Aave reduz para 92% o limite de utilização para empréstimos de USDT no Ethereum Core

A Aave reduziu de 94% para 92% o limite de utilização de USDT no mercado Ethereum Core, fazendo com que as taxas de empréstimo subam acentuadamente mais cedo. A atualização entrou em vigor em 21 de outubro, no bloco 26,241,799 da Ethereum. A utilização mede a proporção da liquidez do pool que foi tomada por mutuários. Os mutuários ainda podem ultrapassar o limite, mas as taxas de empréstimo aumentam de forma mais acentuada acima desse patamar. A mudança busca preservar mais liquidez para saques ao elevar os custos de empréstimo mais cedo, embora a reserva pretendida continue disponível para empréstimos ou saques.

O modelo de duas inclinações da Aave eleva as taxas de empréstimo gradualmente antes de um ponto de utilização ideal, chamado de kink, e de forma mais acentuada depois dele. Os parâmetros implementados, observados no bloco de 23 de outubro, combinavam utilização ideal de 92% com uma taxa-base zero. A primeira inclinação era de 4,5%, e a segunda, de 10%. Esses parâmetros resultam em uma APR de empréstimo de 4,5% no kink e de 14,5% com utilização total. Com uma utilização hipotética de 94%, a curva anterior resulta em uma APR de 4,5%. Já a curva implementada resulta em uma APR de 7% nesse nível de utilização, calculada como 4,5% mais 10 pontos percentuais multiplicados por dois oitavos. Esse cálculo compara níveis hipotéticos idênticos de utilização, e não a APR de empréstimo observada em 23 de outubro. Para um empréstimo inalterado de 1 milhão de USDT, a diferença de 2,5 pontos percentuais acrescentaria 25.000 USDT em juros simples anuais, se ambas as taxas permanecessem inalteradas por um ano. O nível final de 14,5% não garante que os credores sempre encontrarão dinheiro disponível.

A recomendação da LlamaRisk de 20 de outubro estimou a liquidez depositada em 2.892,2 milhões de USDT. Mantendo esse saldo constante, uma utilização de 94% deixaria 6%, ou 173,53 milhões de USDT, sem empréstimo. Com utilização de 92%, a liquidez não tomada totalizaria 8%, ou 231,38 milhões de USDT. A diferença modelada é de 57,84 milhões de USDT, cerca de 57,8 milhões de USDT. A LlamaRisk também informou que havia cerca de 417 milhões de USDT sem empréstimo quando a utilização permanecia abaixo dos dois limites. A reserva modelada maior só se transforma em dinheiro disponível por meio das respostas dos usuários e dos fluxos de caixa do pool. Custos de empréstimo mais altos podem incentivar os mutuários a pagar seus empréstimos ou atrair depositantes em busca de retornos maiores. No entanto, os mutuários podem aceitar os custos mais altos, e os depositantes podem sacar antes da chegada de novos fundos. A curva de taxas não determina o tamanho nem o momento dessas respostas.

No bloco 26,254,517, registrado em 23 de outubro às 09:45:59 UTC, os créditos pendentes dos depositantes somavam cerca de 2,9 bilhões de USDT. A dívida variável nesse registro totalizava 2,5 bilhões de USDT. O contrato aToken detinha fisicamente aproximadamente 391,4 milhões de USDT. A estratégia de taxas de juros usa um saldo contábil virtual separado, em vez do saldo físico de tokens. A dívida dividida pela soma da dívida e do saldo virtual resultou em uma utilização de empréstimos de cerca de 86,45%, abaixo do novo limite de 92%. O registro mostrou uma APR de empréstimo variável de cerca de 4,23%. A APR de liquidez dos depositantes era de 3,29%. A observação de caixa de 23 de outubro é separada do modelo da LlamaRisk de 20 de outubro e não demonstra que a atualização tenha causado depósitos, pagamentos de empréstimos ou saques.

A estratégia calcula a taxa de liquidez dos depositantes com base na taxa de empréstimo e na utilização, após aplicar o fator de reserva. O fator de reserva era de 10% no registro de 23 de outubro, direcionando parte dos juros de empréstimo ao tesouro do protocolo. Taxas de empréstimo mais altas podem, portanto, elevar os retornos dos depositantes e compensá-los por manter os fundos depositados. No entanto, o acúmulo de juros não torna, por si só, os tokens subjacentes imediatamente disponíveis para saque. As orientações de saque da Aave limitam os saques dos depositantes à liquidez disponível que não tenha sido tomada em empréstimo. Depositantes cujos recursos garantem empréstimos também podem precisar pagar dívidas ou fornecer garantias adicionais para manter a saúde da posição antes de sacar.

O dinheiro em caixa do pool de empréstimos tem uma função diferente do estoque para conversão de GHO e das garantias de proteção contra déficits do Umbrella. A medida operacional é saber se os depósitos e os pagamentos de empréstimos acompanham o ritmo dos empréstimos e dos saques à medida que a utilização muda.