Analisis: RealFi meluncurkan token kredit Cardano saat nilai DeFi turun lebih dari 50%

RealFi meluncurkan USDrf dan token pasangannya yang menghasilkan imbal hasil, sUSDrf, di Cardano pada 1 Oktober. Pengguna ritel yang memenuhi syarat dapat memperoleh USDrf dan menguncinya untuk mendapatkan sUSDrf, yang menawarkan imbal hasil variabel dari portofolio kredit yang mendasarinya. Pendiri Cardano Charles Hoskinson menggambarkan RealFi sebagai bagian dari upaya membiayai pinjaman di pasar berkembang dengan imbal hasil yang dihasilkan di luar pasar kripto. Hoskinson mengatakan pada Juli bahwa ia telah berinvestasi beberapa juta dolar di RealFi. Hoskinson juga mengatakan tim tersebut telah menyalurkan pinjaman di Kenya dan Uganda sambil membangun platform itu. Data DeFiLlama menunjukkan sekitar 67 juta dolar AS terkunci dalam aplikasi keuangan terdesentralisasi Cardano, turun lebih dari 50% dari sekitar 150 juta dolar AS pada Mei. Ethereum dan Solana terus menopang pasar keuangan terdesentralisasi yang nilainya diukur dalam miliaran dolar. Token yang dipatok ke dolar di Cardano mendekati rekor tertinggi sepanjang masa, sekitar 70 juta dolar AS. RealFi menawarkan potensi tujuan di pasar kredit bagi basis stablecoin yang terus tumbuh itu. RealFi mengatakan portofolionya dapat mencakup pinjaman langsung, dana kredit swasta, kredit publik, ETF kewajiban pinjaman dengan jaminan berperingkat investasi, obligasi pemerintah AS, dan instrumen pasar uang. Pengguna ritel yang memenuhi syarat dapat membeli USDrf, tetapi umumnya tidak dapat menebusnya langsung kepada RealFi Reserve dengan imbalan dolar. RealFi mengarahkan pemegang ritel ke bursa terdesentralisasi yang didukung, tempat mereka dapat menjual token bergantung pada likuiditas yang tersedia dan harga pasar USDrf. Entitas institusional terverifikasi dapat mencetak USDrf secara langsung setelah menyelesaikan pemeriksaan serta memperoleh akun yang disetujui dan alamat yang masuk daftar putih. Entitas tersebut dapat meminta penebusan dengan nilai nominal 1 dolar AS per token, atau nilai setara dalam aset yang memenuhi syarat, dikurangi biaya yang berlaku. RealFi mengatakan permintaan penebusan institusional dapat masuk ke antrean berdasarkan urutan kedatangan dan dikenai batas harian atau bulanan. Penerbit dapat menangguhkan pencetakan atau penebusan saat terjadi tekanan pada cadangan atau likuiditas, kekhawatiran terkait sanksi, insiden keamanan, atau gangguan pasar yang lebih luas. Pemegang yang keluar dari sUSDrf harus menunggu 7 hari sebelum dapat mengklaim USDrf. Jumlah konversi tidak dijamin tetap satu banding satu. Cadangan protokol penanggung kerugian pertama pada awalnya menyerap kerugian kredit. Jika cadangan itu habis, pemegang sUSDrf menanggung kerugian sebelum pemegang senior USDrf. Jumlah token sUSDrf milik pemegang dapat tetap sama sementara setiap token hanya dapat ditebus dengan USDrf dalam jumlah lebih sedikit. RealFi mengatakan imbal hasil sUSDrf dapat turun menjadi nol dan nilai pokoknya dapat tergerus. USDrf bukan simpanan bank yang diasuransikan maupun jaminan bahwa pemegang ritel dapat menukarkannya dengan dolar. RealFi menyebut cadangan likuid, pengendalian penjaminan kredit, dan dana stabilitas sebagai mekanisme yang dirancang untuk mendukung penebusan dan menyerap kerugian. Halaman pengesahan cadangan publik RealFi mencantumkan HT Digital, tetapi hingga 1 Oktober tidak menampilkan jumlah cadangan bertanggal. Pengungkapan publik juga belum memuat angka terkini yang cukup tentang modal penanggung kerugian pertama dan saldo staking yang telah diselesaikan untuk menghitung seberapa besar penurunan nilai yang dapat ditanggung sUSDrf sebelum USDrf ikut tertekan. Saat ini, RealFi tidak menerima pengguna di Amerika Serikat, Uni Eropa dan Wilayah Ekonomi Eropa, Inggris, Hong Kong, serta yurisdiksi terbatas lainnya. Di wilayah tempat hukum setempat membatasi penawaran produk pasar modal kepada ritel, sUSDrf hanya tersedia bagi investor terakreditasi, institusional, atau investor lain yang memenuhi syarat. Hoskinson telah menguraikan kemungkinan koneksi dengan keuangan terdesentralisasi Bitcoin dan platform privasi Midnight. Berdasarkan visi tersebut, pengguna dapat meminjam dengan aset terkait Bitcoin sebagai jaminan, menyalurkan hasil pinjaman ke RealFi, dan menggunakan kredensial yang menjaga privasi untuk memenuhi persyaratan identitas. Integrasi tersebut belum tersedia. Pembayaran pinjaman, gagal bayar, likuiditas bursa, dan antrean penebusan institusional akan menguji apakah RealFi dapat mengubah basis stablecoin Cardano yang terus tumbuh menjadi kegiatan kredit yang berkelanjutan.