Giro de contratos futuros perpétuos de SpaceX chega a cerca de US$ 6 bilhões após resultados, diz Talos

O relatório da Talos de 22 de outubro estimou em cerca de US$ 6 bilhões o giro de contratos futuros perpétuos de SpaceX na Binance e na Hyperliquid após a divulgação dos resultados da empresa em 20 de outubro. A Talos calculou que esse giro foi mais de oito vezes superior ao volume do dia anterior. A Talos também informou uma queda de aproximadamente 8% no open interest denominado em dólares na Binance após os resultados. A divulgação dos resultados do terceiro trimestre da SpaceX marcou a teleconferência de resultados para 20 de outubro, às 16h30, no horário do leste dos EUA. A Talos disse que o contrato perpétuo SPCX da Binance subiu 8,5% entre a divulgação dos resultados e a abertura do mercado americano no dia seguinte.

O giro abrange Binance e Hyperliquid, enquanto o open interest denominado em dólares abrange apenas a Binance. As métricas também usam períodos diferentes, o que limita as comparações entre a atividade de negociação e a exposição que permanece em aberto. O volume mede os contratos negociados em determinado período. O open interest mede os contratos em aberto e contabiliza cada par correspondente de comprador e vendedor uma única vez. Um investidor comprado já posicionado que vende para um vendido já posicionado que compra para encerrar a posição aumenta o volume negociado, ao mesmo tempo que encerra ambas as posições e reduz o open interest. Assim, operações de encerramento podem gerar taxas mesmo com a queda da exposição em aberto.

A especificação atual do SPCX publicada pela operadora de mercado trade[XYZ] usa como ativo de referência uma ação Classe A da SpaceX cotada em dólares. A especificação permite margem cruzada e alavancagem de até 20 vezes. A Hyperliquid calcula a margem inicial multiplicando o tamanho da posição pelo preço de marcação e, em seguida, dividindo o resultado pela alavancagem. Garantias compartilhadas e ganhos não realizados podem alterar a margem disponível para posições adicionais. Esses derivativos acompanham o preço da ação, em vez de representar compras do papel subjacente. Contratos perpétuos não têm vencimento programado e usam pagamentos de financiamento destinados a manter os preços dos contratos alinhados ao ativo subjacente. Portanto, o giro nocional de contratos perpétuos é distinto do valor das compras de ações subjacentes.

Para estimar os valores recebidos pelas plataformas, são necessários o giro específico de cada uma, as taxas líquidas efetivas e a parcela destinada a cada beneficiário. A estrutura HIP-3 da Hyperliquid permite que os responsáveis pela implantação dos mercados especifiquem contratos e oráculos, definam limites de alavancagem e liquidem mercados usando os livros de ordens e a infraestrutura de margem da HyperCore. As configurações de cada responsável ajudam a determinar a receita recebida pela operadora e pelo protocolo. A Hyperliquid define as taxas com base no volume de negociação em um período móvel de 14 dias, na classificação como maker ou taker, nos descontos por staking e na elegibilidade para indicações. Makers elegíveis podem receber rebates, de modo que um mesmo giro pode gerar taxas líquidas diferentes para usuários distintos.

A tabela da trade[XYZ] lista uma taxa básica padrão de taker de 0,09% no nível zero, em comparação com 0,009% no modo de crescimento. As taxas correspondentes para makers são de 0,03% na tabela padrão e de 0,003% no modo de crescimento. A Hyperliquid diz que o modo de crescimento, quando ativado para um mercado HIP-3 elegível, reduz em pelo menos 90% as taxas, os rebates e as contribuições para o volume negociado. Descontos adicionais também podem alterar o resultado. O status histórico do SPCX no modo de crescimento não foi verificado. A distribuição dos níveis e dos rebates dos operadores de SPCX em 20 e 21 de outubro também não foi verificada.

A trade[XYZ] diz que as taxas padrão são divididas igualmente entre a Hyperliquid e a operadora. Outros mercados HIP-3 podem usar configurações de taxas diferentes. Aplicar uma única taxa divulgada pela Hyperliquid ao giro da Talos nas duas plataformas ignoraria essas diferenças e incluiria negociações realizadas na Binance. As taxas efetivamente retidas com o evento continuam sem quantificação.

A Hyperliquid distribui as taxas entre vários beneficiários, incluindo os responsáveis pela implantação dos mercados e o fundo de assistência. A documentação da Hyperliquid diz que os responsáveis por implantações HIP-3 podem reter até metade das taxas de negociação geradas pelos ativos que implantam. O fundo de assistência troca automaticamente as taxas de negociação que recebe por HYPE e queima os tokens adquiridos. Portanto, o mecanismo relevante para os detentores de HYPE depende dos valores recebidos e convertidos pelo fundo de assistência. As taxas brutas de negociação, os valores recebidos pela operadora e os valores destinados ao fundo de assistência são quantias distintas.