Fidelity、暗号資産の100％をステーキングする権限をETFに付与、退出リスクを説明

FidelityのFETHとFSOLの目論見書は、通常の状況下で各ファンドが保有する暗号資産の最大100％をステーキングすることを認めている。8月21日付の目論見書によると、いずれのファンドにも最低ステーキング要件はない。FD Funds Managementは、将来予想される償還に備えて資産をステーキングしない状態に維持できる。スポンサーは、費用、資産保全、流動性プログラムのために資産をステーキングしない状態に維持することもできる。100％という数字は権限の上限であり、いずれかのファンドが全資産をステーキングしていることを示すものではない。6月30日時点で、FSOLは保有する1,687,589 SOLのうち1,675,797 SOLをステーキングしていた。ステーキング中のSOLの公正価値は1億2,630万ドルだった。FSOLの純資産は1億2,707万9,000ドルだった。過去30日間のステーキング比率は99.64％だった。6月30日時点で、FETHは476,311イーサと7億5,860万9,000ドルの純資産を報告した。FETHはステーキング中のイーサの数量を報告していない。Fidelityは8月、FETHの信託およびカストディ体制を改定した。新しい目論見書では、ステーキングは8月21日以降、実行可能な限り早く開始される見込みだとした。準備資産は最初の償還バッファーとなる。準備資産が不足し、標準的な決済期間内にアンステーキングを完了できない場合、スポンサーは決済を一時的に延長できる。合理的な延長期間内に退出がなお実行困難な場合、スポンサーは現物償還で交付すべき暗号資産の一部または全部の代わりに、現金を交付できる。これらの選択肢は裁量に委ねられている。提出書類は、これらを自動的に発動する保護措置とは説明していない。提出書類は、ファンドがこれらを利用したとも述べていない。FSOLは、通常の状況下では2日以内にステーキング中のSOLを完全に再び管理下に置けると見込んでいる。FSOLはその結果を保証していない。FETHはバリデーターの退出について固定期間を設けていない。イーサリアムのバリデーターはアクティブセットを離れ、出金スイープで処理される前に、義務付けられた待機期間を経なければならない。大量の退出需要やネットワーク障害によって、いずれの期間も長期化する可能性がある。将来的に考えられるバックストップには、スポンサーまたはその関連会社が関与する信用枠がある。その他の可能な措置には、デジタル資産を直接借り入れること、バリデーターのポジションを売却または移転すること、リキッドステーキングトークンやステーキング資産に対する取引可能な権利を利用することが含まれる。8月21日時点で、いずれの信託にも信用枠はなかった。複数の仕組みは、法律、税務、または取引所規則の変更に左右される。各信託は、ステーキング報酬総額の15％をステーキング手数料として合計で支払う。各信託は残りの85％を保持する。保持分は信託の費用に充てることができる。また、四半期ごとの現金分配、償還、追加のステーキングにも充てることができる。定められた優先順位は、費用、四半期ごとの現金分配、償還、追加のステーキングの順となっている。スポンサーはこの順序を変更できる。両信託は、報酬を売却した後、現金で四半期分配を行う。分配の金額と時期は保証されていない。なぜ重要か: FidelityのイーサリアムおよびSolanaの上場取引商品は、暗号資産保有分の全てをステーキングできるため、規制対象の暗号資産ファンドへのエクスポージャーにおけるステーキングの役割が拡大する。目論見書はまた、アンステーキングに決済期間を超える時間がかかる場合の償還遅延および流動性管理リスクを示している。