ラウル・パル氏、AI株から暗号資産への資金回帰が始まったと指摘

リアル・ビジョン（Real Vision）創業者のラウル・パル氏は、AI株の上昇が一服したことで、資金が暗号資産に回帰できたと述べた。パル氏によると、債券利回りの上昇と米ドル高が流動性の流入を抑えている。ドル安になれば、暗号資産がさらに上昇する可能性があるという。ただ、現在の状況では、さらなる上昇を全面的に確信するには至らないとパル氏は述べた。

ビットコインのサイクル回復は、議論の余地はあるものの、8月19日から25日に起きたとみられる。この間にBTCは約25%上昇し、8万ドルに達した。エヌビディアは同期間に7営業日連続で下落した。パル氏は、利用可能な流動性の回転は、流動性がまだ潤沢ではないことを示していると述べた。AIは暗号資産と資金を奪い合ってきた。AI市場の崩壊はシステムから流動性が失われていることを示し、暗号資産の上昇に必要な条件を脅かすという。パル氏は、流動性が潤沢なときに市場が崩壊することはないと述べた。

パル氏が望むのは、ドル安、イールドカーブのスティープ化、そして銀行融資の増加を通じたマネーサプライの拡大だ。ただ、借入コストは上昇している。米10年債利回りは9月に5.29%まで上昇した。米連邦準備理事会（FRB）は政策金利を0.25ポイント引き上げた。パル氏は、望む条件が実現しない場合、AI株が横ばいで推移することが次善のシナリオだと述べた。そうなれば資金が暗号資産に回る可能性があるという。

AIエージェントは現在、アマゾン・ウェブ・サービス（AWS）が6月に導入した機能を通じ、ステーブルコインでウェブコンテンツへのアクセス料金を支払える。コインベースはx402プロトコルを通じて決済の検証と精算を担い、対応する支払い方法にはBase上のUSDCが含まれる。パル氏は、AIエージェントが将来的にトークンを発行し、1週間、1カ月、または1年続くプロジェクトの運転資金を調達する可能性があると述べた。その後、エージェントが作業を実行し、収益を生み出せるという。AIソフトウエアがスマートコントラクトを使って取引するようになるにつれ、イーサリアムとソラナでの活動が増えるとパル氏は予想する。一方、AIエージェントが生み出す暗号資産の経済活動の多くをビットコインは取り込めないとみている。

両ネットワークへの期待を示しながらも、イーサリアムにはより多くの資金が集中していることから、パル氏はソラナが時価総額でイーサリアムを上回るとの予測に慎重だ。マルチコイン・キャピタルの共同創業者カイル・サマニ氏は先月、Trade Secretsで、今回の市場サイクル中にSOLが時価総額でイーサを上回ると予測した。パル氏は、その結果があり得ることは認めつつ、サマニ氏に予測を控えめにするよう促した。DefiLlamaによると、月曜日時点の直近24時間で、ソラナのアクティブアドレスは約320万だった。同じ期間のイーサリアムは38万7000だった。イーサリアムの分散型金融（DeFi）プロトコルには約544億ドル、ソラナのプロトコルには67億ドルがある。

パル氏は、ロックされた総価値をアクティブユーザー数で割る「経済密度」という指標で両ネットワークを比較する。イーサリアムはユーザー数に対してより多くの資金を集めていると同氏は述べた。一方、ソラナの主な活動は、少額の取引を伴う投機だという。

パル氏は、自身の価格予測が切り取られてオンラインで繰り返し拡散されるため、公の場で価格目標を示すのをやめたと述べた。2030年までにビットコインが100万ドルに達するとの見方については、普及拡大やETFへの関心、担保としてのビットコイン利用を反映した「ミーム」だと表現した。2030年までにビットコインが100万ドルに達するかは分からないとする一方、2032年までにその価値に達しても問題はないと述べた。

パル氏はゴールドマン・サックスで欧州のヘッジファンド営業を担当し、GLGパートナーズでグローバル・マクロファンドの共同運用に携わった。2005年に調査プラットフォーム「グローバル・マクロ・インベスター」（Global Macro Investor）を立ち上げた。2014年には金融メディア企業リアル・ビジョンを共同創業した。パル氏によると、金を基準にした評価手法を暗号資産に適用した後、2013年に初めてビットコインを購入した。