Analisis: Volume Ripple sebesar 16 triliun dolar AS tidak membuktikan adanya permintaan XRP

Ripple mengatakan produknya mendukung transaksi senilai lebih dari 16 triliun dolar AS selama 2025, total yang mencakup bisnisnya secara lebih luas, bukan hanya pembayaran yang diselesaikan menggunakan XRP. Pengumuman kemitraan terbaru tidak mengungkap data perutean dan persediaan yang diperlukan untuk menghitung tambahan permintaan XRP. Kepemilikan XRP tidak memberi investor hak kepemilikan saham di Ripple maupun hak atas laba atau pendapatan dari produk Ripple lainnya. XRP naik sekitar 2,3%, dari 1,29 dolar AS pada 25 Oktober menjadi 1,32 dolar AS pada 28 Oktober, selama rangkaian pengumuman terbaru. Namun, XRP masih sekitar 11% di bawah harga penutupan September meski ada kemitraan lebih lanjut dengan perusahaan-perusahaan yang dikenal. Bitcoin turun sekitar 2,7% selama periode September hingga Oktober. Ethereum turun sekitar 12,2% selama periode tersebut, sehingga pelemahan XRP tidak luar biasa di antara seluruh mata uang kripto utama.

Ripple menyediakan perangkat lunak dan layanan keuangan, beberapa di antaranya dapat digunakan tanpa mengirim XRP, sementara XRP merupakan mata uang kripto asli XRP Ledger yang digunakan untuk biaya dan berpotensi sebagai perantara. RLUSD milik Ripple menargetkan nilai satu dolar AS, dengan dukungan yang mencakup dolar dan surat berharga pemerintah AS berjangka pendek. Institusi dapat membeli layanan kustodian atau pengelolaan kas tanpa berinvestasi di XRP, dan target pendapatan Ripple sebesar 900 juta dolar AS mencakup semua produk, termasuk bisnis yang diakuisisi. Target itu merupakan tingkat pendapatan tahunan yang diproyeksikan pada akhir tahun, bukan pendapatan yang sudah diperoleh pada 2026. Ripple mengatakan pada 26 Oktober bahwa persetujuan akhir untuk bank perwalian nasional mencakup pengelolaan cadangan RLUSD dan kustodian aset digital, yang keduanya tidak mengharuskan pelanggan membeli XRP.

BNY mengumumkan pada 27 Oktober bahwa pelanggan institusional yang memenuhi syarat dapat menyimpan dan mentransfer XRP serta RLUSD melalui platform kustodian aset digital BNY. Robinhood mengatakan perjanjiannya dengan Ripple merencanakan penyelesaian transaksi institusional menggunakan RLUSD di XRPL serta integrasi Ripple Treasury ke dalam pengelolaan kas Robinhood. Saat perjanjian diumumkan, RLUSD sudah tersedia di Robinhood Chain dan Bitstamp, sementara ketersediaannya di aplikasi Robinhood diperkirakan menyusul pada akhir tahun. Coinbase menghadirkan RLUSD di platform ritel dan institusional pada 28 Oktober, memungkinkan transfer lintas blockchain yang tidak harus menghasilkan transaksi XRP Ledger. Penyedia infrastruktur pialang DriveWealth sedang mengintegrasikan penyelesaian transaksi RLUSD di XRPL di Eropa dan berencana memperluasnya ke Amerika Serikat. Layanan Instant Pay yang diusulkan C2FO akan menyelesaikan transaksi melalui RLUSD di XRPL, sehingga pengiriman RLUSD senilai 1 juta dolar AS hanya membutuhkan XRP untuk biaya jaringan yang jauh lebih kecil, bukan XRP senilai 1 juta dolar AS.

