Análise: recompras de tokens podem não criar valor duradouro

Os projetos de criptoativos gastaram cerca de US$ 640 milhões em recompras de tokens até agora em 2026. Os gastos aumentaram cerca de 17% em relação ao mesmo período do ano passado. O valor é superior aos US$ 366 mil gastos em 2024. Hyperliquid e Pump.fun respondem por quase 90% dos gastos atuais. As recompras podem criar demanda por um token. As queimas podem reduzir a oferta e potencialmente aumentar o valor de cada token. Orest Gavryliak, diretor jurídico da 1inch, disse que recompras e queimas financiadas por receitas podem reduzir a oferta em circulação ou mostrar como a receita do protocolo sustenta o token. Max Shannon, associado sênior de pesquisa da Bitwise Europe, disse que as recompras criam uma demanda contínua no mercado e conectam o sucesso do token à adoção da plataforma. A Hyperliquid usou 99% de sua receita para recomprar e queimar HYPE. A Pump.fun direciona 50% de sua receita para comprar e queimar seu token. O projeto retirou de circulação US$ 446,65 milhões em PUMP. A Spark adquiriu mais de 143 milhões de SPK por meio de recompras no mercado aberto financiadas pelo excedente do protocolo. A Spark mantém esses tokens em sua tesouraria em vez de queimá-los. Sam MacPherson disse que o modelo pretende alinhar os detentores de tokens ao sucesso econômico de longo prazo do protocolo. As recompras podem apoiar a economia do token sem melhorar o negócio subjacente. A Pump.fun compra e queima PUMP desde julho de 2025. O token continua 50% abaixo de sua máxima histórica de setembro de 2025. A UNI devolveu cerca de metade dos ganhos depois que a Uniswap apresentou sua proposta UNIfication em novembro de 2025. Uma recompra não torna sustentável um protocolo insustentável, disse MacPherson. Em geral, os detentores de tokens não têm os direitos legais dos acionistas. Gavryliak disse que as recompras são um mecanismo de mercado, e não um direito legalmente exigível. O Digital Asset Market Clarity Act of 2025 continua sendo um projeto de lei. Gavryliak disse que o valor de um token poderia afetar a avaliação sobre se ele se assemelha a uma commodity ou a um valor mobiliário no âmbito da estrutura proposta. Se as recompras pararem e não restar nenhuma razão para manter um token, disse Gavryliak, o problema se estende além da economia do token.