バイナンスのハッキング後、AaveとLidoのTVLが17億ドル減少

AaveとLidoの預かり資産総額（TVL）は10月27日から11月3日までに合計約17億ドル減少した。大手プロトコルのうち、Aaveの日次TVLは約10億ドル減少し、ドルベースで最大の減少となった。同期間にLidoのTVLは7億1300万ドル減少した。預け入れ資産がそのまま残っていても、トークン価格の下落によってTVLは低下し得る。したがって、TVLの減少だけでは資本流出や債務超過が起きたとは言えない。

バイナンスは11月3日の報告書で、10月29日のセキュリティー侵害により約63億4000万ドル相当の資産が影響を受けたと推定した。同社は金銭的な影響を負担すると述べた。この事案により、攻撃者と関係するウォレットがAaveにUSDTを預け入れ、分散型融資にさらなる混乱が生じた。Aaveのリスクサービス提供者LlamaRiskによると、同ウォレットは6000万USDTを預け入れた。LlamaRiskによると、ウォレットはWrapped Ethereum（WETH）を1万9762単位借り入れ、当時の価値は約4460万ドルだった。LlamaRiskが10月30日に公表した評価では、このポジションには十分な担保があり、通常の清算手続きの対象で、供給者にリスクはなかった。

その後、ガーディアンはAave V3の準備金175件を凍結した。ガーディアンはV4の準備金117件も凍結した。凍結により新規の預け入れと借り入れはできなくなったが、返済、引き出し、清算は継続できた。供給者は引き出し可能なトークンを引き続き利用できた一方、引き出された資金を補う新規預け入れはできなかった。LlamaRiskによると、引き出しにより一部の大口準備金の利用率は92%～100%に達し、預け入れ資金のほぼすべてが貸し出された。借り入れコストが上昇し、運営担当者は金利曲線の上限部分を一時的に引き下げた。

影響を受けた準備金は10月31日までに再開した。LlamaRiskが11月2日に公表した更新情報によると、非ステーブルコイン資産の特定の担保設定は復元された。LlamaRiskは、影響を受けた準備金の金利曲線が11月1日に事案発生前の水準に戻ったと述べた。ただし、影響を受けた設定ではUSDT、USDC、USDT0を担保にした借り入れ余力は引き続きゼロだった。

ステーブルコイン市場全体の縮小は、バイナンスへの侵害より前に始まっていた。DeFiLlamaのダッシュボードによると、ステーブルコインの時価総額は11月3日時点で2938億ドルとなり、30日前を100億ドル超下回った。DeFiLlamaの丸めた数値と変化率を使った試算では、30日間の減少分のうち約84億ドルはUSDTとUSDCによるものと推定される。ダッシュボードとは対象資産が異なるDeFiLlamaの別の過去データ系列では、時価総額は10月4日の3088億ドルから10月27日の3033億ドルに減少した。

発行体による償還では、流通するステーブルコインが法定通貨に置き換わる。トークンがウォレット間で移動したり、取引所から移されたりするだけの場合とは異なる。盗まれたトークンを凍結しても、流通供給量が必ず減るとは限らない。実際上の懸念は、利用者が必要とする場所で流動性が確保されているかどうかだ。取引プールが薄くなれば、同じ規模の取引でもスリッページが大きくなる可能性がある。融資プロトコルからの引き出しは借り入れコストを押し上げる可能性があり、担保価格の下落は清算リスクを高める可能性がある。

ステーブルコインの純発行が再び増え、融資への預け入れが戻れば、状況改善の兆しとなる。準備金の利用率が低下し、引き出し可能なトークンが増え、担保価格が安定することも改善を示す。ドル建てTVLの回復だけでは、融資の流動性が戻ったとは言えない。