Aave abbassa al 92% la soglia di utilizzo per i prestiti in USDT su Ethereum Core

Aave ha ridotto dal 94% al 92% la soglia di utilizzo del mercato Ethereum Core per USDT, facendo aumentare bruscamente i tassi di prestito a un livello di utilizzo più basso. L'aggiornamento è entrato in vigore il 21 ottobre al blocco Ethereum 26.241.799. L'utilizzo misura la quota di liquidità del pool presa in prestito. I mutuatari possono comunque superare la soglia, ma oltre quel livello i tassi di prestito aumentano più rapidamente. La modifica mira a preservare più liquidità per i prelievi facendo crescere prima il costo dei prestiti, anche se il margine che si intende creare resta disponibile per prestiti o prelievi.

Il modello di Aave con due pendenze fa aumentare gradualmente i tassi di prestito prima di un livello ottimale di utilizzo, detto punto di svolta o kink, e più rapidamente dopo. I parametri implementati, rilevati al blocco del 23 ottobre, combinavano un utilizzo ottimale del 92% con un tasso base pari a zero. La prima pendenza era del 4,5% e la seconda del 10%. Questi parametri determinano un APR sui prestiti del 4,5% al punto di svolta e del 14,5% al pieno utilizzo. Con un utilizzo ipotetico del 94%, la curva precedente determina un APR del 4,5%. La curva implementata determina invece un APR del 7% a quel livello di utilizzo, calcolato come 4,5% più 10 punti percentuali moltiplicati per due ottavi. Il calcolo confronta livelli di utilizzo ipotetici identici e non l'APR sui prestiti osservato il 23 ottobre. Per un prestito invariato di 1 milione di USDT, una differenza di 2,5 punti percentuali comporterebbe 25.000 USDT di interessi annui semplici in più, se entrambi i tassi restassero invariati per un anno. Il livello finale del 14,5% non garantisce che i prestatori abbiano sempre liquidità disponibile.

Nella raccomandazione del 20 ottobre, LlamaRisk indicava fondi forniti per 2.892,2 milioni di USDT. A parità di fondi forniti, un utilizzo del 94% lascerebbe inutilizzato il 6%, pari a 173,53 milioni di USDT. Con un utilizzo del 92%, la liquidità inutilizzata ammonterebbe invece all'8%, pari a 231,38 milioni di USDT. La differenza stimata è di 57,84 milioni di USDT, circa 57,8 milioni. LlamaRisk aveva inoltre segnalato circa 417 milioni di USDT già inutilizzati, mentre l'utilizzo restava al di sotto di entrambe le soglie. Il margine maggiore stimato diventa liquidità effettiva solo in base alle reazioni degli utenti e ai flussi di cassa del pool. Costi di prestito più elevati potrebbero incoraggiare i mutuatari a rimborsare i prestiti o attirare fornitori in cerca di rendimenti maggiori. I mutuatari, tuttavia, potrebbero accettare i costi più alti e i fornitori potrebbero prelevare prima dell'arrivo di nuovi fondi. La curva dei tassi non determina né l'entità né i tempi di queste reazioni.

Al blocco 26.254.517, registrato il 23 ottobre alle 09:45:59 UTC, i crediti complessivi dei fornitori ammontavano a circa 2,9 miliardi di USDT. In quella rilevazione, il debito a tasso variabile era pari a 2,5 miliardi di USDT. Il contratto aToken deteneva fisicamente circa 391,4 milioni di USDT. La strategia dei tassi di interesse utilizza un saldo contabile virtuale distinto dal saldo effettivo dei token. Il rapporto tra debito e debito più saldo virtuale determinava un utilizzo dei prestiti di circa l'86,45%, inferiore alla nuova soglia del 92%. La rilevazione mostrava un APR sui prestiti a tasso variabile di circa il 4,23%. L'APR sulla liquidità dei fornitori era del 3,29%. La rilevazione della liquidità del 23 ottobre è distinta dal modello di LlamaRisk del 20 ottobre e non dimostra che l'aggiornamento abbia causato depositi, rimborsi o prelievi.

La strategia calcola il tasso di liquidità per i fornitori a partire dal tasso sui prestiti e dall'utilizzo, applicando il fattore di riserva. Nella rilevazione del 23 ottobre, il fattore di riserva era del 10% e destinava al tesoro del protocollo una parte degli interessi sui prestiti. Tassi di prestito più elevati possono quindi aumentare i rendimenti dei fornitori e compensarli per il mantenimento dei fondi depositati. Tuttavia, la maturazione degli interessi non rende di per sé i token sottostanti immediatamente prelevabili. Le indicazioni di Aave sui prelievi limitano quelli dei fornitori alla liquidità disponibile che non è stata presa in prestito. I fornitori i cui depositi garantiscono prestiti potrebbero inoltre dover rimborsare il debito o fornire ulteriori garanzie per mantenere la posizione in condizioni sicure prima di prelevare.

La liquidità di cassa del pool di prestito ha una funzione diversa dalle riserve destinate alla conversione di GHO e dai fondi di copertura delle carenze di Umbrella. La misura operativa è se depositi e rimborsi tengono il passo con i prestiti e i prelievi al variare dell'utilizzo.