ニューヨーク連銀報告、ステーブルコインが通貨危機の封じ込めを困難にする可能性を指摘

ニューヨーク連銀の研究は、ドル連動型ステーブルコインが将来の通貨危機を封じ込めにくくする可能性があると指摘した。通貨危機または銀行危機に見舞われた国と結び付くウォレットは、危機が始まった週にドル連動型ステーブルコインを受け取る可能性が1.8%高かった。その期間には受け取り額も増加した。研究者らは、2021年から2025年にかけて8カ国で起きた9件の事例を調査した。事例には、アルゼンチン、エジプト、イラン、ミャンマー、ナイジェリア、ロシア、トルコ、英国での金融混乱、銀行取引制限、制裁、通貨切り下げが含まれていた。研究者らは、Ethereum Name Serviceの登録情報と国別シグナルを、19種類の主要なドルペッグ型ステーブルコインの送金履歴に結び付けた。シグナルには言語、文字体系、国別識別子が含まれていた。別の分析では、ショックの前2週間にステーブルコインの受け取りが有意に増えたことは確認されなかった。その分析では、危機の週にステーブルコインを受け取る確率が1.9%上昇した。危機開始から2週間後には、ウォレットがステーブルコインを送る可能性が1.3%高くなった。データセットには約450万件のウォレット・イベント・週の観測値が含まれていた。サンプルは各危機の前後53週間の期間中にステーブルコインを受け取ったウォレットと国の組み合わせを対象とした。結果が示すのは、すでにステーブルコインの取引に関係していたウォレットの行動の変化である。国全体の人口でステーブルコインの利用が1.8%増えたことを示すものではない。論文は、9件の事例でステーブルコインが特定の通貨を下落させたとは立証していない。研究者らは、ステーブルコインが銀行などの規制対象仲介業者を通じて政府が用いる執行経路を弱めるとモデル化している。銀行を通じたドルの購入や送金を制限されている世帯は、代わりにブロックチェーン上のウォレットでドル建てトークンを受け取る可能性がある。USDTとUSDCは、アドレスを凍結できる中央集権型企業が発行している。規制取引所には、取引を制限したり顧客を特定したりすることが求められる場合がある。自己管理型ウォレット間の送金では、政府が直ちに行使できる国内の執行拠点が少なくなる可能性がある。ステーブルコイン市場は3000億ドルを超える規模に拡大した。市場は10年末までに数兆ドルに達すると予想されている。Chainalysisは、調整後のステーブルコイン取引量が自然成長だけで2035年までに719兆ドルに達する可能性があると推計している。Chainalysisは、より広範なマクロ経済動向と普及動向が利用を加速させれば、取引量は約1500兆ドルに達する可能性があると推計している。ニューヨーク連銀の銀行監督担当副議長マイケル・バー氏は6月、米国のステーブルコイン法制には、ホストされていないウォレットが関わる流通市場での移転を巡る違法金融上の脆弱性が残ると警告した。国際決済銀行も、ステーブルコインによるドル化が金融主権を脅かす可能性があると警告している。より広範な金融政策上の影響はなお理論上のものにとどまる。政府は銀行、ステーブルコイン発行体、規制取引所、その他の仲介業者を通じた管理拠点を維持している。