ハイパーリキッド政策センターとサークル、無期限先物・ステーブルコイン規制の見直しをEUに要請

欧州委員会によるMiCA見直しの意見公募は、締め切りが8月31日から延長された後、9月30日に終了した。ハイパーリキッド政策センター（Hyperliquid Policy Center、HPC）は、暗号資産の無期限先物を暗号資産市場規則（MiCA）ではなく金融商品市場指令（MiFID）IIに基づいて規制するよう欧州委に求めた。HPCは、既存のMiFID IIのデリバティブ分類で無期限先物をすでにカバーできるため、新たな法整備は不要だと主張した。HPCのジェイク・チェルビンスキー最高経営責任者（CEO）は、金融商品の分類は記録に使う台帳ではなく、その経済的特性に基づくべきだと記した。HPCは、無期限先物を差金決済取引（CFD）として扱うことに反対した。欧州証券市場監督局は2018年、個人投資家によるCFD取引を制限している。HPCは、無期限先物の取引プラットフォームは、それ自体が取引の相手方になるCFD提供業者とは異なると主張した。HPCは欧州委に対し、取引プラットフォームに資金調達率の算定方法、維持証拠金、清算のしきい値を事前に公表するよう義務付けることも求めた。また、パブリック・ブロックチェーンの利用だけで規制対象商品の分類が変わるわけではないと確認するよう求めた。HPCによると、規制対象企業はハイパーリキッドのHIP-3基盤上に市場を構築し、レバレッジ上限を設定し、アクセスを制限したうえで、規制対象商品として顧客に提供できる。The Blockのデータによると、HIP-3市場の取引高は7月下旬の一時期、ハイパーリキッド全体の75%を占めた。ここ数週間は約4分の1に低下している。ハイパーリキッド財団は2月、HPCにHYPEトークン100万枚を資金提供した。当時の価値は約2900万ドルだった。HPCは8月、米証券取引委員会（SEC）と米商品先物取引委員会（CFTC）にも同様の提案を行った。サークルは欧州委に対し、MiCAのステーブルコイン準備資産規則の緩和と、複数の事業体による共同発行の維持を求めた。サークルは2024年7月以降、フランス法人を通じてEU域内でUSDCとEURCを発行している。サークルによると、時価総額で世界上位25のステーブルコインのうち、現在MiCAの規制対象となっているのはUSDC、USDG、EURCの3つだけだ。サークルは提出文書の全文の共有を控えた。MiCAは電子マネートークンの発行者に対し、準備資産の少なくとも30%を商業銀行預金で保有するよう義務付けている。欧州銀行監督機構がトークンを重要と判断した場合、この要件は60%に引き上げられる。サークルは、預金の最低比率が銀行部門の信用リスクと取引相手リスクへのエクスポージャーを高めると主張した。サークルが準備資産約400億ドルのうち33億ドルを経営破綻したシリコンバレー銀行に預けていたと明らかにした後、USDCは2023年3月、一時1ドルのペッグを失った。欧州中央銀行と欧州中央銀行制度に属する他の中央銀行も、預金の最低比率を撤廃するよう提案した。代わりに、準備資産の一定割合について、1営業日以内と5営業日以内に満期を迎えるようにする案を示した。サークルは、預金の最低比率を、より柔軟な最低流動資産要件に置き換えることを支持した。サークルはまた、準備資産に占める単一政府へのエクスポージャーを35%以下とする規則の撤廃も求めた。同社は、この上限によって、ドル建てトークンが米国債などのソブリン債を中心に保有することが不可能になると述べた。さらに、発行者の単一銀行へのエクスポージャーを、その銀行の総資産の1.5%以下に制限する規則の撤廃も求めた。サークルは、この銀行向け上限により大手発行者は数十行との準備資産預託関係を維持せざるを得なくなると述べた。サークルは、認可を受けたEU域内事業体と外国で規制を受ける関連会社がステーブルコインを共同発行する複数発行方式は、USDCなどのトークンが現在MiCAの枠内で運用する唯一の方法だと主張した。複数発行を制限すれば、そうした利用がEUの規制外に移ると警告した。欧州中央銀行制度は、第三国の複数発行体による仕組みが認められるかどうかについて、MiCAに法的な明確化が必要だと述べた。ドイツ取引所グループは9月29日の回答で、決済用電子マネートークンの独立した分類を提案し、決済の失敗が連鎖する恐れを指摘した。進歩のための会議所（Chamber of Progress）は9月30日の回答で、MiCAが利息を制限しているにもかかわらず、消費者が電子マネートークンで報酬を得られるようにすべきだと述べた。同会議所は、EU域内で執行可能な償還権を伴う複数発行も支持した。