ブラックロックのビットコイン・ポートフォリオ分析、50%下落後も妥当性を維持

ブラックロックの最新調査は、2025年10月の高値から約50%下落した後のビットコインが、分散ポートフォリオのリスクとリターンに与える影響を再評価した。2026年5月29日までのローリング10年分析では、従来型の60/40ポートフォリオの年率リターンは約9.9%だった。同ポートフォリオの年率標準偏差は約10.1%だった。ビットコインを1%配分すると、年率リターンは約10.9%に上昇した。その配分により、年率標準偏差は約10.3%に上昇した。ビットコインを2%配分すると、年率リターンは約11.8%に上昇した。その配分により、年率標準偏差は約10.6%に上昇した。2%配分では、従来型ポートフォリオに比べて年率リターンが約190ベーシスポイント増加した。年率ボラティリティは約50ベーシスポイント上昇した。ポートフォリオのシャープレシオは0.81から0.96に上昇した。最大ドローダウンは-20.3%から-20.9%へ変化した。ブラックロックは、ビットコインのリスクとリターンを左右する要因は従来資産とは根本的に異なると説明している。同社はその違いを、ビットコインの固定供給、分散型構造、そしていかなる主権国家の発行体にも依存しない点に結び付けている。ブラックロックの分析では、下落後も1%と2%の配分における過去のリスク・リターンの交換条件は良好なままだった。ブラックロックの以前の調査は、ビットコインのリスクを受け入れられ、受け入れる意思のある投資家にとって、1%から2%の配分が妥当な範囲になり得ると結論付けていた。ブラックロックは、これらの比率でのビットコインは、従来型の60/40ポートフォリオにおける個別のメガキャップ・テクノロジー株と同程度の割合で、ポートフォリオ全体のリスクに寄与し得ると分析した。以前の調査によると、ビットコインのポートフォリオ全体のリスクへの寄与は2%を超えると不均衡に増加し始める。新しい分析では、ビットコインを1%配分した場合のシャープレシオは0.90、2%配分では0.96だった。ブラックロックは、適切なエクスポージャーは流動性要件、投資期間、ガバナンス上の制約、リスク許容度によって決まるとしている。ブラックロックは2024年1月にiShares Bitcoin Trust（IBIT）を立ち上げた。IBITは1年未満で運用資産残高が500億ドルを超えた。ブラックロックはIBITについて、史上最大の上場取引商品ローンチだと説明している。IBITは、従来の記録保持商品より約5倍速くその節目に到達した。ブラックロックはIBITを世界最大かつ最も取引されているビットコインETPと説明している。IBITは2025年にブラックロックで最も収益の高いETFとなった。Bitcoin For Corporationsが追跡する現在の保有データによると、米国の現物ビットコインETFは合計で約125万BTCを保有していた。その量は、ビットコインの固定された2100万枚の供給の約6%に相当した。IBITは約77万5000BTCを占めた。その量は、米国の現物ETF全体が保有するビットコインの60%超に相当した。ブラックロックの分析は、この下落をレバレッジポジションの巻き戻し、ETPへの資金流入の鈍化、ビットコインを蓄積する企業からの需要の弱まりと関連付けている。ブラックロックは、これらの力をビットコインの投資対象としての本質的な評価の変化ではなく、ポジショニングの調整だと位置付けている。ブラックロックはまた、財政の持続可能性、金融の安定性、地政学的リスクが、ビットコインの長期的な普及にとってますます重要になる可能性があると主張している。この調査は、ビットコインが今後10年間にどのようなリターンを上げるかを示すものではない。IBITのパフォーマンスは、投資家にとって適切な配分を示すものではない。