Uniswap abre o TJAR a outros aplicativos, com ganhos de arbitragem restritos a operadores rápidos

A Uniswap abriu seu conversor de taxas Token Jar (TJAR) a outros aplicativos em 29 de outubro. Em 30 de outubro, a Uniswap explicou que operadores externos podem adquirir tokens de taxas acumulados mediante um pagamento fixo. Apenas operadores rápidos capturam o lucro de arbitragem disponível por meio do mecanismo. A Uniswap afirmou que a Robinhood já usa o TJAR para taxas geradas pela API da Uniswap nas redes compatíveis e recebe USDC e USDG.

Os operadores fornecem essas stablecoins em troca de ativos de taxas armazenados em um Token Jar on-chain. Um Token Jar armazena ativos depositados, e um contrato Releaser define o token de pagamento exigido, o valor do pagamento e o destino. O operador do aplicativo estabelece essas condições. Os operadores decidem se os ativos disponíveis justificam o pagamento.

A documentação para desenvolvedores diz que os operadores precisam pagar o valor total da liberação mesmo que escolham apenas alguns ativos. A documentação diz que os operadores recebem o saldo integral de cada ativo selecionado. Os ativos não selecionados permanecem no jar, e o pagamento vai para o destinatário indicado pelo operador. O jar não atribui valor aos ativos armazenados. O pagamento permanece fixo apesar das mudanças nos saldos e nos preços de mercado, pois nenhum oráculo de preços atualiza automaticamente o valor do pagamento.

Os operadores têm motivo para executar uma liberação quando o valor recuperável dos ativos supera o pagamento exigido mais os custos de execução. A concorrência entre operadores pode reduzir esse excedente, mas o mecanismo não garante lucro. A Robinhood recebe stablecoins, enquanto a implementação das taxas de protocolo da Uniswap envia UNI para um endereço de queima. Outros operadores do TJAR podem escolher seu próprio destino. A documentação diz que a taxa de protocolo opcional do TJAR está atualmente desativada. A DAO da Uniswap controla essa configuração.

A explicação sobre preços publicada pela Uniswap em 30 de outubro diz que limites de liberação menores geralmente aumentam a frequência de conversão e reduzem a exposição a mudanças no preço dos tokens. No entanto, um grande depósito de taxas pode elevar abruptamente o valor dos ativos muito além do pagamento, que não muda. A Uniswap ilustra o risco com um jar hipotético que contém US$ 950 em ativos e exige um pagamento de 1.000 USDC para a liberação. Um depósito de taxas de US$ 500 eleva o valor dos ativos para US$ 1.450, enquanto o pagamento permanece inalterado. O excedente resultante pode beneficiar o operador às custas do responsável pelo serviço.

Um limite de liberação mais alto reduz a importância de cada depósito em relação ao pagamento. No entanto, um limite mais alto geralmente atrasa a conversão dos ativos. Os operadores precisam equilibrar a frequência dos recebimentos com a exposição às mudanças no preço dos tokens e o excedente que os operadores podem capturar.