L'offerta di RLUSD su XRPL scende di quasi il 29%, mentre le riserve del pool XRP/RLUSD campionato cambiano appena

DefiLlama ha indicato che il 31 ottobre XRPL deteneva 707 milioni di RLUSD, in calo del 28,7% nel periodo di un giorno mostrato dalla dashboard. NOSHASHI ha confrontato un pool XRP/RLUSD alle 23:59:51 UTC del 29 ottobre e alle 13:11:11 UTC del 31 ottobre 2026. Le rilevazioni di NOSHASHI hanno mostrato che la quantità di XRP nel pool è scesa di meno dell'1%, mentre quella di RLUSD è aumentata leggermente. La rilevazione più recente del pool conteneva circa 1,87 milioni di XRP e 2,34 milioni di RLUSD. Il confronto ha misurato le quantità di token, non i valori in dollari, che possono variare con il prezzo di XRP. Nella rilevazione di mercato del 31 ottobre, XRP era scambiato intorno a 1,25 dollari.

DefiLlama ha fornito una data e la variazione percentuale giornaliera, ma non un orario intragiornaliero né un registro che indichi il momento a cui si riferiva la misurazione dell'offerta. Le osservazioni di mercato coprono le date indicate per la contrazione, ma non permettono di isolare una reazione a una specifica transazione di emissione o rimborso. DefiLlama ha inoltre indicato che Ethereum deteneva circa 1,71 miliardi di RLUSD, in aumento del 5,73% nel giorno mostrato dalla dashboard. Le variazioni opposte dell'offerta non dimostrano che gli stessi fondi siano stati trasferiti da XRPL a Ethereum.

NOSHASHI ha misurato 62.952,98 RLUSD in offerte di vendita finanziate disponibili per chi vendeva XRP alla chiusura del 29 ottobre. NOSHASHI ha misurato 98.461,88 RLUSD in quelle offerte alla chiusura del 30 ottobre. Nella rilevazione del 31 ottobre, NOSHASHI ha misurato 112.162,55 RLUSD in quelle offerte. NOSHASHI ha misurato un calo delle offerte di acquisto finanziate disponibili per chi vendeva RLUSD, da 71.292,22 RLUSD a 40.870,63 RLUSD tra le chiusure del 29 e del 30 ottobre. Il campione di NOSHASHI del 31 ottobre ha mostrato una ripresa di quelle offerte, a 59.593,01 RLUSD, un valore inferiore a quello del 29 ottobre.

NOSHASHI ha esaminato le offerte garantite da fondi, con un limite di 100 per ciascun lato, entro il 10% del punto medio di riferimento prevalente al momento di ogni rilevazione. NOSHASHI ha conteggiato separatamente le riserve dell'AMM rispetto alla profondità del book degli ordini. I totali misurati non implicano che l'intero importo possa essere eseguito vicino al miglior prezzo, e le variazioni del prezzo di riferimento modificano la fascia di misurazione.

La stima di NOSHASHI al ledger 108023839, calcolata il 31 ottobre alle 13:11:54 UTC, indicava che l'acquisto di 10.000 RLUSD sarebbe costato 8.033,58 XRP, lo 0,14% in più rispetto al punto medio di riferimento. NOSHASHI ha stimato che la vendita di 10.000 RLUSD avrebbe fruttato 8.015,85 XRP, lo 0,08% in meno rispetto a quel punto medio. Entrambi gli ordini modellati potevano essere interamente eseguiti utilizzando le offerte presenti nel book, senza includere il pool, ma le stime non erano né operazioni concluse né quotazioni garantite. L'assenza di una stima precedente comparabile impedisce di concludere se la variazione dell'offerta abbia reso l'esecuzione meno o più costosa.

La spiegazione a livello di transazioni del calo dell'offerta di RLUSD su XRPL resta irrisolta. La restituzione dei token a un emittente su XRP Ledger li distrugge e riduce gli obblighi dell'emittente registrati nel ledger. La restituzione di una stablecoin avvia il rimborso, ma non dimostra che sia avvenuto un pagamento in dollari al di fuori della blockchain. XRPL Dashboard misura le variazioni nette degli obblighi, anziché conteggiare separatamente le emissioni e le distruzioni lorde. I campi relativi all'offerta di XRPL Dashboard non forniscono inoltre un ledger specifico per l'offerta né l'orario della rilevazione. Una riconciliazione a livello di transazioni richiederebbe di identificare le emissioni, le restituzioni e gli eventuali clawback, applicando un criterio contabile coerente ai wallet operativi. L'API dei saldi dell'emittente consente di escludere i wallet operativi, ma non è stato accertato se le dashboard li escludano effettivamente. Le osservazioni non permettono di distinguere tra consolidamento delle scorte, rimborsi netti e criteri di misurazione, né di stabilire che le vendite di XRP siano state una causa.

Una precedente comunicazione di Ripple riferita all'intero emittente indicava 2.627 milioni di RLUSD in circolazione il 29 ottobre. Ripple ha riportato fondi di riserva per 2.759 milioni di dollari per la stessa data. Questi dati riferiti all'intero emittente non possono essere considerati contemporanei alle rilevazioni dell'offerta on-chain del 31 ottobre. La copertura di una stablecoin e i fondi disponibili per l'esecuzione degli scambi sono questioni distinte.

La documentazione di XRPL sull'AMM spiega che, in genere, i pool più grandi consentono di eseguire una determinata operazione con una variazione minore del tasso di cambio. Le riserve effettive di un pool contano quindi per l'esecuzione in quel pool più degli RLUSD detenuti altrove nel ledger. Gli XRP detenuti in un pool AMM sono direttamente destinati a quel pool. Gli XRP possono anche collegare gli scambi tra token emessi quando l'auto-bridging offre un percorso più conveniente.

I detentori possono ripetere in ledger successivi i confronti dei costi di operazioni di importo fisso in entrambe le direzioni, insieme alle offerte finanziate e alle riserve dei pool. Saldi persistentemente inferiori o quotazioni comparabili peggiori modificherebbero la valutazione, ma le osservazioni attuali non stabiliscono la qualità dell'esecuzione nell'insieme del mercato XRP.