Biaya minimum yang tercatat untuk transaksi standar di XRP Ledger adalah 10 drops, atau 0,00001 XRP, sehingga satu juta transaksi semacam itu hanya menghabiskan 10 XRP. Biaya tersebut dimusnahkan secara permanen, bukan dibayarkan kepada Ripple atau pemegang XRP, dan biaya standar tidak bergantung pada nilai dolar yang ditransfer. Cadangan akun saat ini dimulai dari 1 XRP, dengan tambahan 0,2 XRP yang diperlukan untuk banyak jenis catatan yang dipertahankan; persyaratan ini tidak sebanding dengan nilai pembayaran, dan validator dapat menyesuaikan pengaturannya. Ripple menjelaskan pada November 2024 bahwa penggunaan XRP sebagai perantara tidak diperlukan untuk mata uang yang mudah dipertukarkan dan berpendapat XRP lebih berguna ketika konversi langsung lebih sulit. Perluasan pengiriman uang SBI Remit ke rekening bank di Asia Tenggara pada September 2023 secara eksplisit menetapkan XRP sebagai aset perantara dan SBI VC Trade sebagai pemasok yang menanggapi permintaan pembayaran. Pengumuman itu tidak membuktikan volume saat ini atau pertumbuhan setelahnya, dan pengaturan tersebut tidak mengharuskan penerima menyimpan XRP sebagai investasi.

Persediaan XRP yang dapat digunakan kembali berarti penyedia yang menangani pembayaran senilai 1 miliar dolar AS per tahun tidak perlu menyimpan XRP senilai 1 miliar dolar AS sepanjang tahun. Saldo yang dibutuhkan bergantung sebagian pada kecepatan penggunaan ulang, permintaan pembayaran yang terjadi bersamaan, likuiditas pasar, keterlambatan pengisian kembali, serta kapasitas yang diinginkan penyedia saat kondisi perdagangan memburuk. Karena itu, peningkatan volume pembayaran dapat mengharuskan saldo XRP yang lebih besar, terutama di pasar yang tidak likuid atau ketika penggantian persediaan memerlukan waktu. Ripple Treasury, yang dikembangkan dari akuisisi GTreasury, melaporkan telah memfasilitasi pembayaran senilai 13 triliun dolar AS pada 2025. Ripple Treasury menambahkan kemampuan aset digital pada April 2026, sehingga pelanggan dapat mengelola aset digital bersama kas konvensional dan menyediakan dukungan saldo XRP dan RLUSD yang lebih baru bagi basis pelanggan yang sudah ada. Pelanggan juga dapat menggunakan perangkat lunak tersebut untuk pembayaran stablecoin dan operasi mata uang fiat tanpa memilih XRP sebagai aset pembayaran.

ETF XRP Bitwise memiliki sekitar 131,2 juta XRP pada akhir Desember 2025 dan sekitar 413,8 juta pada 27 Oktober, meningkat 215% meski harga melemah. Namun, dokumen pengajuan Bitwise mencakup pembelian maupun XRP yang ditukar dengan saham dana baru, sehingga arus masuk token tidak harus melibatkan pembelian di pasar. Bursa XRP Ledger dapat mengarahkan perdagangan antara dua token melalui XRP ketika rute tersebut menawarkan harga yang lebih baik, yang berpotensi meningkatkan penggunaan XRP sebagai perantara seiring semakin banyak aset diperdagangkan. Namun, pertukaran langsung tetap tersedia jika menawarkan harga yang lebih baik, sehingga penggunaan XRP sebagai perantara dalam semua transaksi ataupun kepemilikan XRP pada akhirnya oleh salah satu trader tidak diwajibkan.

XRP memiliki sekitar 63,35 miliar token yang beredar dari jumlah maksimum 100 miliar, sehingga pertumbuhan ETF berlangsung di pasar yang lebih luas, tempat pemegang lain dapat menjual. Pengungkapan Ripple tertanggal 30 Juni mencatat total kepemilikan sekitar 37,66 miliar XRP, termasuk 32,6 miliar dalam escrow. Escrow membatasi token yang sudah ada hingga persyaratan tertentu terpenuhi, dan pengaturan awal Ripple mengizinkan token yang tidak digunakan untuk dikunci kembali setelah dilepas, sehingga memperpanjang jadwal pelepasan. XRP Insights mencatat 1 miliar XRP akan dapat dilepas pada 1 November. XRP Insights mencatat pelepasan 1 miliar XRP pada Oktober, kemudian penguncian kembali 700 juta, sehingga 300 juta XRP bersih berada di luar escrow tanpa membuktikan adanya penjualan. BNY belum memublikasikan saldo XRP klien, dan penilaian permintaan yang didorong kemitraan membutuhkan data volume pembayaran yang dirutekan melalui XRP serta saldo operasional, bukan sekadar ketersediaan layanan kustodian atau total transaksi seluruh perusahaan.