フィラデルフィア連銀、ビットコイン取引業者はイーサリアム利用者より速くクジラ通知に追随と分析

フィラデルフィア連銀のワーキングペーパーによると、非クジラのビットコイン・ウォレットは、通知されたクジラと同じ方向に取引する傾向が最も強かったのは最初の15分間だった。この論文は、パブリックなWhale Alertの通知時刻と、2025年末までのビットコイン、イーサリアム、ラップド・ビットコインのオンチェーン送金を照合した。WBTCはイーサリアム上で観測された。著者らは、クジラ・ウォレットを、5000万ドルを超える価値の送金を少なくとも1回行ったウォレットと定義した。研究では、取引所またはスマートコントラクトに関連する大規模ウォレットを除外した。サンプルには、前後2時間以内に別のクジラ取引がある事象を除外した後、BTCのクジラ取引6645件とETHのクジラ取引5075件が含まれた。クジラが買った後、小規模ビットコイン・ウォレットの買い参加率は14.81パーセントポイント上昇した。中規模ビットコイン・ウォレットでは23.72パーセントポイント上昇した。大規模ビットコイン・ウォレットでは3.50パーセントポイント上昇した。クジラが売った後、小規模ビットコイン・ウォレットの売り参加率は12.95パーセントポイント上昇した。中規模ビットコイン・ウォレットでは29.52パーセントポイント上昇した。大規模ビットコイン・ウォレットでは2.95パーセントポイント上昇した。同じ方向のビットコインの活動は、1時間以内に通常の水準へ向けて弱まった。イーサリアムの参加状況は、通知後もウォレット群全体で比較的安定していた。イーサリアムで最も明確な即時の同方向の結果は、クジラが売った後の非クジラ最大規模層に見られた。中規模のイーサリアム売り手は、研究で設定されたより弱い10％の有意水準に達したにすぎなかった。ウォレット規模の分類は取引活動を示すものであり、アドレスを管理する個人や組織の身元を示すものではない。クジラ通知は、短い時間軸で実現ビットコイン・ボラティリティが一時的に上昇することと関連していた。24時間後までには、BTCおよびETHの通知がBTCのボラティリティに及ぼした効果は反転していた。WBTC通知への反応は、統計的にゼロと区別できなかった。イーサリアムの実現ボラティリティは、通知後に低下した。著者らは、イーサリアム・ネットワーク上の大規模送金は、ボラティリティが低下している期間に発生する傾向があったと述べた。著者らは、この違いを市場構造の効果と解釈した。イーサリアムの活動は、取引所、スマートコントラクト、レイヤー2の取引場所を経由する可能性があり、そこで利用者の取引がより大きな残高移転に集約されることがある。この違いは、イーサリアムが2022年9月にプルーフ・オブ・ステークへ移行した後も続いた。研究は観察研究にとどまった。ウォレット規模のグループは、取引に基づく代理指標だった。1人の所有者が複数のアドレスを管理している可能性がある。取引所の活動は除外された。イベントスタディーは、パブリックな通知の前後におけるウォレット活動とボラティリティのパターンを特定したものであり、観測されたすべての反応が通知によって引き起こされたことを証明したものではない。