Opinião: perdas em IPOs de criptomoedas mostram que investidores devem agir com cautela

Jeff John Roberts argumenta que as perdas generalizadas entre os IPOs recentes de criptomoedas justificam cautela antes de uma nova onda de listagens. O aquecido mercado de ações dos EUA impulsionou centenas de IPOs desde o início de 2025, com a maioria apresentando bons retornos. No entanto, a análise de Roberts sobre cerca de 20 empresas de criptomoedas recém-listadas identifica Circle e Hyperliquid Strategies como exceções notáveis ao fraco desempenho das ações.

Entre as empresas que fizeram IPOs tradicionais, apenas a Circle negocia perto do preço de sua listagem. Roberts atribui o desempenho da Circle principalmente à forte alta no preço de abertura no dia do IPO, em junho de 2025. A Figure, credora hipotecária baseada em blockchain e segunda melhor entre os IPOs tradicionais recentes de criptomoedas, caiu cerca de 19% desde o dia de sua estreia em bolsa, em setembro passado. O S&P 500 acumulou retorno de cerca de 13% no período.

A custodiante BitGo, a plataforma de negociação Bullish e o aplicativo de negociação de múltiplos ativos eToro registraram quedas de 55%-65% nos preços das ações. A Gemini, liderada pelos irmãos Winklevoss, perdeu quase 90% desde que abriu capital em setembro passado. O valor de mercado da Gemini caiu de US$ 3,3 bilhões para cerca de US$ 500 milhões.

Roberts também analisa empresas de criptomoedas que abriram capital por meio de processos não tradicionais, como sociedades de propósito específico para aquisição. Roberts descreve a Galaxy, do bilionário Mike Novogratz, e a Securitize, prestadora de serviços de tokenização, como empresas com fraco desempenho no mercado público, mas não como fracassos completos. A gestora de ativos de criptomoedas CoinShares caiu mais de 50% desde sua estreia. A American Bitcoin, apoiada por Eric Trump, caiu mais de 93%. A Hyperliquid Strategies, uma tesouraria de ativos digitais ligada ao HYPE, subiu mais de 200% desde que abriu capital no início deste ano.

Roberts sugere que as condições especulativas do mercado ajudam a explicar o fraco desempenho, apesar da alta das bolsas e do apoio da Casa Branca às empresas de criptomoedas. Roberts argumenta que subscritores e grandes investidores teriam evitado muitas dessas empresas em um ambiente mais disciplinado. Segundo Roberts, as condições de euforia em 2025, em vez disso, incentivaram investimentos em praticamente qualquer IPO.

Roberts argumenta que Gemini, Bullish e BitGo oferecem serviços sem diferenciação em um mercado altamente competitivo, sem capacidade suficiente para ganhar escala ou oferecer valor adicional. Roberts afirma que, antes, prestadores de serviços de custódia e negociação de criptomoedas de segunda linha podiam ter sucesso com mais facilidade. Essas empresas agora enfrentam a concorrência de negócios nativos de criptomoedas, como a Coinbase, de grandes empresas de tecnologia financeira e de firmas tradicionais de Wall Street. Roberts argumenta que esses concorrentes têm marcas mais fortes e mais recursos financeiros.

A Payward, anteriormente conhecida como Kraken, a carteira MetaMask e a fabricante de hardware Ledger sinalizaram claramente que pretendem fazer IPOs em breve. Outras possíveis listagens incluem a provedora de infraestrutura de pagamentos MoonPay e a empresa de análise forense de blockchain Chainalysis. A MoonPay anunciou recentemente a contratação de um diretor financeiro.

Roberts conclui que investidores devem agir com cautela, em vez de descartar todas as empresas centradas em blockchain. Roberts argumenta que escala e um produto forte, como no caso da Circle, podem sustentar o sucesso nos mercados públicos. Roberts também argumenta que uma equipe executiva forte e um modelo de negócios inteligente, como no caso da Hyperliquid Strategies, podem contribuir para o sucesso.