コア・サイエンティフィックとテラウルフ、純利益約18億9000万ドルを報告　大半は非現金評価益

コア・サイエンティフィックとテラウルフは、第3四半期の純利益が合計約18億9000万ドルになったと報告した。このうち17億6000万ドルは税引前の非現金再評価益だった。コア・サイエンティフィックは11月5日、テラウルフは11月6日に、2026年9月30日終了四半期の決算を発表した。コア・サイエンティフィックは米国会計基準に基づく営業利益7200万ドルを報告し、これにはデジタル資産の公正価値評価益1900万ドルが含まれる。一方、テラウルフは営業損失8800万ドルを計上した。両社がビットコイン採掘からAIデータセンターのホスティングやコンピューティングのリースへ移行した後、ホスティングが両社の売上高の大半を占めるようになった。

コア・サイエンティフィックは連結純利益11億7800万ドルを報告した。同社の提出書類によると、再評価益は10億3400万ドルで、内訳は旧トランシェ1およびトランシェ2のワラントによる9億6400万ドル、AMDワラントの負債部分による6900万ドル、条件付価値受領権による100万ドルだった。コア・サイエンティフィックは7月、顧客向けリースとともにAMDワラントを発行し、発行時の価値を将来のリース収入を減らすインセンティブとして計上した。AMDワラントの負債部分は、再評価額が損益に反映される。同社は、ワラントおよび条件付価値に関する広範な項目の変動は、主に株価の変化によるものだと説明した。

テラウルフは純利益7億1000万ドルを報告した。同社は、特定のFluidstackのリース債務を対象とする信用補完のために発行したGoogleワラントの再評価により、7億2800万ドルの利益を計上した。信用補完はプロジェクトの資金調達を促進し得る一方、再評価益は現金を生み出さずに利益を押し上げる。再評価益は税引前の金額だが、純利益には税金やその他の利益も反映される。コア・サイエンティフィックは、主にPolaris買収に関連する評価性引当金の一部を取り崩したことで、1億650万ドルの税効果益を認識した。テラウルフは、Abernathy合弁事業の持ち分売却で9500万ドルの利益を認識した。

コア・サイエンティフィックは基本的1株当たり利益3.42ドル、希薄化後1株当たり利益0.47ドルを報告した。テラウルフは基本的1株当たり利益1.42ドル、希薄化後1株当たり損失0.03ドルを報告した。希薄化後の計算では、利益の分子からワラント益を戻し入れ、株式数を調整する。

コア・サイエンティフィックのコロケーション収入は、前四半期の1億3700万ドルから2億1500万ドルに増加し、同社の総売上高2億3300万ドルの大半を占めた。同社はコロケーションの売上総利益1億2800万ドル、利益率60%を報告した。テラウルフの高性能コンピューティング（HPC）リース収入は6300万ドルで、総売上高7600万ドルの約83%を占めた。テラウルフのHPC部門利益1100万ドルには、本社経費、減価償却費など、連結営業成績に含まれる費用が含まれていない。これは、コア・サイエンティフィックのコロケーション売上総利益の計算とは異なる。

コア・サイエンティフィックは、9月30日までの9カ月間に営業キャッシュフロー2億9600万ドルを生み出した。同期間に有形固定資産に14億9500万ドルを支出したほか、資産取得に6億7700万ドルを追加で支出した。同社は資金調達により純額32億ドルの現金を得た。同じ9カ月間に、テラウルフは営業活動で1億7900万ドルの現金を使用した。同社は設備の購入や預託金に22億3100万ドルを支出した。テラウルフは、普通株の発行による約12億ドルを含め、資金調達で純額10億1000万ドルの現金を得た。

コア・サイエンティフィックによると、顧客のCoreWeave向けに実施する転換工事は、主にCoreWeaveが資金を賄っている。同社によると、AMDなどのクラウド顧客との契約に基づく開発には、追加の外部資金調達が必要になる。コア・サイエンティフィックはプロジェクト単位の債券調達を手配する計画だ。同社経営陣は、既存の流動性と見込まれる資金調達源で、計画中の開発および運営に必要な資金を賄えるとしている。

テラウルフは第3四半期にAbernathyの売却で現金2億5000万ドルを受け取った。これは会計上の利益とは別で、追加の分割払いもなお見込まれる。テラウルフは四半期末後にリボルビング信用枠の融資枠を拡大し、約4億ドルとした。さらに1億5000万ドルの拡大オプションがあるが、条件付きで、確約されていない。11月4日にGoogleが顧客Anthropicとのリースについてテラウルフに提供した信用補完は、想定されるプロジェクト資金調達に関するものだ。テラウルフの第3四半期の再評価益をもたらしたFluidstack関連のワラントは、これとは別の契約に属する。

9カ月間のキャッシュフローは、建設が資金調達やバランスシート上の資源に依存していることを示している。両社の合算純利益よりも、コア・サイエンティフィックの営業利益と、テラウルフが営業損失を続けていることのほうが、実態を把握するうえで有用な出発点となる。拡大する両社がどれだけの建設支出を賄えるかは、ホスティング能力の稼働、現金回収、資金調達の確約によって決まる。