Pasokan RLUSD di XRPL turun hampir 29%, sementara cadangan XRP di pool yang disampel nyaris tak berubah

DefiLlama mencatat XRPL memiliki 707 juta RLUSD pada 31 Oktober, turun 28,7% selama periode satu hari yang ditampilkan di dasbor. NOSHASHI membandingkan satu pool XRP/RLUSD pada 23:59:51 UTC tanggal 29 Oktober dan 13:11:11 UTC tanggal 31 Oktober 2026. Pembacaan NOSHASHI menunjukkan jumlah XRP di pool turun kurang dari 1%, sementara jumlah RLUSD sedikit meningkat. Pembacaan pool yang lebih baru mencakup sekitar 1,87 juta XRP dan 2,34 juta RLUSD. Perbandingan itu mengukur jumlah token, bukan nilai dolar, yang dapat berubah mengikuti harga XRP. XRP diperdagangkan di sekitar 1,25 dolar AS dalam cuplikan pasar 31 Oktober.

DefiLlama mencantumkan tanggal dan perubahan persentase harian, tetapi tidak mencantumkan waktu intrahari atau ledger yang mengidentifikasi batas waktu pengukuran pasokan. Pengamatan pasar mencakup tanggal yang dilaporkan untuk kontraksi tersebut, tetapi tidak dapat mengisolasi respons terhadap transaksi penerbitan atau penebusan tertentu. DefiLlama juga mencatat Ethereum memiliki sekitar 1,71 miliar RLUSD, naik 5,73% selama hari yang ditampilkan di dasbor. Pergerakan pasokan yang berlawanan itu tidak membuktikan bahwa dana yang sama berpindah dari XRPL ke Ethereum.

NOSHASHI mengukur 62.952,98 RLUSD dalam penawaran jual terdanai yang tersedia bagi penjual XRP pada penutupan 29 Oktober. NOSHASHI mengukur 98.461,88 RLUSD dalam penawaran jual tersebut pada penutupan 30 Oktober. Pengamatan NOSHASHI pada 31 Oktober mengukur 112.162,55 RLUSD dalam penawaran jual tersebut. NOSHASHI mengukur penawaran beli terdanai yang tersedia bagi penjual RLUSD turun dari 71.292,22 RLUSD menjadi 40.870,63 RLUSD antara penutupan 29 dan 30 Oktober. Sampel NOSHASHI pada 31 Oktober menunjukkan penawaran beli tersebut pulih menjadi 59.593,01 RLUSD, masih di bawah jumlah pada 29 Oktober.

NOSHASHI memeriksa penawaran yang didukung dana, dibatasi hingga 100 di tiap sisi, dalam rentang 10% dari titik tengah acuan yang berlaku pada setiap pengamatan. NOSHASHI menghitung cadangan AMM secara terpisah dari kedalaman buku pesanan. Total yang diukur tidak berarti transaksi dalam jumlah penuh dapat dieksekusi mendekati harga terbaik, dan pergerakan harga acuan mengubah rentang pengukuran.

Estimasi NOSHASHI pada ledger 108023839, yang dievaluasi pada 31 Oktober pukul 13:11:54 UTC, menetapkan harga pembelian 10.000 RLUSD sebesar 8.033,58 XRP, atau 0,14% di atas titik tengah acuan. NOSHASHI memperkirakan penjualan 10.000 RLUSD akan menghasilkan 8.015,85 XRP, atau 0,08% di bawah titik tengah tersebut. Kedua pesanan yang dimodelkan dapat dipenuhi seluruhnya menggunakan penawaran yang masih tercatat, tidak termasuk pool, tetapi estimasi tersebut bukan transaksi yang telah dilakukan ataupun kuotasi yang dijamin. Tidak adanya estimasi sebelumnya yang sebanding menghalangi kesimpulan apakah perubahan pasokan membuat eksekusi lebih murah atau lebih mahal.

Penjelasan di tingkat transaksi atas penurunan pasokan RLUSD di XRPL masih belum diketahui. Pengembalian token kepada penerbit di XRP Ledger menghancurkan token tersebut dan mengurangi kewajiban penerbit di ledger. Pengembalian stablecoin memulai proses penebusan, tetapi tidak membuktikan bahwa pembayaran dolar di luar jaringan telah terjadi. XRPL Dashboard mengukur perubahan bersih kewajiban, bukan menghitung secara terpisah penerbitan dan penghancuran bruto. Kolom pasokan XRPL Dashboard juga tidak mencantumkan ledger khusus pasokan atau waktu pengamatan. Rekonsiliasi di tingkat transaksi memerlukan identifikasi penerbitan, pengembalian, dan kemungkinan pembatalan melalui clawback, dengan pencatatan yang konsisten untuk dompet operasional. API saldo penerbit memungkinkan dompet operasional dikecualikan, tetapi tidak dipastikan apakah dasbor benar-benar mengecualikan dompet tersebut. Pengamatan ini tidak dapat membedakan konsolidasi inventaris, penebusan bersih, atau perlakuan pengukuran sebagai penjelasan, maupun memastikan penjualan XRP sebagai penyebab.

Pengungkapan Ripple sebelumnya yang mencakup seluruh penerbit menyebutkan RLUSD beredar sebanyak 2.627 juta pada 29 Oktober. Ripple melaporkan dana cadangan sebesar 2.759 juta dolar AS untuk tanggal yang sama. Angka-angka yang mencakup seluruh penerbit itu tidak dapat dianggap sebanding waktunya dengan pengamatan pasokan di jaringan pada 31 Oktober. Dukungan stablecoin dan dana yang tersedia untuk eksekusi perdagangan merupakan dua hal berbeda.

Dokumentasi AMM XRPL menjelaskan bahwa pool yang lebih besar umumnya dapat menampung transaksi tertentu dengan pergerakan nilai tukar yang lebih kecil. Karena itu, cadangan aktual suatu pool lebih penting bagi eksekusi di pool tersebut daripada RLUSD yang disimpan di tempat lain pada ledger. XRP yang disimpan di pool AMM langsung dialokasikan ke pool tersebut. XRP juga dapat menghubungkan transaksi antara token-token yang diterbitkan ketika auto-bridging menyediakan rute yang lebih murah.

Pemegang token dapat mengulangi perbandingan biaya transaksi berukuran tetap untuk kedua arah pada ledger berikutnya, bersama dengan penawaran terdanai dan cadangan pool. Saldo yang terus-menerus lebih rendah atau kuotasi sebanding yang lebih buruk akan mengubah penilaian, tetapi pengamatan saat ini tidak memastikan kualitas eksekusi di seluruh pasar XRP.