Análise: base de stablecoins de US$ 1,338 bilhão no XRPL não quantifica a demanda por XRP

As stablecoins rastreadas no XRP Ledger (XRPL) somavam US$ 1,338 bilhão em 7 de outubro, mas esse saldo não quantifica a demanda incremental por XRP. O painel do XRPL da DefiLlama mostrava que a RLUSD, stablecoin da Ripple atrelada ao dólar, representava 93,17% das stablecoins rastreadas. O mesmo retrato informava US$ 43,44 milhões em valor bloqueado em finanças descentralizadas. O painel registrava volume de US$ 3,91 milhões em exchanges descentralizadas nas últimas 24 horas. O painel também informava US$ 528 em taxas da rede nas últimas 24 horas. A oferta de stablecoins mede um saldo, o volume negociado mede a rotatividade e as taxas medem um custo; somar esses indicadores misturaria unidades e poderia contar ativos duas vezes.

Os dados de transparência da Ripple de 1º de outubro indicavam circulação total de RLUSD de US$ 2.509,8 milhões. A Ripple informou que os fundos de reserva que respaldam a RLUSD somavam US$ 2.633,8 milhões. Esses números da emissora abrangem a RLUSD em todas as blockchains compatíveis, com reservas compostas por dólares e equivalentes de caixa.

Taxas e reservas de conta exigem XRP, o token nativo do ledger, enquanto stablecoins, fundos tokenizados e registros de valores mobiliários podem manter o principal em outros ativos. O custo mínimo padrão de uma transação no XRPL é de 10 drops, o equivalente a 0,00001 XRP, antes do ajuste conforme a carga. As taxas de transação são queimadas, e congestionamentos ou transações especiais podem exigir taxas mais altas, enquanto uma transação elegível de redefinição de chave pode ser gratuita. A taxa acompanha o custo de processamento da transação; portanto, movimentar um valor maior em ativos não aumenta, por si só, a taxa em XRP de forma proporcional. Atualmente, as exigências de reserva são de 1 XRP por conta e, em geral, 0,2 XRP por objeto qualificado do ledger de propriedade da conta. As duas primeiras linhas de confiança são isentas quando a conta mantém apenas a reserva-base de 1 XRP; o financiamento adicional aciona as cobranças normais. Os saldos de reserva variam conforme o número de contas e objetos e permanecem retidos para cumprir as regras de reserva, enquanto as taxas de transação consomem XRP por meio da queima.

O produto de títulos do Tesouro tokenizados da Ondo, OUSG, entrou em operação no XRPL em junho de 2025, com subscrições e resgates feitos em RLUSD. O anúncio da Ripple de 3 de agosto de 2026 sobre a ZILO e a Licuido descreveu a RLUSD como a parcela em dinheiro de transações de entrega contra pagamento e os fundos tokenizados como garantia. Em 29 de setembro de 2026, a Ripple anunciou que a operadora de infraestrutura de valores mobiliários CSD BR inicialmente espelharia no XRPL os registros de cotas de fundos do BTG Pactual. Os próprios sistemas da CSD BR continuam sendo oficiais para registro, depósito e liquidação. A emissão nativa e a negociação entre participantes autorizados estão previstas para uma etapa posterior, após a validação da fase de espelhamento.

O escopo da Ripple Payments é mais amplo do que a atividade no XRPL. A expansão da plataforma Ripple Payments em 3 de março de 2026 incluiu cobranças e pagamentos em moedas fiduciárias e stablecoins, e a Corpay usa RLUSD para financiamento e liquidação. O projeto documentado do Single Asset Vault permite XRP, tokens de linha de confiança ou Multi-Purpose Tokens. O Lending Protocol prevê empréstimos sem garantia e com prazo fixo. Cofres financiados com XRP comprometeriam XRP como principal do empréstimo.

O papel do XRP como ativo-ponte oferece uma rota para uma demanda maior por liquidez. A criação automática de pontes pode conectar mercados de tokens emitidos por meio do XRP quando essa rota é mais barata, mas rotas diretas ou combinações de ambas também são possíveis. Pagamentos entre moedas também podem usar rotas de conversão por XRP. Uma ponte pode comprar XRP em uma etapa e vendê-lo em outra, criando uma necessidade temporária de XRP durante a transferência. O volume bruto de transações não mede quanto XRP os intermediários mantêm disponível entre negociações. Um pagamento direto em XRP movimenta saldos existentes e, por si só, não comprova uma nova compra no mercado nem um acúmulo líquido.

Pools de formadores de mercado automatizados que contêm XRP mantêm estoque efetivo de XRP enquanto ele permanecer depositado. Os provedores de liquidez podem resgatar cotas dos pools. Pools que contêm dois ativos emitidos mantêm o principal negociado nesses ativos. Os totais do ecossistema não permitem quantificar a demanda incremental por XRP por dólar de atividade. As medidas decisivas são a parcela da atividade roteada por XRP, os saldos de XRP comprometidos com liquidez e o tempo durante o qual esses saldos permanecem nessa condição.