Lo staking crypto attira più token nonostante il calo dei rendimenti su Ethereum e Solana

Gli investitori destinano più token alla sicurezza delle blockchain nonostante il calo delle ricompense, mentre un accesso più semplice contribuisce a sostenere la domanda. Kam Benbrik, responsabile della ricerca on-chain di Bitwise, ha detto che gli ETH in staking su Ethereum hanno raggiunto il record di 43,8 milioni, pari al 35,9% dell'offerta totale. Il rapporto sullo staking di Bitwise per il Q4 ha indicato che la quantità di SOL in staking attivo su Solana era di 440,5 milioni. Lo staking ricompensa gli investitori che impegnano token nella convalida delle transazioni e nella sicurezza della blockchain, consentendo agli attuali detentori di accumulare altri token.

Nel Q3 Ethereum ha registrato afflussi netti nello staking pari a 1,99 milioni di ETH, segnando il sesto trimestre consecutivo di afflussi positivi. Bitwise ha indicato tra i fattori il crescente investimento istituzionale, compresa una posizione in espansione detenuta dalla società di tesoreria Bitmine. Una partecipazione più ampia riduce i rendimenti, perché le ricompense devono essere distribuite su una maggiore quantità di capitale in staking. Il rendimento lordo annualizzato medio dello staking di Ethereum è stato del 2,63%, contro il 2,81% del Q2. Bitwise ha detto che l'emissione di nuovi ETH ha contribuito per 2,53 punti percentuali, pari al 96,3% del rendimento, mentre il resto è derivato dalle commissioni prioritarie e dai pagamenti per l'ordinamento delle transazioni. Le commissioni di transazione provengono dagli utenti, mentre l'emissione aumenta l'offerta di token e diluisce le quote di proprietà dei detentori, a meno che l'emissione non sia compensata dalla distruzione di token.

Nel Q3 Ethereum ha gestito 199,3 milioni di transazioni, il 35,3% in più rispetto a un anno prima. Tuttavia, i ricavi giornalieri dalle commissioni di rete e dall'ordinamento delle transazioni sono stati in media di 198 ETH, in calo del 40,2% rispetto al trimestre precedente. L'aumento della capacità ha ridotto i costi di transazione per gli utenti senza ancora rafforzare la generazione di commissioni. Il rendimento lordo dello staking di Solana è sceso a circa il 6% dal 6,38% del Q2, perché la riduzione dell'emissione e l'aumento dello staking hanno più che compensato i progressi nell'attività, nelle commissioni e nelle altre ricompense. Bitwise ha detto che l'emissione ha continuato a rappresentare quasi il 90% del rendimento lordo dello staking di Solana.

John Zettler, direttore senior del prodotto presso Payward Services, la divisione business-to-business di Payward, società madre di Kraken, ha detto che lo staking tende in generale a muoversi in direzione opposta ai cicli di mercato. Zettler ha detto che i mercati più deboli incoraggiano gli investitori a mantenere gli asset, aumentando la domanda di staking e riducendo i rendimenti. Secondo Zettler, i mercati rialzisti possono far salire i rendimenti grazie all'aumento delle commissioni di transazione e alla minore partecipazione allo staking, mentre gli investitori cercano liquidità. Un portavoce di Coinbase ha detto che gli ETF di staking e le società di tesoreria di asset digitali ampliano l'accesso, mentre gli investitori retail e istituzionali puntano ai vantaggi di lungo termine anziché reagire ai movimenti di breve periodo. Zettler ha detto che in genere i clienti scelgono gli asset e le modalità di custodia prima di valutare lo staking, mentre i precedenti operativi dello staking di Ethereum hanno contribuito a consolidarne l'accettazione.

Kean Gilbert, responsabile delle relazioni istituzionali della Lido Ecosystem Foundation, ha detto che nelle discussioni con gli investitori istituzionali si parla sempre più spesso degli aspetti pratici dell'attuazione, tra cui la diversificazione dei validatori, gli audit del codice e la quota di un fondo destinata allo staking. Gilbert ha detto che i custodi hanno permesso alle istituzioni di fare staking tramite modalità di cui si fidano già. Lido offre staking liquido, emettendo token stETH negoziabili che rappresentano ether in staking e le ricompense accumulate. Zettler ha detto che Payward trattiene una piccola quota delle ricompense per coprire le spese operative e infrastrutturali, ma non ha indicato una percentuale. Zettler prevede che i rendimenti dello staking di Ethereum scenderanno con l'aumento della quota di ETH in staking, stabilizzandosi infine in base alla struttura delle ricompense del protocollo. Coinbase ha rifiutato di prevedere i rendimenti per i prossimi due anni, dato che i protocolli sono diversi e l'attività delle reti cambia.

Gilbert ha detto che i fondi devono pagare gli investitori in uscita entro uno o due giorni, mentre il prelievo degli ETH dallo staking può richiedere settimane, spingendo i fondi che effettuano staking a mantenere una quota non in staking. Gilbert ha stimato che i prodotti europei destinano in media allo staking solo il 50%-60% degli asset. Zettler ha detto che le lunghe code di uscita scoraggiano la partecipazione, soprattutto quando gli investitori prevedono di aver bisogno di liquidità, e che le vendite sul mercato possono allungare ulteriormente i tempi di prelievo. Zettler ha detto che Payward sta sviluppando soluzioni per offrire ai clienti liquidità immediata a fronte dei fondi in staking. Coinbase ha detto che i ritardi nei prelievi sono un aspetto standard nella pianificazione istituzionale e ha indicato come strumenti disponibili il finanziamento, i token di staking liquido e la negoziazione di vault in staking. Gilbert ha citato il prodotto negoziato in borsa Physical Lido Staked Ether di WisdomTree, che detiene stETH per mantenere un'esposizione interamente in staking e ricorre alla negoziazione dei token per agevolare i rimborsi. Gli investitori possono vendere i token di staking liquido invece di attendere il prelievo degli ETH sottostanti, anche se l'esecuzione dipende ancora dalla liquidità e dal prezzo di mercato.

Nel Q3 Bitwise ha contato 659 validatori Solana attivi, in calo rispetto a 696, definendo attivi i validatori che hanno prodotto almeno un blocco nel periodo considerato. Bitwise ha detto che gli operatori più grandi possono ottenere ricavi aggiuntivi vendendo dati sulle transazioni e hanno maggiori possibilità di acquisire transazioni di valore eccezionale. Questi vantaggi rendono più difficile per gli operatori più piccoli competere con commissioni basse. Il calo del numero di validatori di Ethereum non implica necessariamente una diminuzione degli operatori indipendenti, perché un aggiornamento consente agli operatori di unire i validatori in saldi più consistenti. Un accesso migliore e una maggiore liquidità potrebbero attirare altri partecipanti allo staking nonostante le ricompense più basse. Gilbert prevede che lo staking diventerà una caratteristica standard della proprietà di ether e ha ipotizzato che, tra cinque anni, gli investitori si chiederanno perché qualcuno detenesse ETH non in staking.