分析：Base上のUSDC送金量は加盟店での普及を示さず

グラスノード（Glassnode）が11月10日に公表したリポートでは、オンチェーン送金額でみてBase上のUSDCは最大級のステーブルコイン送金経路に位置づけられた。しかし、NOWPaymentsを通じた加盟店決済では、Base上のUSDCはUSDTの各ネットワークを下回る。送金量が多くても、加盟店での普及度合いを示すものではない。

比較対象期間は2025年9月から2026年9月までである。この調査は、ブロックチェーン上の各経路がUSDTとUSDCの送金額に占める割合を、NOWPaymentsが把握するステーブルコイン決済額と比較している。トロン、BNBチェーン、イーサリアム上のUSDTは、NOWPaymentsのステーブルコイン決済額の86%を占める。オンチェーンの主要経路であるBase上のUSDC、イーサリアム上のUSDC、トロン上のUSDTを合わせると、オンチェーン送金額の54%となる。トロンとBNBチェーン上のUSDTは、NOWPaymentsのステーブルコイン決済額の約75%を占める。一方、これらの経路は比較対象となるオンチェーン上のUSDTとUSDCの送金額の14%を占める。

決済額は受け取った資金を測るもので、小売り購入の件数ではない。グラスノードによると、この調査はトレーディング、電子商取引、サービスとしてのソフトウエア（SaaS）、オンラインカジノの各分野の加盟店を対象としている。したがって、NOWPaymentsの決済記録は一般的な小売り支出の調査ではない。公開された概要では、加盟店数、地理的な対象範囲、決済額の集中度、通貨交換の扱いが明らかにされていない。こうした情報の欠如により、世界の加盟店市場シェアや、少数の大口顧客が結果を左右しているかについての結論には限界がある。

NOWPaymentsの設定手順では、加盟店は「Coin settings」で顧客から受け付ける通貨を選ぶよう案内されている。そのため、顧客の需要に加え、加盟店の選択も決済経路に影響する可能性がある。NOWPaymentsは2025年10月30日、新規利用者を対象に、トロン上のUSDT入金について2カ月間ネットワーク手数料を無料にするキャンペーンを発表した。現在のキャンペーンページでは、ネットワーク手数料が60日間無料と案内され、新規パートナーはカストディ機能を有効にする必要がある。決済構成を解釈する際にはキャンペーンの時期が重要だが、その時期だけではキャンペーンがトロンのシェアを押し上げたとは示せない。加盟店設定と条件付きの手数料優遇策の寄与は測定されていない。

TalosとCoin Metricsによる8月11日付の分析では、Base上のUSDCの生の送金量の69%が分散型取引所（DEX）の流動性供給に起因するとされた。さらに23%はフラッシュローンに起因すると分析された。特定された各カテゴリーの割合は、下限値と位置づけられている。これらのカテゴリー以外の活動には、決済、ブリッジ、財務資金の移動、その他の決済処理が含まれる可能性がある。この過去の分析は対象期間が異なり、グラスノードの加盟店比較とは分母も異なる。この分析ではNOWPayments固有の決済構成を説明できず、送金活動を根拠に逸失売上があったとも示せない。

加盟店は、利用可能な経路が、顧客からの入金に対して許容できる総コストで対応できるかを評価する必要がある。Baseについて世界規模の評価を行うには、単一の決済業者の利用状況ではなく、より広範な加盟店を対象に、比較可能な基準で測定する必要がある。