La Fed di Filadelfia rileva che i trader di Bitcoin seguono gli alert sulle balene più rapidamente degli utenti di Ethereum

Un working paper della Fed di Filadelfia ha rilevato che i wallet Bitcoin non appartenenti a balene hanno operato nella stessa direzione delle balene segnalate soprattutto nei primi 15 minuti. Il paper ha confrontato gli orari delle notifiche pubbliche di Whale Alert con quelli dei trasferimenti on-chain di Bitcoin, Ethereum e Wrapped Bitcoin fino alla fine del 2025. WBTC è stato osservato su Ethereum. Gli autori hanno definito wallet balena quello che ha effettuato almeno un trasferimento del valore superiore a 50 milioni di dollari. Lo studio ha escluso i wallet di grandi dimensioni associati a exchange o smart contract. Il campione comprendeva 6.645 transazioni di balene in BTC e 5.075 transazioni di balene in ETH, dopo aver escluso gli eventi con un'altra transazione di balena nelle due ore precedenti o successive. La partecipazione agli acquisti è aumentata di 14,81 punti percentuali per i wallet Bitcoin piccoli dopo gli acquisti delle balene. La partecipazione agli acquisti è aumentata di 23,72 punti percentuali per i wallet Bitcoin medi dopo gli acquisti delle balene. La partecipazione agli acquisti è aumentata di 3,50 punti percentuali per i wallet Bitcoin grandi dopo gli acquisti delle balene. La partecipazione alle vendite è aumentata di 12,95 punti percentuali per i wallet Bitcoin piccoli dopo le vendite delle balene. La partecipazione alle vendite è aumentata di 29,52 punti percentuali per i wallet Bitcoin medi dopo le vendite delle balene. La partecipazione alle vendite è aumentata di 2,95 punti percentuali per i wallet Bitcoin grandi dopo le vendite delle balene. L'attività in Bitcoin nella stessa direzione si è ridotta tornando verso la normalità entro un'ora. La partecipazione su Ethereum è rimasta relativamente stabile tra i gruppi di wallet dopo gli alert. Il risultato immediato più netto nella stessa direzione su Ethereum è emerso tra la coorte più grande di soggetti non balena dopo le vendite delle balene. I venditori medi di Ethereum hanno raggiunto soltanto la soglia di significatività più debole del 10% prevista dallo studio. Le classificazioni dei wallet descrivono l'attività transazionale, non l'identità delle persone o delle organizzazioni che controllano gli indirizzi. Gli alert sulle balene sono stati associati a un aumento temporaneo della volatilità realizzata di Bitcoin su orizzonti brevi. Dopo 24 ore, l'effetto degli alert su BTC ed ETH sulla volatilità di BTC si era invertito. La risposta agli alert su WBTC era statisticamente indistinguibile da zero. La volatilità realizzata di Ethereum è risultata più bassa dopo gli alert. Gli autori hanno affermato che i trasferimenti di grandi dimensioni sulla rete Ethereum tendevano a verificarsi durante periodi di calo della volatilità. Gli autori hanno interpretato la differenza come un effetto della struttura di mercato. L'attività su Ethereum può passare attraverso exchange, smart contract e piattaforme layer-2, dove le transazioni degli utenti possono essere aggregate in trasferimenti di saldo di dimensioni maggiori. La differenza è persistita dopo il passaggio di Ethereum alla proof of stake nel settembre 2022. Lo studio è rimasto osservazionale. I gruppi per dimensione dei wallet erano proxy basati sulle transazioni. Un proprietario può controllare più indirizzi. L'attività degli exchange è stata esclusa. Lo studio degli eventi ha individuato pattern nell'attività dei wallet e nella volatilità intorno agli alert pubblici, senza dimostrare che gli alert abbiano causato ogni risposta osservata.