Analisi: il collaterale in XRP di Maple, da 280 milioni di dollari, è messo alla prova dalle scadenze dei prestiti

Maple ha dichiarato circa 225 milioni di XRP, per un valore approssimativo di 280 milioni di dollari, a garanzia di prestiti finanziati tramite pool su Ethereum. Tre posizioni dichiarate garantite da XRP hanno un capitale complessivo di circa 151,8 milioni di dollari, ipotizzando che USDC e USDT valgano ciascuno un dollaro. Le posizioni scadono a dicembre e gennaio. Prendere in prestito stablecoin offrendo XRP in garanzia consente ai detentori di ottenere liquidità senza rinunciare all'esposizione a XRP.

La comunicazione di Maple relativa a syrupUSDC riportava 142.766.086,05 XRP, per un valore di 177,7 milioni di dollari. La comunicazione di Maple relativa a syrupUSDT riportava 82.314.668,8 XRP, per un valore di 102,5 milioni di dollari. I valori dichiarati del collaterale ammontano complessivamente a 280,2 milioni di dollari. Il totale di syrupUSDC include già i valori del collaterale dei due prestiti USDC dichiarati.

Le tre posizioni non corrispondono necessariamente a tre mutuatari effettivi distinti. Il Borrower Hub di Maple consente a un'organizzazione di operare tramite diverse entità giuridiche; il numero delle posizioni, quindi, non permette di stabilire quanto sia distribuita l'esposizione. Le comunicazioni pubbliche non precisano quali autorizzazioni siano necessarie, né i tempi previsti, per svincolare il collaterale da queste posizioni.

Nella stessa finestra temporale di consultazione, DefiLlama ha indicato in 281,1 milioni di dollari l'allocazione di Maple a XRP Ledger. DefiLlama ha stimato a circa 318 milioni di dollari il valore complessivo della DeFi su XRP Ledger. L'adattatore di Maple attribuisce il collaterale in XRP a XRP Ledger perché resta in custodia sulla chain nativa di XRP, anche se i prestiti sono finanziati tramite pool su Ethereum. Questo criterio contabile si applica specificamente alle posizioni garantite da XRP.

L'adattatore disabilita il recupero retroattivo dei dati storici perché i metadati del collaterale riflettono i saldi attuali. Una richiesta relativa a un blocco precedente restituirebbe quindi le disponibilità di collaterale attuali, non quelle registrate in quel momento. I saldi attuali non consentono di stabilire le date di acquisto o la quantità di XRP aggiunta in un periodo precedente comparabile.

Le due posizioni USDC mostravano livelli di collaterale del 178,3% e del 188,2%. La posizione USDT mostrava un livello del 185,7%. La procedura di default attualmente pubblicata da Maple, priva di data, stabilisce che a ciascun prestito vengano assegnate all'origine soglie iniziali, di richiesta di margine e di liquidazione per il rapporto tra prestito e valore del collaterale. La procedura concede ai mutuatari da 12 a 24 ore dopo una richiesta di margine per aggiungere collaterale o rimborsare il prestito.

Gli XRP aggiuntivi conferiti in risposta potrebbero provenire da disponibilità esistenti o da acquisti separati e aumenterebbero la quantità vincolata al prestito. Il rimborso del debito offre un'altra possibilità, senza necessariamente aumentare il collaterale in XRP. La procedura consente la liquidazione in caso di mancato rientro da una richiesta di margine, di superamento della soglia di liquidazione o di uno specifico inadempimento contrattuale. La procedura destina i proventi della vendita del collaterale al capitale, agli interessi e alle commissioni, prima di contabilizzare l'eventuale perdita residua. La liquidazione può quindi trasformare gli XRP vincolati in vendite sul mercato.

I rinnovi che continuano a richiedere XRP come collaterale, oppure i prestiti sostitutivi garantiti da XRP dopo il rimborso, costituirebbero la prova più solida di un uso duraturo del credito. Un aumento delle quantità di token vincolate dimostrerebbe un maggiore impegno di collaterale. Tuttavia, rimborsi seguiti da svincoli autorizzati ridurrebbero gli XRP a garanzia di questi prestiti. Un calo del valore in dollari del collaterale, da solo, non dimostrerebbe prelievi di token, perché anche le variazioni del prezzo di XRP possono ridurne il valore.

Le scadenze di dicembre e gennaio offrono occasioni precise per osservare rinnovi, rimborsi e variazioni del collaterale. Le comunicazioni di Maple dimostrano attualmente che XRP viene utilizzato a fini di finanziamento. La domanda oltre questi prestiti dipende dal fatto che i mutuatari continuino ad avere bisogno di XRP come collaterale.