Buterin: ETH va valutato come riserva di valore, non in base al burn delle commissioni

Il cofondatore di Ethereum Vitalik Buterin ha sostenuto in un thread su X domenica mattina che la principale ragione per valutare ether dovrebbe essere il suo ruolo di riserva di valore. Buterin ha detto che l'argomento d'investimento basato sul burn delle commissioni di transazione era meno convincente rispetto al ciclo di mercato precedente. Buterin ha appoggiato il mantenimento di EIP-1559, l'aggiornamento del 2021 che brucia una parte di ogni commissione di transazione, anche quando il burn compensa solo in parte le nuove emissioni di ETH. Buterin ha detto che un burn inferiore al 10% dell'importo necessario a compensare per sempre le emissioni non dovrebbe destare preoccupazione, perché ETH trae valore anche da altri elementi. Secondo Buterin, gli utenti attribuiscono valore soprattutto alla decentralizzazione di Ethereum, alla resistenza alla censura, alla privacy e alla sicurezza. Buterin ha definito la stabilità il principale contributo pratico di Ethereum alla finanza e ha previsto che le trasformazioni causate dall'IA aumenteranno la domanda di stabilità.

Buterin ha descritto un modello di valutazione basato sul burn delle commissioni, che divide l'importo bruciato annualmente per un tasso di attualizzazione per calcolare la capitalizzazione di mercato di un token. Buterin ha calcolato che bruciare 1 miliardo di dollari l'anno con un tasso di attualizzazione del 4% implicherebbe un valore minimo di 25 miliardi di dollari. Buterin ha tuttavia sostenuto che la maggior parte degli ETH bruciati dal 2021 al 2023 proveniva da attività interne al settore delle criptovalute, i cui ricavi diminuirebbero insieme al prezzo di ETH. Secondo Buterin, un vero valore minimo richiede ricavi sostenuti da attività esterne. Buterin ha citato la vendita di un oggetto da collezione digitale che ha generato 180 milioni di dollari in commissioni bruciate in un solo giorno. In realtà si trattava della vendita di terreni nel metaverso Otherside da parte di Yuga Labs, durante la quale gli acquirenti hanno pagato commissioni di transazione fino a 10.000 dollari per NFT Otherdeed, che ora vengono venduti a circa 150 dollari.

Buterin ha detto che la crescita dei mercati di asset del mondo reale tokenizzati offre a Ethereum un sostegno esterno più solido, ma è improbabile che attività commerciali mature di questo tipo generino picchi di commissioni comparabili. I dati di The Block mostrano che nel 2022 Ethereum ha bruciato circa 1,48 milioni di ETH, per un valore di circa 3,6 miliardi di dollari. Gli stessi dati mostrano che dall'inizio dell'anno Ethereum ha bruciato circa 19.200 ETH, per un valore di 43 milioni di dollari.

Buterin ha sostenuto che sostenere una capitalizzazione di mercato di ETH di circa 270 miliardi di dollari esclusivamente attraverso il burn delle commissioni renderebbe Ethereum paragonabile a un'azienda come L'Oréal. La pagina dei prezzi di ETH di The Block indicava una capitalizzazione di mercato di ether pari a 273,3 miliardi di dollari domenica mattina. Buterin ha citato una stima dell'IA secondo cui le spese annuali di L'Oréal per ricerca e sviluppo ammonterebbero a circa lo 0,58% della capitalizzazione di mercato dell'azienda. Buterin ha detto che eguagliare tale percentuale di spesa manderebbe quasi subito in bancarotta la Ethereum Foundation oppure richiederebbe circa 700.000 ETH l'anno in finanziamenti del protocollo, riducendo di due terzi i ricavi dei validatori.

Le vendite di ETH della Ethereum Foundation hanno attirato critiche dai detentori, tra cui quella di 20.000 ETH a Bitmine per circa 47 milioni di dollari nell'arco di due settimane tra aprile e maggio. A maggio Buterin ha detto che i membri della comunità gli fanno regolarmente notare che la condotta della fondazione non è in linea con gli impegni pubblici della fondazione. All'inizio di quest'anno la fondazione ha iniziato a mettere in staking una parte delle riserve di tesoreria per ottenere rendimenti. A marzo la fondazione ha pubblicato un mandato che la individua come uno dei diversi custodi della rete. Dopo le dimissioni di alcuni dirigenti a maggio, Buterin ha detto che la fondazione si sarebbe ridimensionata, avrebbe venduto meno ETH e si sarebbe concentrata su attività che altrimenti non verrebbero svolte.

Buterin ha sostenuto che un'ottimizzazione costante volta a bruciare token richiederebbe una governance altamente interventista, in contrasto con i suoi obiettivi di decentralizzazione e resistenza alla cattura. Buterin ha avvertito che massimizzare il burn delle commissioni comporta in parte prezzi del gas più alti, che potrebbero escludere alcuni utenti, comprese le persone con esigenze particolarmente elevate di privacy e sicurezza.

Buterin ha indicato la sopravvivenza come il principale criterio di riserva di valore per un investitore in ETH. Ha collegato questo obiettivo alle priorità recenti delle conferenze degli sviluppatori: sicurezza post-quantistica, ossificazione parziale del livello base e criteri rigorosi per introdurre precompile o ricompense a livello di protocollo. Buterin ha indicato come attività pertinenti i wallet multisig, il progetto per la privacy Kohaku, la proposta FOCIL per la resistenza alla censura e i nodi leggeri. Buterin ha detto che un nodo eseguito sul suo portatile si è sincronizzato in meno di sei ore e ha occupato un ottavo del disco rigido del portatile. Secondo Buterin, gli asset emessi direttamente sul livello base di Ethereum, compresi quelli del mondo reale, rafforzano la tesi di ETH come riserva di valore ampliandone gli usi, anche come collaterale.

Buterin ha descritto Ethereum come un'architettura che combina blockchain e crittografia moderna, non semplicemente come una blockchain. A settembre Buterin ha delineato una roadmap fino al 2030 e ha detto che Hegota sarà probabilmente l'ultimo fork convenzionale di Ethereum.

Il cofondatore di Solana Anatoly Yakovenko ha appoggiato l'argomento di Buterin secondo cui le commissioni non possono essere il fulcro del prodotto. L'avvocato di MetaLeX Gabriel Shapiro ha accolto il thread come un segnale di ripresa. Il fondatore di Moonrock Capital Simon Dedic ha sostenuto che una narrazione basata sulla riserva di valore offrirebbe a Ethereum la tesi d'investimento più solida e il modo più semplice per presentarsi agli investitori istituzionali.

I coautori di EIP-8363 hanno ritirato la proposta il mese scorso, circa cinque settimane prima del thread di Buterin, dalla valutazione per Hegota, che seguirà l'hard fork Glamsterdam, rinviato. EIP-8363 proponeva di bruciare una quota crescente delle ricompense dei validatori con l'aumento dello staking di ETH, citando la minaccia che un'elevata partecipazione allo staking rappresenta per il ruolo monetario di ETH. L'amministratore delegato di SharpLink Joseph Chalom e il fondatore di Aave Stani Kulechov si sono opposti alla proposta. Gli autori prevedono un processo separato per l'emissione, che proseguirà fino a EthCC ad aprile.

La pagina dei prezzi di The Block indicava ETH a 2.236 dollari alle 9:23 ET, in calo dello 0,3% nella giornata.