分析：ビットコインの8万ドル超え、機関投資家の確信は不透明に

ビットコインは8万ドルを上回って推移した一方、機関投資家関連の指標は異なる方向を示した。米商品先物取引委員会（CFTC）が9月15日に公表したスナップショットによると、レバレッジファンドは、規制対象の4つのビットコイン先物商品全体でネットショートを縮小した。レバレッジファンドのネットショートは前週から7,275BTC相当縮小し、9月8日時点の約39,877BTC相当から約32,602BTC相当となった。この変化は、ロングの合計ポジションが増加し、ショートの合計ポジションが減少したことを反映しているが、レバレッジファンドは依然として相当規模のネットショートを保有していた。資産運用会社は同じ商品全体でネットロングを維持したが、合計ポジションは18,866BTC相当から約14,133BTC相当へ減少し、約4,733BTC減少した。CFTCのデータは、CMEの標準およびマイクロのビットコイン先物と、コインベース・デリバティブズのナノおよびナノ・パーペチュアル契約を対象としている。これらの契約は表すビットコインの量が異なるため、ポジションはBTC相当の単位に換算された。これらの合計値は、現物ビットコインの保有や移転ではなく、先物のエクスポージャーを示している。CFTCのトレーダー分類は主な事業活動に基づいており、ポジションが投機、ヘッジ、リスク管理、または市場間アービトラージのいずれを反映しているかは示さない。したがって、報告された変化は、レバレッジファンドのネットショートポジションが減少し、資産運用会社のネットロングポジションが低下したことを示すにとどまり、こうした変化の背景にある取引や動機を明らかにするものでも、協調した強気転換を示すものでもない。Farside Investorsの現物ビットコインETFの集計表によると、9月17日には1億5,950万ドル、9月18日には4億3,300万ドルの純流入があった。2営業日の流入額は合計5億9,250万ドルとなったが、9月14日から18日までの5営業日の純流入額は、週前半の流出が週後半の反発を相殺したため、わずか610万ドルだった。ETFの設定と解約はファンドの純資金フローを測定する一方、CFTCのデータは先物のロングおよびショートのエクスポージャーを分類する。両データセットは別個の指標として比較できるが、同一の投資家を特定したり、一方のポジションがもう一方をヘッジしていると証明したりするものではない。CFTCのスナップショットは米連邦準備制度理事会（FRB）後の市場の動きに先立つものであり、先物ポジションの変化がその後の現物買いやビットコインの8万ドル超えを引き起こしたとは立証できない。9月20日時点の更新で、CryptoSlateのビットコイン市場ページはBTCを8万338.71ドル、24時間の取引高を223億8,000万ドルと示した。ビットコインは、最近の報道で特定された8万2,000ドルから8万2,200ドルの抵抗帯を下回ったままだった。次回の通常のCFTCスナップショットは9月22日時点のポジションを対象とし、日程変更がなければ9月25日に公表される見通しだ。レバレッジファンドのネットショートがさらに減少するとともに、資産運用会社のネットロングが再び増加すれば、先物市場全体でより広範な確認材料となる。資産運用会社の反発を伴わずにショートの減少が続けば、確信の拡大ではなく、弱気圧力の低下を示すことになる一方、ネットショートが再び増加すれば、直近の週間の変化は反転する。したがって、現時点の証拠では持続的な機関投資家需要は確認されておらず、そのバランスが変化するかを示すには、今後のETF資金フローとCFTCのポジションが必要となる。