Federal Reserve da Filadélfia constata que traders de Bitcoin seguem alertas de baleias mais rapidamente que usuários de Ethereum

Um working paper do Federal Reserve da Filadélfia (Philadelphia Fed) constatou que as carteiras de Bitcoin que não eram de baleias negociaram com maior intensidade na mesma direção das baleias mencionadas nos alertas nos primeiros 15 minutos. O estudo associou os horários das notificações públicas da Whale Alert às transferências on-chain de Bitcoin, Ethereum e Wrapped Bitcoin (WBTC) até o fim de 2025. O WBTC foi observado na rede Ethereum. Os autores definiram uma carteira de baleia como aquela que realizou pelo menos uma transferência no valor de mais de US$ 50 milhões. O estudo excluiu carteiras grandes associadas a exchanges ou contratos inteligentes. A amostra continha 6.645 transações de baleias de BTC e 5.075 transações de baleias de ETH após a exclusão de eventos com outra transação de baleia nas duas horas anteriores ou posteriores. A participação compradora aumentou 14,81 pontos percentuais entre as carteiras pequenas de Bitcoin após compras de baleias. A participação compradora aumentou 23,72 pontos percentuais entre as carteiras médias de Bitcoin após compras de baleias. A participação compradora aumentou 3,50 pontos percentuais entre as carteiras grandes de Bitcoin após compras de baleias. A participação vendedora aumentou 12,95 pontos percentuais entre as carteiras pequenas de Bitcoin após vendas de baleias. A participação vendedora aumentou 29,52 pontos percentuais entre as carteiras médias de Bitcoin após vendas de baleias. A participação vendedora aumentou 2,95 pontos percentuais entre as carteiras grandes de Bitcoin após vendas de baleias. A atividade de Bitcoin na mesma direção perdeu força e voltou ao normal no período de uma hora. A participação em Ethereum permaneceu relativamente estável entre os grupos de carteiras após os alertas. O resultado imediato mais claro na mesma direção para Ethereum apareceu entre a maior coorte de carteiras que não eram de baleias após vendas de baleias. Os vendedores médios de Ethereum atingiram apenas o limiar de significância de 10%, mais fraco, usado pelo estudo. As classificações das carteiras descrevem a atividade de transações, e não as identidades das pessoas ou organizações que controlam os endereços. Os alertas de baleias estiveram associados a uma alta temporária da volatilidade realizada do Bitcoin em horizontes curtos. Em 24 horas, o efeito dos alertas de BTC e ETH sobre a volatilidade do BTC havia se revertido. A resposta aos alertas de WBTC foi estatisticamente indistinguível de zero. A volatilidade realizada do Ethereum foi menor após os alertas. Os autores disseram que grandes transferências na rede Ethereum tendiam a ocorrer durante períodos de queda da volatilidade. Os autores interpretaram a diferença como um efeito da estrutura de mercado. A atividade em Ethereum pode passar por exchanges, contratos inteligentes e plataformas de camada 2, onde as transações dos usuários podem ser agregadas em transferências de saldos maiores. A diferença persistiu após a mudança do Ethereum para prova de participação em setembro de 2022. O estudo permaneceu observacional. Os grupos por tamanho de carteira eram proxies baseados em transações. Um proprietário pode controlar vários endereços. A atividade de exchanges foi excluída. O estudo de eventos identificou padrões na atividade das carteiras e na volatilidade em torno de alertas públicos, em vez de provar que os alertas causaram cada resposta observada.