Un impulso di 15 minuti muove 14,58 miliardi di dollari nei futures perpetui su Bitcoin

Chan Kim e Peter Reinhard Hansen hanno documentato impulsi ricorrenti di 15 minuti nei futures perpetui su Bitcoin. I ricercatori hanno esaminato le operazioni completate su sei mercati futures di Binance tra il 1° gennaio 2021 e il 31 ottobre 2024. I mercati comprendevano Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana, Dogecoin e Cardano nell'arco di 1.400 giornate complete. Bitcoin ha registrato una media di 1,54 milioni di operazioni giornaliere nel campione e un volume medio giornaliero dei contratti di 14,58 miliardi di dollari. Gli impulsi più forti si sono verificati a 15, 30 e 45 minuti dopo ogni ora. La maggior parte di ciascun impulso si è concentrata nei primi dieci secondi. In quei dieci secondi si sono registrate il 26% di operazioni in più rispetto alla stessa finestra nei minuti ordinari e il 32% di volume in dollari in più. I rendimenti assoluti sono stati superiori del 26%. Cardano ha registrato una media di circa 290.000 operazioni giornaliere e un volume medio giornaliero dei contratti di 544 milioni di dollari. Il modello è comparso anche ai confini dei cinque minuti e all'inizio di ogni minuto. Un'analisi separata dei dati di Bybit ha prodotto una struttura simile. L'esclusione delle finestre di pagamento del funding di Binance ha lasciato sostanzialmente intatto il modello del quarto d'ora. I ricercatori hanno usato dimensioni tonde delle operazioni come prova indiretta della partecipazione automatizzata. Per le operazioni Bitcoin idonee, la quota delle quantità che terminavano con almeno due zeri è diminuita di 0,04 deviazioni standard all'apertura dei minuti ordinari. La quota è diminuita di 0,20 deviazioni standard allo scoccare dell'ora. L'effetto orario è stato cinque volte maggiore. La dimensione dell'operazione non ha potuto identificare l'origine di ogni ordine. Anche le esecuzioni istituzionali di grandi dimensioni e le liquidazioni forzate possono produrre quantità irregolari. Un modello rolling ha usato i rendimenti dei precedenti quarti d'ora e indicatori di prezzo e volume per prevedere il movimento successivo di dieci secondi. Il modello ha scelto la direzione corretta nel 56,6% dei casi. Il suo R-squared medio fuori campione è stato del 3,4%. Il punteggio area-under-the-curve è stato pari a 0,60. Operare nella direzione scelta dal modello ha prodotto un rendimento lordo medio di 0,51 punti base per operazione prima delle commissioni. La commissione base di Binance era di 5 punti base per un ordine taker durante il campione e di 2 punti base per un ordine maker. I primi dieci secondi hanno inoltre mostrato una relazione con i rendimenti delle 4-12 ore successive quando prevaleva il volume avviato dagli acquirenti o dai venditori. Le finestre di rendimento a 4, 8 e 12 ore si sovrapponevano. Gli autori hanno usato metodi block-bootstrap per dati dipendenti. I dati aggregati sulle operazioni non hanno potuto mostrare se gli ordini iniziali contenessero informazioni private, reagissero a input pubblici o muovessero i prezzi mentre i market maker assorbivano un flusso sbilanciato.