Analisi: un calo del 10% di cbXRP esporrebbe 8,84 milioni di USDC di debito alla liquidazione

Un ulteriore calo del 10% del prezzo del collaterale renderebbe liquidabili circa 8,84 milioni di USDC di debito in un mercato di prestiti Morpho su Base. Il calcolo parte dal prezzo del collaterale rilevato intorno alle 13:24 UTC del 6 novembre e presuppone che le posizioni restino invariate. L'istantanea comprende 1.070 posizioni che hanno dato in garanzia cbXRP per prendere in prestito USDC. Un ulteriore calo del prezzo del 5% porterebbe 462 posizioni, con circa 3,23 milioni di USDC di debito, al livello della soglia di liquidazione o al di sopra di essa.

Alle 13:24 UTC, il totale dei prestiti nel mercato era di circa 59,2 milioni di USDC, garantiti da circa 119,9 milioni di cbXRP. Le posizioni esposte nello scenario di calo del 10% rappresentavano circa il 15% del debito di mercato e comprendevano circa 12,73 milioni di cbXRP. Il mercato fissa al 62,5% il rapporto prestito/valore per l'idoneità alla liquidazione. Se le quantità di debito e collaterale restano invariate, il calo dei prezzi del collaterale fa aumentare tale rapporto. L'oracolo del collaterale combina il feed XRP/USD di Chainlink con una componente USDC fissata a 1:1. L'oracolo indicava un valore di circa 1,1843 USDC per cbXRP.

Coinbase afferma che cbXRP è un token wrapped garantito con rapporto 1:1 da XRP nativo detenuto da Coinbase in custodia. I titolari possono offrire in garanzia un'esposizione a XRP che già possiedono, quindi l'aumento dei prestiti non genera di per sé ulteriori acquisti di XRP. Prendere in prestito consente ai titolari di mantenere l'esposizione all'asset, ma crea un debito più difficile da sostenere quando i prezzi del collaterale scendono. Se prevedono ulteriori ribassi, i mutuatari possono rimborsare il debito, fornire altro collaterale o rischiare la liquidazione.

Una posizione inizialmente al 60% di rapporto prestito/valore arriverebbe a circa il 66,7% dopo un calo del 10% del prezzo indicato dall'oracolo, se le quantità di debito e collaterale restassero invariate. Il rapporto supererebbe così la soglia di liquidazione del 62,5% fissata dal mercato. Rimborsare il 10% del debito riporterebbe la posizione al 60% di rapporto prestito/valore al prezzo ridotto. Anche aumentare di circa l'11,1% la quantità iniziale di collaterale ripristinerebbe quel rapporto, al netto di interessi, commissioni e ulteriori variazioni dei prezzi.

L'interfaccia del mercato mostrava rimborsi del debito e depositi di collaterale intorno alle 13:14-13:16 UTC del 6 novembre. Queste transazioni indicano che le posizioni stavano cambiando in prossimità dell'ora dell'istantanea. I mutuatari che accedono a Morpho su Base tramite Coinbase possono attivare, facoltativamente, la protezione automatica del collaterale, che aggiunge asset al raggiungimento di una soglia impostata. I mutuatari devono attivare la funzione e disporre di asset disponibili. La volatilità o problemi tecnici possono impedire l'esecuzione delle aggiunte. L'esposizione stimata dipende quindi dalle risposte dei mutuatari e dall'effettiva esecuzione delle aggiunte di collaterale previste.

Un liquidatore esterno può rimborsare parte o tutto il debito di una posizione idonea in cambio del collaterale e di un incentivo. In questo mercato, il liquidatore pagherebbe in USDC e riceverebbe cbXRP. Le posizioni esposte comprendono 12,7 milioni di cbXRP, ma saranno le successive transazioni di liquidazione a determinare la quantità effettivamente sequestrata. I liquidatori possono tenere il collaterale ricevuto o scambiarlo. Per accertare eventuali vendite di XRP nativo servirebbero prove che le colleghino a tali liquidazioni. I successivi rimborsi, depositi di collaterale e liquidazioni completate determineranno l'esposizione residua rispetto all'istantanea.