Analisi: tre indirizzi detengono il 93% del debito garantito da FXRP su Morpho

I tre maggiori indirizzi di debitori detenevano il 93% dei circa 7,2 milioni di dollari di debito in essere in un mercato di prestiti Morpho garantiti da XRP. Al 1° ottobre, il mercato aveva circa 7,18 milioni di RLUSD in prestiti in essere a fronte di 10,76 milioni di FXRP, una rappresentazione tokenizzata di XRP. Lanciato ad agosto tramite Flare, il mercato consente ai detentori di XRP di creare FXRP, trasferirlo su Ethereum e prendere in prestito la stablecoin RLUSD di Ripple senza vendere subito la propria esposizione a XRP. Questo processo introduce dipendenze da bridge, garanzie e rimborsi che i detentori di XRP nativo non devono affrontare. I registri on-chain identificano i wallet, non i proprietari, quindi più indirizzi potrebbero appartenere a un unico investitore o istituto. Un rimborso consistente o un altro prestito dagli stessi wallet potrebbe modificare in modo significativo il debito totale senza indicare un cambiamento nel numero di debitori. Sentora RLUSD Main ha fornito circa 8,53 milioni di RLUSD, quasi tutta la liquidità disponibile al momento dell'osservazione. Il mercato FXRP rappresentava circa il 2,03% delle allocazioni complessive nei vault di Sentora. In base al limite attuale, Sentora può fornire fino a 10 milioni di RLUSD, anche se la capacità inutilizzata non dimostra che altri detentori prenderanno in prestito. Morpho consente ai prestatori di liquidare una posizione quando il valore del debito supera il 77% del valore delle garanzie. Sulla base del debito e delle garanzie attuali, la posizione del maggiore debitore potrebbe reggere un calo di circa il 45% del rapporto FXRP/RLUSD. Le due posizioni successive per dimensioni avevano ciascuna un margine di circa il 38%. Una posizione più piccola aveva circa 121.000 RLUSD di debito a fronte di 133.000 FXRP e potrebbe essere liquidata dopo un calo di circa il 21%, a parità di altre condizioni. A settembre il mercato ha registrato alcune liquidazioni, ma al 1° ottobre non presentava crediti inesigibili, realizzati o non realizzati. Un liquidatore che rilevasse una posizione di grandi dimensioni dovrebbe assorbire una quantità considerevole di FXRP, ma potrebbe conservarlo, venderlo o riscattarlo invece di vendere subito gli XRP sottostanti. L'architettura proposta per i prestiti su XRP Ledger è sottoposta a verifiche di sicurezza. Se gli emendamenti supereranno tali verifiche e otterranno l'approvazione dei validatori, l'architettura consentirà di avviare prestiti a scadenza fissa direttamente sulla rete. Il modello proposto prevederebbe una valutazione del merito creditizio prima dell'erogazione dei prestiti, a differenza dei prestiti sovracollateralizzati di Morpho. I prestiti diretti potrebbero eliminare la necessità di creare FXRP e trasferirlo su Ethereum, rendendo potenzialmente più facile accedere al credito. Tuttavia, gli attuali detentori potrebbero prestare o prendere in prestito usando XRP già in loro possesso, quindi un aumento del debito non porterebbe necessariamente nuovi acquirenti di XRP né nuovo capitale nel token. Una crescita del numero di nuovi debitori, dei pool di prestiti e dell'attività sostenuta dopo i rimborsi costituirebbe una prova più solida di un utilizzo più ampio rispetto a un aumento dei prestiti contratti dagli stessi grandi detentori.