Slippage corrói margens de arbitragem de tokens da Nvidia em modelos da Coin Metrics

O estudo de execução da Coin Metrics mostra que o slippage absorve quase toda ou mais do que toda a diferença de preço dos tokens da Nvidia em duas operações modeladas de US$ 1.000. A Coin Metrics publicou a análise em 3 de novembro de 2026. Os cálculos de spread e slippage abrangem o período de junho de 2026 a 2 de novembro. As observações recentes do estudo sobre prêmios e classificação das plataformas abrangem o período de 27 de outubro a 2 de novembro.

A Coin Metrics modela a compra de NVDAx na Hyperliquid e a venda de NVDAb na Binance, com uma diferença bruta de preço de 10 pontos-base. O gráfico indica slippage combinado de entrada e saída de 10 pontos-base e uma margem restante de 1 ponto-base antes das taxas de negociação. A Coin Metrics também modela a compra de NVDAx na Hyperliquid e a venda de NVDAx na Kraken, com uma diferença bruta de 18 pontos-base. O slippage combinado de entrada e saída chega a 33 pontos-base nessa comparação, gerando um resultado negativo de 15 pontos-base antes das taxas.

Os rótulos do gráfico foram arredondados separadamente; por isso, os valores impressos de mais 10 e menos 10 não somam o valor impresso de mais 1. Os modelos históricos não demonstram cotações simultâneas executáveis nem lucros realizados. Os resultados também não comprovam que não haja oportunidades no mercado como um todo. O mapeamento exato dos contratos e as condições de execução com todos os custos incluídos não foram verificados.

A estrutura de ações tokenizadas xStocks anunciou negociação à vista de NVDAx/USDC na HyperCore em 10 de agosto, separada dos contratos perpétuos de ações. Transferir esses tokens à vista entre HyperCore e HyperEVM exige encapsulamento e transferência por ponte. Os nomes das plataformas no gráfico não comprovam que todas as observações da amostra de junho a novembro usaram essa rota de transferência.

A Bitquery corrigiu uma comparação separada de tokens da Nvidia em 1º de novembro, normalizando a exposição por ação subjacente e levando em conta o tratamento dos dividendos. A amostra de pools públicos da Bitquery abrange o período de 15 de setembro a 13 de outubro. As diferenças medianas diárias de preço entre pares das quatro versões mais negociadas foram arredondadas para 0,12% ou menos. A maior diferença entre pares foi de 0,1225%, arredondada para 0,12%.

A Kraken explica que os dividendos reinvestidos podem aumentar a exposição acionária representada por um saldo de xStock sem alterar a quantidade de tokens on-chain. Separadamente, o emissor afirma que os preços de xStocks encapsulados precisam ser ajustados usando o multiplicador do emissor. A Bitquery diz que os tokens da Nvidia usam contratos distintos, sem uma ponte direta nem uma troca do emissor que conecte os tokens. Portanto, comprar o token mais barato não fornece o token diferente necessário para a venda.

O FAQ da Kraken de 30 de outubro especifica uma taxa de taker de 10 pontos-base para o livro de ofertas à vista Pro. O FAQ da Kraken especifica um rebate de maker de 2 pontos-base para esse livro de ofertas. Compras pelo aplicativo financiadas com dólares americanos ou USDG não têm taxa de negociação, mas podem incluir um spread. A Kraken cobra 1% por conversões de xStocks.

As regras do mercado primário do emissor exigem cadastro, verificação de identidade, verificações contra lavagem de dinheiro e carteiras incluídas na lista de permissões. O Market Flow em dinheiro do emissor exige um mínimo de US$ 5.000. O Market Flow em dinheiro funciona 24 horas por dia, cinco dias por semana, e as taxas estão atualmente zeradas.

A Kraken impede que pessoas dos EUA e clientes localizados nos EUA, no Reino Unido, no Canadá e na Austrália acessem xStocks. A Kraken permite saques para carteiras compatíveis, mas não transferências para contas de corretagem tradicionais. O emissor descreve xStocks como certificados de acompanhamento que oferecem exposição econômica, em vez de propriedade direta de ações ou direitos de voto.

Um operador precisa equiparar a exposição às ações subjacentes, possuir um instrumento disponível para venda no lado mais caro e ser elegível para a rota de liquidação. A margem de arbitragem utilizável depende de preços executáveis, custos das duas operações e da capacidade de entregar ou vender o instrumento exigido.