Análise: cofres de empréstimo propostos para XRP bloqueariam depósitos e teriam risco de crédito

As regras propostas por Ripple para o XRP Ledger (XRPL) V1.1 exigiriam que novos intermediários de empréstimos se conectassem a cofres fechados de empréstimos nativos. Intermediários estabelecidos antes de a emenda entrar em vigor ainda poderiam conceder empréstimos usando cofres abertos. Os depositantes enfrentariam restrições a saques durante o período de investimento e teriam cotas de cofres cujo valor dependeria dos pagamentos dos tomadores.

O levantamento da XRPLWin em 12 de novembro registrou 22 de 35 votos de validadores confiáveis tanto para LendingProtocol quanto para LendingProtocolV1_1. SingleAssetVault teve 23 de 35 votos. A XRPLWin exibiu um limite de aprovação de 29 votos. As regras para emendas da XRPL exigem apoio superior a 80% por duas semanas consecutivas.

A fase de subscrição permite que os depositantes contribuam com ativos e retirem ativos. A fase de investimento proíbe depósitos e saques, mas permite que o capital financie empréstimos. A fase de resgate volta a permitir saques, mas proíbe depósitos e empréstimos adicionais. O mecanismo de empréstimo envia ao tomador o principal solicitado, sem taxas. Após a concessão do empréstimo, os depositantes mantêm direitos representados por cotas do cofre, enquanto os tomadores controlam o XRP recebido.

Depositar XRP que já era de propriedade do depositante não demonstra que tenha ocorrido uma compra no mercado. As restrições a saques durante a fase de investimento não impedem permanentemente que os tomadores movimentem o XRP recebido. Para avaliar os efeitos sobre a oferta negociável, seriam necessárias medições separadas dos ativos ociosos nos cofres, dos empréstimos em aberto e do uso dos recursos pelos tomadores.

O desenho de empréstimos da XRPL combina empréstimos sem garantia e com prazo fixo com análise de crédito fora da blockchain, expondo os detentores à capacidade de pagamento dos tomadores e às decisões de crédito dos intermediários. Os juros pagos pelos tomadores em XRP poderiam ampliar os direitos sobre XRP representados pelas cotas dos cofres, enquanto perdas poderiam reduzi-los. A denominação em XRP não garante quantos tokens os depositantes recuperarão ao final. Os intermediários podem manter o mesmo ativo em uma conta separada para absorver inadimplências, mas essa proteção é opcional e configurável. Ela não garante o pagamento nem elimina a possibilidade de perdas para os depositantes.

A V1.1 exigiria que novos cofres reconhecessem a receita de juros quando recebida, por meio da contabilidade pelo regime de caixa. Os cofres anteriores manteriam permanentemente a contabilidade ao longo de toda a vida do empréstimo, que reconhece os juros programados quando o empréstimo é concedido. A transferência de uma cota exige que o cofre permita transferências e que o destinatário esteja qualificado para deter tanto as cotas quanto o ativo subjacente. Credenciais exigidas para cofres privados e restrições aos ativos podem impedir transferências. Mesmo cotas transferíveis exigem um comprador disposto e um preço executável para que a venda ocorra.

O anúncio de 22 de outubro da Arf com a Ripple descreveu uma fase inicial que forneceria capital de giro diretamente em RLUSD na XRPL. O anúncio delineou uma transição planejada para a infraestrutura de empréstimos nativos após a ativação da emenda. A análise de crédito permaneceria fora da blockchain, com RLUSD usado tanto para o desembolso quanto para o pagamento.

Os próximos indicadores observáveis para os detentores são a ativação da emenda, cofres de XRP com recursos, saques de empréstimos pelos tomadores, pagamentos de juros, inadimplências e quitações. Vendas concluídas de cotas forneceriam evidências separadas sobre a viabilidade de saídas antecipadas. Até que esses resultados possam ser observados, um cofre fechado de XRP proposto troca o acesso a saques por exposição ao crédito, com a renda determinada pelo desempenho dos tomadores.