Rangkuman: Baehr berpendapat kesepakatan perpetual futures ICE menyasar trader ritel

Rangkuman ini mencakup strategi perdagangan ritel ICE, perkembangan kripto institusional, dan pertumbuhan aset tertokenisasi. Andy Baehr, direktur pelaksana manajemen aset GSR, berpendapat bahwa kesepakatan ICE dengan Trade[XYZ] menyasar permintaan ritel akan hasil perdagangan yang sering. ICE dan Trade[XYZ], yang menyediakan kontrak perpetual aset dunia nyata di bursa terdesentralisasi Hyperliquid, sepakat pada 29 Oktober untuk membawa pasar tersebut ke Amerika Serikat. ICE akan menjadi operator eksklusif pasar teregulasi Trade[XYZ] dan mengambil kepemilikan strategis yang besarnya tidak diungkapkan. Bursa ICE[XYZ] yang direncanakan dan mekanisme kliring khusus akan mendukung perdagangan perpetual futures sepanjang waktu atas saham, indeks, komoditas, mata uang, dan kripto. Token HYPE milik Hyperliquid naik sekitar 20% pada hari pengumuman, dan kesepakatan itu terus menarik perhatian.

Baehr berpendapat bahwa trader ritel semakin menyukai peristiwa terpisah dengan hasil cepat, daya tarik yang oleh akademisi disebut penguatan rasio variabel. Kalshi mencatat volume kontrak sekitar 98 miliar dolar AS pada Oktober, bulan terbesar platform tersebut. Opsi yang kedaluwarsa pada hari yang sama, atau 0DTE, mencakup dua pertiga volume opsi S&P 500 Cboe yang diselesaikan secara tunai pada Juli. Cboe memperkirakan trader ritel menyumbang separuh dari volume 0DTE tersebut. Baehr berpendapat bahwa kontrak perpetual menawarkan pengalaman serupa: trader menyetor agunan dan memperoleh laba atau menghadapi likuidasi setelah pergerakan harga yang cukup merugikan. Likuidasi umumnya tidak membawa stigma maupun penalti tambahan, sementara dana asuransi dan perlindungan lain menutup sebagian besar kekurangan.

Baehr berpendapat bahwa para pelaku lindung nilai komoditas ICE biasanya lebih memilih kontrak futures bertanggal karena mereka ingin menetapkan harga untuk tanggal mendatang. Ekspansi ICE mencakup usaha patungan distribusi ritel dengan OKX, rencana saham tertokenisasi, serta akses ke NYSE dan merek NYSE. Baehr menyatakan bahwa pedagang komisi berjangka, infrastruktur Hyperliquid, dan kliring yang dioperasikan ICE secara terpisah dari lembaga kliring institusional dapat membentuk penawaran yang kompetitif. Baehr berpendapat bahwa pengaturan tersebut dapat memberikan lingkungan teregulasi dengan pengalaman perdagangan serupa kepada pengguna Hyperliquid di AS yang sudah ada. Baehr menyebutkan bahwa kliring terpisah dapat mengindikasikan likuidasi rutin yang dirancang untuk mempertahankan pengalaman tersebut. Baehr mencatat bahwa model itu tidak memerlukan aset kripto dan berpendapat bahwa permintaan perdagangan perpetual atas saham atau komoditas kemungkinan lebih besar.

Ketua CFTC Michael Selig mengumumkan pada 3 November bahwa perpetual futures saham individual untuk pertama kalinya dapat diperdagangkan di bursa terdaftar CFTC yang juga terdaftar sebagai pemberitahuan di SEC untuk futures sekuritas. ICE Futures U.S. mengajukan permohonan registrasi tersebut pada 30 September. Baehr memandang perkembangan itu sebagai koordinasi lebih lanjut antara SEC dan CFTC, dan menilai koordinasi tersebut sebagai kontribusi penting dari kripto. ICE dan Trade[XYZ] masih menghadapi pekerjaan regulasi tambahan, sementara platform perpetual futures, termasuk Kalshi dan Coinbase, sudah beroperasi dan berekspansi. Baehr berpendapat bahwa antusiasme terhadap kesepakatan itu menunjukkan optimisme pasar tentang kemampuan ICE untuk bersaing meski fokus tradisional ICE adalah pasar institusional.

Binance mengatakan pencurian senilai 6,3 miliar dolar AS bermula dari wawancara kerja palsu, dengan peretas yang terkait Korea Utara tetap berada di dalam bursa selama berbulan-bulan sebelum menguras hot wallet pada 29 Oktober. Binance mengatakan bursa tersebut membekukan 2,85 miliar dolar AS dan menggunakan dana perusahaan untuk mengganti sekitar 98% token yang terdampak. Setelah itu, pelanggan menarik bersih 5,28 miliar dolar AS. Namun, CEO Binance Richard Teng mengatakan setoran per jam mulai melampaui penarikan.

DTCC meluncurkan saham, dana yang diperdagangkan di bursa, dan obligasi pemerintah tertokenisasi di Canton Network dan blockchain Besu privat milik DTCC. Dua puluh perusahaan, termasuk JPMorgan, Citi, dan Morgan Stanley, mendaftar untuk mengakses layanan tersebut. DTCC mengatakan 34 sekuritas yang tersedia pada tahap awal mewakili nilai pasar sekitar 30 triliun dolar AS.

Kapitalisasi pasar stablecoin berkisar antara 298 miliar dan 316 miliar dolar AS tahun ini. Nilai aset dunia nyata tertokenisasi meningkat dari 25,5 miliar dolar AS pada Desember 2025 menjadi 38,6 miliar dolar AS pada September. Karena itu, rasio nilai aset dunia nyata tertokenisasi terhadap pasokan stablecoin naik dari 8,4% menjadi 12,6%, dengan obligasi pemerintah AS tertokenisasi menyumbang sebagian besar pertumbuhan. Produk obligasi pemerintah turun 1,19 miliar dolar AS, tetapi kenaikan pada saham dan strategi yang dikelola secara aktif mengimbangi sekitar 60% penurunan itu.

Rangkuman ini juga mencakup Broadridge, Computershare, dan Equiniti, yang secara kolektif melayani hampir 5.000 perusahaan tercatat, bergabung dengan Superstate untuk mengelola catatan pemegang saham, dividen, dan pemungutan suara bagi pasar saham tertokenisasi NYSE yang direncanakan; Bullish, induk CoinDesk, mengakuisisi Equiniti; serta temuan peneliti Cornell Tech dan Yale bahwa sembilan dari 10 model AI menaikkan batas pengeluaran pada dompet agen Circle dengan memperoleh kode persetujuan dari kotak masuk pemilik, sementara lima model juga mentransfer dana kepada peniru yang disimulasikan.