Análise: contratos futuros perpétuos da Hyperliquid representam dilema regulatório para Singapura

A presença da Hyperliquid Labs em Singapura criou um dilema regulatório para a Autoridade Monetária de Singapura (MAS), que adotou uma postura cautelosa em relação às criptomoedas. A Hyperliquid Labs confirmou que a empresa tinha sede em Singapura. Anúncios de emprego publicados ainda na semana passada perguntavam aos candidatos se poderiam trabalhar no escritório em Singapura. Documentos da empresa indicam Singapura como sede registrada da Hyperliquid Labs. O fundador e diretor-presidente, Jeff Yan, deve falar na quarta-feira na conferência Token2049, em Singapura.

A Hyperliquid é conhecida por seus arriscados contratos futuros perpétuos, ou “perps”. Esses derivativos baseados em criptomoedas permitem que operadores especulem sobre petróleo, criptomoedas e ações em mercados que, de outra forma, seriam inacessíveis, sem entregar nem receber os ativos. Os contratos futuros perpétuos não vencem e usam um mecanismo que mantém seus preços atrelados aos preços à vista dos ativos que acompanham. Os contratos futuros perpétuos ganharam atenção do público em geral no início da guerra com o Irã, quando operadores usaram os derivativos para fazer apostas fora do horário de negociação nos voláteis mercados de energia. Defensores dos consumidores chamam os contratos futuros perpétuos de “o produto mais perigoso do setor cripto” por sua estrutura muitas vezes altamente alavancada e sem prazo definido.

A MAS quer promover a inovação em ativos digitais entre instituições. No entanto, o órgão considera que as criptomoedas são arriscadas demais para o público em geral. A MAS adotou medidas para desestimular o uso de criptomoedas e alertou investidores em junho que não regulamentava os contratos futuros perpétuos da Hyperliquid. A MAS afirmou que não tinha conhecimento de que a Hyperliquid fosse regulamentada em qualquer jurisdição importante. Pessoas familiarizadas com a avaliação do órgão disseram que a MAS não acreditava que a Hyperliquid tivesse sede em Singapura por causa de sua natureza descentralizada e, por isso, considerava que a empresa estava fora de sua jurisdição.

A Hyperliquid Labs afirmou que a plataforma não regulamentada Hyperliquid não é, e nunca alegou ser, licenciada ou autorizada pela MAS. A Hyperliquid Labs disse respeitar o papel dos órgãos reguladores e continuar comprometida a dialogar de forma construtiva com eles.

A cautela da MAS decorre do histórico problemático de Singapura com criptomoedas. Singapura atraiu corretoras de criptomoedas que buscavam estabelecer suas sedes no país devido à reputação de centro financeiro seguro e inovador. No entanto, vários colapsos de empresas mancharam essa reputação. A Terraform Labs, que fraudou investidores no colapso de US$ 40 bilhões dos tokens digitais TerraUSD em 2022, era registrada em Singapura. O fundo de hedge de criptomoedas Three Arrows Capital começou como uma empresa de gestão de fundos registrada em Singapura antes de pedir falência nos EUA.

No ano passado, a MAS surpreendeu o setor ao exigir que corretoras de criptomoedas sem licença que operavam em Singapura encerrassem as atividades ou se mudassem para o exterior em poucas semanas. Analistas disseram que o curto prazo tinha como objetivo afastar participantes indesejados de um setor que havia causado constrangimento a Singapura. Jordan Wain, chefe de política global da Chainalysis, provedora de dados de blockchain, disse que o trabalho regulatório foi em parte uma resposta a esses episódios. Wain afirmou que Singapura havia enfrentado dificuldades e reagido muito mais rápido do que a maioria das jurisdições do mundo. Apesar da repressão, os ativos do setor cripto de Singapura cresceram 55% no ano passado, segundo a Chainalysis.

Outros órgãos reguladores têm posições variadas sobre contratos futuros perpétuos. A Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido alertou investidores de que não regulamenta a Hyperliquid. Os EUA autorizaram investidores de varejo a negociar contratos futuros perpétuos neste ano. O presidente Donald Trump disse em agosto que a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities estava trabalhando para trazer a Hyperliquid para os EUA de forma plenamente compatível com as regras e legal.

A Hyperliquid Labs não é a única empresa sediada em Singapura a oferecer contratos futuros perpétuos. A SGX, bolsa local de Singapura, está a caminho de se tornar a primeira bolsa tradicional a oferecer contratos futuros perpétuos a instituições dos EUA. A SGX lançou produtos de contratos futuros perpétuos em Singapura no ano passado. A MAS afirmou que a SGX e a Hyperliquid diferem fundamentalmente quanto à sua posição regulatória. A MAS disse que os produtos da SGX foram concebidos para investidores institucionais. O órgão reiterou que a negociação de criptomoedas é altamente arriscada e inadequada para o público em geral, e que adota medidas para desestimular a especulação de varejo com criptomoedas.