分析：Utexo、イーサリアムやトロンに対抗しビットコイン上で非公開USDTを計画

ドバイを拠点とするスタートアップのUtexoは、3年間途絶えていたテザーの米ドル連動型トークンUSDTをビットコインに再導入する準備を進めている。Utexoは一般公開を11月28日に予定している。同社によると、RGBにより、資産取引の情報を公開ブロックチェーンの外に置いたまま統合できる。Utexoは2027年第1四半期にライトニングネットワークへの対応を計画しており、機密性の高い送金と迅速な決済を実現するとしている。イーサリアムやトロンなどのネットワークには、すでに3000億ドル相当のステーブルコインが流通している。

USDTは2014年、オムニを通じてビットコイン上で当初発行された。テザーは利用が減少したため、2023年8月にオムニでのUSDT発行を停止した。テザーは2025年8月にRGBでのローンチを発表したが、実現しなかった。その後、テザーは3月にUtexoの750万ドルのシード投資を主導した。Utexoはビットコイン版にテザーのUSDT0プロトコルを使用する。

Utexoの共同創業者でCEOのビクトル・イニアトゥク氏は、速度とプライバシーが、今ビットコイン上でUSDTが成功し得る理由だと述べる。同氏によると、Utexoのドル決済構想は、2023年のビットコイン・プラハでテザーと話し合った後に生まれた。Utexoは、同じく共同創業者のレナト・スキツァン氏が設立したThunderStackのRGBおよびライトニングのインフラも利用している。

RGBの開発は2016年に始まり、すべての取引の詳細を公開せずに、ビットコインに紐づくコントラクトを通じてデジタル資産の発行と移転を可能にすることを目指した。取引参加者が自ら検証を行い、ビットコインに記録された暗号学的コミットメントがシステムの保護に役立つ。RGBはサイドチェーンやロールアップではなく、ビットコイン上でネイティブに動作する。RGBはライトニングと互換性があり、支払いごとにベースレイヤーで別個の取引を行わずに、決済チャネルを通じてUSDTを送金できる。イニアトゥク氏によると、ライトニングは100ミリ秒で取引を処理し、ソラナ、Monad、Sui、Aptosより速い。

ビットコインの取引記録は公開されており、多くの企業が購入内容や取引相手を隠したいと考えているため、企業での利用を妨げてきた。イニアトゥク氏は、機密性の高い取引と安全なビットコイン決済によって企業を引き付けることをUtexoは見込んでおり、トロンの個人向け取引量やイーサリアムの分散型金融サービスと競うわけではないと述べる。同氏によると、Utexoはコンプライアンス対応のため、選択した取引情報を開示でき、法執行機関からの要請に対応する手順も整えている。

Utexoは10月22日、取引所、ウォレット、マーケットメーカーなど、認証済みのプロ事業者を対象にUSDT Mintの早期アクセスを開始した。Signetテストネットのサンドボックスでは、事業者は11月下旬のローンチを前に統合作業を進めながら、ミント、機密性の高い送金、償還を試すことができる。ミントでは、Arbitrum上のUSDT0を預かり、同量のUSDTをビットコイン上で発行する。償還にはRGB資産をバーンし、発行元のネットワーク上で対応する資金の解放を開始する必要がある。このためミントの安全性は、ネットワーク間の仕組みと、ロックされたUSDT0が償還時に引き続き利用可能であることにも依存する。ブリッジはハッカーの標的となることが多く、リスク軽減の取り組みにもかかわらず、追加のリスクが生じる。Utexoによると、Oxorioがミントを監査したが、監査結果の全容は一般公開されていない。

UtexoはローンチパートナーにUniSatを選び、同社のウォレットを通じたUSDTの送金とスワップへの対応を計画している。イニアトゥク氏によると、Utexoは12の店頭取引ネットワークのパートナーと協業している。同氏は、さらに40社の候補が協議中だと述べる。イニアトゥク氏は、ビットコイン上での取引や貸し付けに可能性を見いだしている。ただし、同氏によると、ビットコインがイーサリアムの分散型金融エコシステムを再現することはない。イニアトゥク氏は、決済やエスクローを使った取引など、より単純な仕組みのほうがビットコインに適していると考えている。

マイナーは資金を中央集権型取引所に移さずに、ビットコイン上でBTCを直接USDTと交換できる可能性がある。直接交換によって、マイナーの資産を第三者に預けるリスクを減らし、自動ヘッジを簡素化できる。イニアトゥク氏は、今後12カ月以内にビットコイン上のUSDTを最低10億ドル相当にすることを目指している。同氏は当初の目標を100億ドル、中央値の目標を50億ドルと説明する。USDTの利用が広がればビットコイン上の取引が増え、マイナーの手数料収入も増えるとイニアトゥク氏は述べる。ビットコインはイーサリアムやトロンなど、他のUSDT対応ネットワークと競合する可能性があるが、新たなサービスへの需要はまだ実証されていない。