Análise: volumes de transferências de USDC na Base não comprovam adoção por comerciantes

O relatório da Glassnode, publicado em 10 de novembro, coloca o USDC na Base entre as maiores rotas de stablecoins em valor de transferências on-chain. No entanto, o USDC na Base fica atrás das redes de USDT nos pagamentos a comerciantes processados pela NOWPayments. Volumes elevados de transferências não comprovam o grau de adoção por comerciantes.

A comparação abrange setembro de 2025 a setembro de 2026. A pesquisa compara a participação das rotas de blockchain no valor transferido em USDT e USDC com o valor recebido em pagamentos com stablecoins observado pela NOWPayments. USDT na Tron, na BNB Chain e na Ethereum representa 86% do valor recebido em pagamentos com stablecoins pela NOWPayments. As maiores rotas on-chain — USDC na Base, USDC na Ethereum e USDT na Tron — representam, juntas, 54% do valor transferido on-chain. USDT na Tron e na BNB Chain responde por cerca de 75% do valor recebido em pagamentos com stablecoins pela NOWPayments. No entanto, essas rotas representam 14% do valor on-chain em USDT e USDC coberto pela comparação.

O valor recebido em pagamentos mede o dinheiro recebido, não o número de compras no varejo. A Glassnode afirma que a pesquisa abrange comerciantes dos setores de negociação, comércio eletrônico, software como serviço e jogos online. Portanto, os recebimentos da NOWPayments não constituem uma pesquisa sobre gastos comuns no varejo. O resumo público não especifica o número de comerciantes, a cobertura geográfica, a concentração do valor dos pagamentos nem como as conversões são contabilizadas. Essas omissões limitam as conclusões sobre a participação no mercado global de comerciantes e sobre se um pequeno número de grandes clientes domina os resultados.

As instruções de configuração da NOWPayments orientam os comerciantes a selecionar as moedas aceitas dos clientes nas configurações de moedas. Assim, as escolhas dos comerciantes podem influenciar o direcionamento dos pagamentos, além da demanda dos clientes. Em 30 de outubro de 2025, a NOWPayments anunciou uma promoção que oferecia a novos usuários dois meses de depósitos em USDT na Tron sem taxas de rede. A página atual da promoção anuncia 60 dias sem taxas de rede e exige que novos parceiros habilitem a custódia. O período da promoção é relevante para interpretar a composição dos pagamentos, mas não demonstra que ela tenha causado a participação da Tron. As contribuições das configurações dos comerciantes e da oferta condicional de isenção de taxas continuam sem ser mensuradas.

Uma análise de 11 de agosto da Talos e da Coin Metrics atribuiu 69% do volume bruto de transferências de USDC na Base à provisão de liquidez em exchanges descentralizadas. A análise atribuiu outros 23% a empréstimos relâmpago. As categorias identificadas foram descritas como estimativas de limite inferior. A atividade fora dessas categorias pode incluir pagamentos, transferências entre redes, transferências de tesouraria e outras operações de liquidação. A análise histórica abrange um período diferente e usa um denominador diferente do da comparação de comerciantes da Glassnode. Ela não pode explicar a composição específica dos pagamentos da NOWPayments nem comprovar vendas perdidas decorrentes da atividade de transferências.

Os comerciantes precisam avaliar se as rotas disponíveis correspondem aos pagamentos recebidos dos clientes a um custo total aceitável. Uma avaliação global da Base exigiria uma cobertura mais ampla de comerciantes, medida em uma base comparável, em vez da experiência de uma única processadora.