Coinbase porta negli USA futures in stile perpetuo su Bitcoin ed Ethereum mentre CME fa causa

Punti chiave

Coinbase ha iniziato a offrire futures in stile perpetuo negli Stati Uniti sulla sua borsa di derivati regolamentata dalla CFTC, partendo da contratti nano su Bitcoin ed Ethereum. Coinbase colloca i futures perpetui a oltre il 90% dei volumi dei derivati secondo alcune misurazioni, mentre i derivati rappresentano circa l’80% di tutto il trading crypto. La CFTC ha approvato BTCPERP di KalshiEX il 29 maggio e ha pubblicato una dichiarazione di policy invitando altre borse a introdurre contratti simili. Il 12 giugno la CFTC ha dato ai designated contract markets un percorso condizionato per rimuovere le date di scadenza dai futures crypto in stile perpetuo esistenti. CME ha citato in giudizio la CFTC e il presidente Michael Selig il 18 giugno per annullare l’ordine Kalshi e la dichiarazione di policy, in una causa in cui non è ancora arrivata alcuna decisione.

Perché è importante: L’accesso regolamentato ai perpetui potrebbe spostare leva, funding e price discovery verso sedi statunitensi se il quadro legale regge.

Sentiment di mercato

neutrale, guidato dalla regolamentazione, volatile.

Motivazione: La causa di CME chiede a un giudice di annullare l’ordine Kalshi e la dichiarazione di policy, mantenendo incerto l’accesso regolamentato ai perpetui negli Stati Uniti.

Casi storici simili

Nel 2017, CME ha autocertificato i futures su Bitcoin per il lancio il 18 dicembre, e la Fed di San Francisco ha poi affermato che il lancio dei futures CME coincise con il picco del prezzo di Bitcoin e contribuì a un’inversione delle dinamiche di prezzo. (San Francisco Fed) La differenza è che gli attuali prodotti statunitensi usano funding in stile perpetuo e liquidazioni automatiche, mentre il prodotto CME del 2017 era un contratto future con scadenza.

Effetto a catena

Il principale canale di trasmissione sono i funding rate, perché il funding può attirare attività spot, ETF e futures con scadenza verso il posizionamento perpetuo a leva. Se i funding rate statunitensi divergono da quelli offshore, i trader possono trattare quel divario come un segnale di liquidità frammentata e di diversa domanda di leva. Se i motori di liquidazione generano ordini forzati durante la volatilità, i prezzi spot possono diventare più sensibili alla pressione sui margini.

Opportunità e rischi

Opportunità: Se il tribunale lascia intatti l’ordine Kalshi e la dichiarazione di policy, la liquidità perpetua regolamentata può diventare un segnale di accesso più forte. Monitorare il funding prima di aggiungere esposizione a leva riduce il rischio di pagare costi di funding persistenti.

Rischi: Se il tribunale annulla l’ordine o il percorso della CFTC cambia, ridurre la dipendenza dalla liquidità perpetua domestica può limitare il rischio di esecuzione. Se i divari di funding si ampliano tra le sedi, dimensioni di posizione più piccole possono ridurre il rischio di liquidazione.