JPモルガン、強気シナリオでビットコインが10年後に38万5500ドルに達すると予測

JPモルガン・アセット・マネジメントは、年率換算リターンが16.6%となる強気シナリオでは、ビットコインが今後10年で約38万5500ドルに達すると予測する。同社の基本シナリオは年率複利リターンを10%と想定し、基準価格の8万3000ドルから約21万5300ドルになると見込む。弱気シナリオでは年11.2%の下落を想定し、ビットコインの価値は約2万5300ドルに減少する。各シナリオは、10月19日に公表された同社の「2027年長期資本市場想定」に盛り込まれた。

この予測は、年次見通しの31年の歴史で、JPモルガン・アセット・マネジメントが初めて示す長期的なビットコインのシナリオ分析となる。分析は、機関投資家にとってビットコインの重要性が高まっていることを反映している。同見通しは、米大型株の年率リターンを7.5%、金を5.5%と想定し、ビットコインの予測値10%を下回る。一方、同見通しはビットコインの年率換算ボラティリティを55%と予測しており、米国株の18%の3倍を超える。予想されるボラティリティと不安定な相関関係を理由に、同社の中核的なポートフォリオモデルはビットコインを対象外としている。同社は、戦略的なポートフォリオ構築を目的とした確定的な10年間のビットコイン予測を示すのは時期尚早と考える。同社は、異なる市場環境で起こり得る結果として推計値を提示している。

同見通しは、金融緩和と金との競合を、ビットコインの長期的な価値を左右する主要な要因に挙げる。予測の枠組みでは、米ドルと世界のマネーサプライの拡大に対するビットコインの供給増加に、重みの65%を割り当てる。さらに、従来は金に配分されていた投資を引き付けるビットコインの潜在力に、30%を割り当てる。ビットコインのネットワーク普及に割り当てるのは5%にとどまり、この要因による基本シナリオの年率換算リターンはマイナス3.2%となる。マネーサプライと金への配分を用いた各モデルは、年率換算リターンがいずれも10.7%となる。これらの結果は、ビットコインの投資魅力が主に金融環境と、確立された価値の保存手段との競合に左右されることを示唆する。同社は、他のブロックチェーン上で拡大するトークン化資産からビットコインが直接得る恩恵は小さいと想定し、暗号資産インフラの幅広い普及がビットコインの価値に寄与する度合いを限定的とみている。

JPモルガンはビットコインを投機資産であり、金融緩和に対するヘッジだと位置づける。JPモルガンによると、ビットコイン価格は一般に、他の高リスク投資と同様に世界の流動性環境に反応する。一方、通貨価値の希薄化への懸念が自動的に投資家を暗号資産に向かわせるとの見方には異議を唱える。JPモルガンは、ビットコインのボラティリティと不安定な相関関係が、そうした投資論を難しくすると主張する。同社の単独資産のポートフォリオ分析では、ビットコインと米大型株の過去の相関係数を0.33と推計した。同分析は、ビットコインと金の過去の相関係数を0.10と推計した。同社は、これらの関係は予測しにくく、安定した分散投資効果を支えるには不十分とみている。

ポートフォリオマネジャーのシーナ・シャー氏とデジタル資産ストラテジストのデニス・クリスタロ氏が、ビットコイン分析を執筆した。シャー氏とクリスタロ氏は、極端なボラティリティと不安定な相関関係が、分散ポートフォリオにおけるビットコインの有用性を制限すると指摘する。両氏は、ボラティリティの低下、より一貫した相関関係、流動性の向上、価格発見の改善が、戦略的投資への適性を高める条件になるとする。

今回の分析は、ジェイミー・ダイモンCEOが長年公に批判してきたにもかかわらず、JPモルガンが暗号資産関連の取り組みを拡大していることを示す。ダイモン氏は以前、ビットコインを詐欺と切り捨て、経済的価値に疑問を呈し、投機取引、犯罪行為、規制上のリスクを繰り返し挙げていた。一方、ダイモン氏は2025年5月の同行の投資家向け説明会で、JPモルガンが顧客によるビットコイン購入を認め、口座明細に保有状況を表示すると明らかにした。同行は当初、カストディーサービスの提供は避ける方針だ。ダイモン氏は「私は賛成ではない」と述べる一方、個人的な反対にもかかわらず顧客が投資する自由を擁護した。

ビットワイズの最高投資責任者（CIO）、マット・ホーガン氏はこの対照を指摘し、JPモルガンはビットコインに反対する立場から、ビットコインが今後10年で最も高いリターンを上げる資産になるとの予測に進んだと述べた。ホーガン氏の発言は、ビットコインが機関投資家の間で受け入れられつつあることを示す。JPモルガンの関与拡大は、暗号資産への投資機会を求める顧客の需要増加、より確立された投資商品、支援インフラの整備を反映している。