Análise: queda de 10% no preço do cbXRP deixaria 8,84 milhões de USDC em dívidas expostos à liquidação

Uma nova queda de 10% no preço da garantia tornaria cerca de 8,84 milhões de USDC em dívidas elegíveis para liquidação em um mercado de empréstimos da Morpho na Base. O cálculo parte do preço da garantia observado por volta das 13h24 UTC de 6 de novembro e pressupõe que as posições permaneçam inalteradas. A fotografia inclui 1.070 posições que deram cbXRP como garantia para tomar empréstimos em USDC. Uma nova queda de 5% no preço colocaria 462 posições, com cerca de 3,23 milhões de USDC em dívidas, no limite de liquidação ou acima dele.

Às 13h24 UTC, o total de empréstimos no mercado era de cerca de 59,2 milhões de USDC, lastreado por aproximadamente 119,9 milhões de cbXRP. As posições expostas no cenário de queda de 10% representavam aproximadamente 15% da dívida do mercado e continham cerca de 12,73 milhões de cbXRP. O mercado fixa a elegibilidade para liquidação em uma relação entre empréstimo e valor de 62,5%. A queda dos preços das garantias eleva essa relação quando as quantidades de dívida e de garantias permanecem inalteradas. O oráculo de preços da garantia combina o feed XRP/USD da Chainlink com uma cotação de USDC fixada em 1:1. O oráculo informou um valor de cerca de 1,1843 USDC por cbXRP.

A Coinbase afirma que o cbXRP é um token wrapped com lastro de 1:1 em XRP nativo mantido sob custódia pela Coinbase. Os detentores podem dar como garantia uma exposição a XRP que já possuem, portanto, o crescimento dos empréstimos não gera, por si só, compras adicionais de XRP. Tomar empréstimos permite que os detentores mantenham exposição ao ativo, mas cria dívidas que se tornam mais difíceis de sustentar quando os preços das garantias caem. Diante de novas quedas, os tomadores podem pagar dívidas, fornecer garantias adicionais ou enfrentar a liquidação.

Uma posição inicialmente com uma relação entre empréstimo e valor de 60% chegaria a cerca de 66,7% após uma queda de 10% no preço informado pelo oráculo, se as quantidades de dívida e de garantias permanecessem constantes. Essa relação ultrapassaria o limite de liquidação de 62,5% do mercado. O pagamento de 10% da dívida faria a posição voltar a uma relação entre empréstimo e valor de 60% ao preço reduzido. Aumentar em cerca de 11,1% a quantidade original de garantias também restabeleceria essa relação, sem considerar juros, taxas e novas variações de preço.

A interface do mercado mostrou pagamentos de dívidas e depósitos de garantias por volta das 13h14 às 13h16 UTC de 6 de novembro. Essas transações indicam que as posições estavam mudando perto do horário da fotografia. Tomadores que acessam a Morpho na Base pela Coinbase podem ativar opcionalmente a proteção automática de garantias, que adiciona ativos quando um gatilho configurado é atingido. Os tomadores precisam ativar o recurso e ter ativos disponíveis. A volatilidade ou falhas técnicas podem impedir a execução dos aportes. Portanto, a exposição estimada depende das reações dos tomadores e da conclusão bem-sucedida dos aportes de garantias planejados.

Um liquidante externo pode pagar parte ou toda a dívida de uma posição elegível em troca da garantia e de um incentivo. Neste mercado, o liquidante pagaria em USDC e receberia cbXRP. As posições expostas contêm 12,7 milhões de cbXRP, mas as transações de liquidação posteriores determinarão a quantidade efetivamente tomada. Os liquidantes podem manter ou negociar as garantias recebidas. Seriam necessárias evidências que ligassem essas liquidações a vendas de XRP nativo para confirmar a ocorrência de tais vendas. Pagamentos posteriores de dívidas, depósitos de garantias e liquidações concluídas determinarão a exposição remanescente da fotografia do mercado.