Solanaのステーカー、利回り低下に直面　財務運用会社が収益の99.4%を支える事業を擁護

Solana CompanyはSGP-0002提案に反対している。同提案は年間のディスインフレ率を15%から30%へ倍増させるものだ。同社は8月21日に反対を表明した。同社が保有するSOLのステーキングは、第2四半期収益2,526万ドルのうち251.2万ドルを生み出した。これは6月30日終了四半期の収益の99.4%に相当する。同社は四半期のステーキング報酬として31,200 SOLを得て、自動的に再ステーキングした。同社のバリデータ・クラスターは7月に稼働を開始した。申請日までに、同社のSOLの一部は第三者のカストディ、ステーキング、またはインフラ事業者に依存していた。同日までに、外部当事者は新たなクラスターへ約500,000 SOLを委任していた。8月23日の公開投票では、24件の投票全体で約527万SOLが賛成、547,019 SOLが反対となった。その時点で、賛成票は決定権を持つステークの約90.6%を占めた。集計値は当時も変動していた。公開投票表と、デコードされた反対票には、その観測時点でSolana Company、HSDT、または同社のバリデータ運用に帰属する投票はなかった。未知のアドレスラベルのため、エンティティ単位での帰属はできなかった。したがって、この記録が示すのは同社が表明した意向であり、検証済みの同社投票ではない。Solanaのガバナンス設計では、バリデータの立場が委任されたステークのデフォルト投票となる。ネイティブ・ステーカーは、バリデータが投票する前に、個別のステークアカウントについてその立場を上書きできる。ネイティブ・ステーカーは、バリデータの投票後、またはバリデータが棄権した場合にも上書きできる。上書きによって、委任解除を行わずにステークアカウントの有効投票を変更できる。8月23日14:52:53 UTCに記録された1件の上書き投票では、SGP-0002に15.585838993 SOLが賛成票として投じられた。承認されれば、この投票は方向性を示す委任として記録される。プロトコルの実装と有効化には、その後の技術作業が必要となる。投票が成功すれば、提案は「Accepted」状態へ移行する。Solanaのガバナンスポリシーでは、「Accepted」と「Implemented」「Activated」は区別されている。技術作業は通常、1つ以上のSolana Improvement Documentを通じて進められる。SGP-0002によって1.5%の最終インフレ率は変わらない。関連するSIMD-0550モデルは、より速いスケジュールの下で、6年間に発行されるSOLが約1,889万枚減少すると推計している。同モデルはステーキング参加率68%を前提としている。この前提では、名目ステーキング利回りは現行スケジュールの5.84%から初年度に4.34%へ低下する。モデルは2年目の名目ステーキング利回りを3.00%と予測している。モデルは3年目の名目ステーキング利回りを2.25%と予測している。提案のシナリオには、バリデータ手数料やMEV、ブロック報酬などの追加的な収益源は含まれていない。同社の実現収益はモデルと異なる可能性がある。同社の損益計算書は、営業損失3,270万ドルを示した。同社は純損失3,030万ドルを報告した。純損失には、実現したデジタル資産損失2,540万ドルが含まれていた。これらの数値は、提案が現金または収益性に及ぼす影響を固定的に見積もるものではない。提案の影響は、SOL残高、ステーキング参加率、手数料、SOL価格、手数料収入、MEV、そして有効化の時期によって変わる。投票はエポック1023を通じて行われ、エポック1024の境界で締め切られる。Solana Developersは、その境界が木曜日の約15:30 UTCになると見積もった。実際の締め切り時刻は、リアルタイムのスロット進行によって決まる。Solanaの提案リポジトリ・ポリシーは、この投票に定足数がないとしている。同ポリシーは、賛成ステークが賛成票と反対票の合計の少なくとも3分の2に達することを求めている。一方、SolanaのガバナンスFAQとダッシュボードは、3分の2の承認基準とともに、3分の1の参加要件を表示している。現在のファイナライズ・コードは終了エポック後に合計値を記録するが、このポリシー上の矛盾は解消していない。Solana Companyは、予測可能なインフレとステーキング利回りが、機関投資家によるリターンのモデル化とSOLの導入に役立つと述べた。同社は、異なるガバナンス上の選択を望む委任者が運営者の立場を上書きできるよう、自社の立場を開示したと説明した。 --