Oferta de RLUSD na XRPL cai quase 29% enquanto reservas de pool amostrado de XRP quase não mudam

A DefiLlama mostrou a XRPL com 707 milhões de RLUSD em 31 de outubro, queda de 28,7% no período de um dia exibido pelo painel. A NOSHASHI comparou um pool de XRP/RLUSD às 23:59:51 UTC de 29 de outubro e às 13:11:11 UTC de 31 de outubro de 2026. As leituras da NOSHASHI mostraram que a quantidade de XRP no pool caiu menos de 1%, enquanto a quantidade de RLUSD subiu ligeiramente. A leitura posterior do pool continha cerca de 1,87 milhão de XRP e 2,34 milhões de RLUSD. A comparação mediu quantidades de tokens, e não valores em dólares, que podem oscilar com o preço do XRP. O XRP era negociado perto de US$ 1,25 no retrato do mercado em 31 de outubro.

A DefiLlama forneceu uma data e a variação percentual diária, mas não um horário intradiário nem um registro que identificasse o momento de corte da medição da oferta. As observações de mercado cobrem as datas informadas da contração, mas não permitem isolar uma resposta a uma transação específica de emissão ou resgate. A DefiLlama também mostrou o Ethereum com cerca de 1,71 bilhão de RLUSD, alta de 5,73% no dia exibido pelo painel. As variações opostas da oferta não provam que os mesmos fundos tenham migrado da XRPL para o Ethereum.

A NOSHASHI mediu 62.952,98 RLUSD em ofertas financiadas disponíveis para vendedores de XRP no fechamento de 29 de outubro. A NOSHASHI mediu 98.461,88 RLUSD nessas ofertas no fechamento de 30 de outubro. A observação da NOSHASHI em 31 de outubro mediu 112.162,55 RLUSD nessas ofertas. A NOSHASHI mediu uma queda das ofertas de compra financiadas disponíveis para vendedores de RLUSD, de 71.292,22 RLUSD para 40.870,63 RLUSD, entre os fechamentos de 29 e 30 de outubro. A amostra da NOSHASHI em 31 de outubro mostrou essas ofertas de compra se recuperando para 59.593,01 RLUSD, abaixo do valor de 29 de outubro.

A NOSHASHI examinou ofertas lastreadas em fundos, limitadas a 100 de cada lado, dentro de 10% do ponto médio de referência vigente em cada observação. A NOSHASHI contabilizou separadamente as reservas do AMM e a profundidade do livro de ofertas. Os totais medidos não implicam que o valor integral possa ser executado perto do melhor preço, e movimentos no preço de referência alteram a faixa de medição.

A estimativa da NOSHASHI no ledger 108023839, calculada em 31 de outubro às 13:11:54 UTC, indicou que comprar 10.000 RLUSD custaria 8.033,58 XRP, 0,14% acima do ponto médio de referência. A NOSHASHI estimou que a venda de 10.000 RLUSD renderia 8.015,85 XRP, 0,08% abaixo desse ponto médio. As duas ordens simuladas poderiam ser totalmente executadas com ofertas em aberto, excluindo o pool, mas as estimativas não eram operações concluídas nem cotações garantidas. A falta de uma estimativa anterior comparável impede concluir se a mudança na oferta tornou a execução mais barata ou mais cara.

A explicação para a queda da oferta de RLUSD na XRPL no nível das transações continua sem resposta. A devolução de tokens ao emissor na XRP Ledger destrói os tokens e reduz as obrigações do emissor no ledger. A devolução de uma stablecoin inicia o resgate, mas não comprova que tenha ocorrido um pagamento em dólares fora da blockchain. O XRPL Dashboard mede mudanças líquidas nas obrigações, em vez de contabilizar separadamente a emissão bruta e a destruição. Os campos de oferta do XRPL Dashboard também não fornecem um ledger específico para a oferta nem um horário de observação. Uma conciliação no nível das transações exigiria identificar emissões, devoluções e eventuais clawbacks, com uma contabilização consistente das carteiras operacionais. A API de saldo do emissor permite excluir carteiras operacionais, mas não foi estabelecido se os painéis de fato as excluem. As observações não permitem distinguir entre consolidação de inventário, resgate líquido ou tratamento das medições como explicações, nem determinar que vendas de XRP tenham sido uma causa.

Uma divulgação anterior da Ripple sobre o conjunto de seus emissores indicou que o RLUSD em circulação era de 2.627 milhões em 29 de outubro. A Ripple informou US$ 2.759 milhões em fundos de reserva para a mesma data. Esses números relativos ao conjunto dos emissores não podem ser considerados contemporâneos às observações da oferta na blockchain em 31 de outubro. A cobertura por reservas da stablecoin e os fundos disponíveis para execução de operações são questões distintas.

A documentação de AMM da XRPL explica que, em geral, pools maiores acomodam uma determinada operação com uma variação menor da taxa de câmbio. Portanto, as reservas efetivas de um pool têm mais relevância para a execução nesse pool do que o RLUSD mantido em outras partes do ledger. O XRP mantido em um pool de AMM está diretamente comprometido com esse pool. O XRP também pode conectar operações entre tokens emitidos quando o roteamento automático entre moedas oferece uma rota mais barata.

Os detentores podem repetir comparações do custo de operações de tamanho fixo nas duas direções em ledgers posteriores, junto com as ofertas financiadas e as reservas dos pools. Saldos persistentemente menores ou cotações comparáveis piores alterariam a avaliação, mas as observações atuais não estabelecem a qualidade da execução em todo o mercado de XRP.