KrakenのFRB決済口座、透明性とシステミックリスクを巡り精査

重要ポイント

Krakenは先月、ワイオミング州の銀行部門を通じて、暗号資産企業として初めてFRBのマスターアカウントを取得した。カンザスシティ連銀は当初1年間の限定目的口座を承認したが、KrakenもFRBもその制約内容を開示していない。Krakenの広報担当者によると、この口座はFedwireへのアクセスと限定的な翌日物残高の保有を可能にする一方、準備預金残高への付利、FRBの緊急融資、FedNow、ACHは対象外となる。Jonathan Jachym氏は、Krakenが当初この口座をホールセール顧客向けに使い、新機能の追加も目指すと述べた。Maxine Waters氏はカンザスシティ連銀に対し金曜日までにさらなる詳細の開示を求め、Richard Levin氏とYesha Yadav氏は、暗号資産企業やフィンテック企業への直接アクセスは、システミック、業務、コンプライアンス上のリスクを生みかねないと述べた。

なぜ重要か: 中央銀行の決済レールへの直接アクセスは、暗号資産企業の決済摩擦を減らす可能性がある一方、無保険の機関がドルの中核インフラに接続する際に、どこまで銀行並みの監督を適用すべきかという政策論争を広げる可能性もある。

市場センチメント

中立, 規制主導, ボラティリティ高め.

理由: KrakenがFRBのマスターアカウントを取得したことは、より深い機関投資家アクセスの根拠を支える一方で、中核的な決済インフラを巡る政策とリスクの問題も提起している。

類似の過去事例

2023年1月、FRBはCustodia Bankの連邦準備制度への参加申請を却下し、同社の新しい事業モデルとデジタル資産重視の姿勢が安全性と健全性に重大なリスクをもたらすとした。これにより、暗号資産特化型の銀行はFRBの決済システムの外に置かれた。(Axios) Krakenの事例が異なるのは、カンザスシティ連銀が制約付きの限定目的口座を承認した点であり、議論は全面的な排除からガードレール設計へと移っている。

波及効果

Fedwireへの直接アクセスは、Krakenのホールセール顧客の決済コストを下げ、他の暗号資産企業やフィンテック企業から同様のアクセスを求める圧力を強める可能性がある。Ripple、Wise、Anchorageが同等の承認を得れば、銀行はマスターアカウントを巡る開示基準と監督基準の厳格化をより強く求める可能性がある。FRB残高を直接保有する流れが広がれば、預金が銀行仲介から流出し、流動性の強靱性を巡る議論が一段と鋭くなる可能性がある。

機会とリスク

機会: カンザスシティ連銀が許容的な口座条件を開示する、または当初1年の期間を超えて口座を延長するなら、それは機関決済に関連する暗号資産インフラのテーマにとって潜在的な参入シグナルとなる。

リスク: Waters氏の要求や、より広範な銀行業界の圧力によってマスターアカウントの制限が強化されるなら、FRB決済レールへの直接アクセスに成長が依存する企業へのエクスポージャーを減らす潜在的なシグナルとなる。類似の申請者が遅延や却下に直面するなら、政策面の開放余地は市場の想定より狭い可能性がある。