Proposal Aave akan menaikkan LTV Bitcoin menjadi 81%, memangkas bantalan menjadi 4,7%

Tata kelola Aave telah memajukan proposal dari penyedia layanan risiko LlamaRisk untuk meningkatkan leverage pinjaman berbasis Bitcoin, sekaligus menyisakan ruang yang lebih kecil sebelum likuidasi. Di Aave V3 Ethereum Core, pengguna akan diizinkan meminjam hingga $0,81 untuk setiap $1 agunan WBTC atau cbBTC, naik dari $0,73. Ambang likuidasi akan naik dari 78% menjadi 85%. LlamaRisk mengatakan pada 21 September bahwa proposal tersebut telah mencapai Snapshot dan pemungutan suara akan dimulai dalam waktu kurang dari 24 jam. Hasil Snapshot yang positif akan diikuti oleh AIP implementasi, tetapi hasil pemungutan suara dan implementasinya belum terverifikasi pada batas waktu pelaporan. Oleh karena itu, batas yang diusulkan belum menjadi pengaturan aktif. Pada LTV 73%, agunan WBTC atau cbBTC yang memenuhi syarat senilai $100 dapat mendukung utang hingga $73 sebelum memperhitungkan batas cadangan, likuiditas yang tersedia, kelayakan aset, dan kendala tingkat akun. Pada LTV 81%, agunan yang sama dapat mendukung hingga $81. Jarak mentah antara LTV dan ambang likuidasi akan menyempit dari lima poin persentase menjadi empat. Dalam perhitungan sederhana untuk satu aset dengan utang yang tidak berubah, penurunan harga agunan yang diperlukan untuk mencapai likuidasi akan menyusut dari sekitar 6,4% menjadi 4,7%. Proposal tersebut juga akan menaikkan LTV biasa WBTC di Arbitrum sebesar lima poin persentase dan LTV cbBTC di Base sebesar delapan poin. WETH, wstETH, dan weETH Ethereum Core masing-masing akan menerima kenaikan LTV sebesar 0,5 poin. Ambang likuidasi tertentu akan naik, bonus likuidasi cbBTC di Base akan turun dari 7,5% menjadi 6%, dan E-Mode stablecoin cbBTC Base yang terpisah akan berubah menjadi LTV 82% dengan ambang likuidasi 85%. Parameter ini menggambarkan kapasitas maksimum per dolar agunan yang memenuhi syarat, bukan jumlah utang yang akan ditambahkan pengguna. Proposal tersebut tidak menyediakan kumpulan data terkini yang lengkap mengenai saldo yang memungkinkan agunan, utang berdasarkan aset terdampak, dan faktor kesehatan akun. Total pasokan cadangan dapat melebih-lebihkan agunan yang dapat digunakan karena sebagian token yang disuplai mungkin tidak memenuhi syarat, dinonaktifkan sebagai agunan, atau tidak terhubung dengan utang. LlamaRisk mempelajari perilaku likuidasi dari Agustus 2025 hingga Agustus 2026 di Ethereum Core, Arbitrum, dan Base. Di Ethereum Core, LlamaRisk menghitung 7.206 likuidasi ETH yang menyita $618 juta dan 2.621 likuidasi BTC yang menyita $358 juta. Untuk kedua kelompok agunan, waktu persentil ke-99 yang dibobot berdasarkan nilai, selama panggilan likuidasi berada pada atau di bawah harga eksekusinya, adalah lima menit. Ukuran tersebut menggambarkan jendela penyelesaian pekerjaan likuidasi, bukan porsi transaksi yang selesai dalam waktu lima menit setelah pembaruan oracle. Posisi besar dapat memerlukan beberapa panggilan karena satu likuidasi umumnya hanya melunasi sebagian utang. Dalam analisis terpisah mengenai publikasi umpan harga selama periode tekanan Februari dan Oktober 2025, tabel LlamaRisk menunjukkan bahwa 100% volume yang disita terselesaikan dalam waktu lima menit setelah publikasi umpan yang membuat likuidasi menguntungkan di setiap pasar yang tercantum. Februari tidak menghasilkan defisit yang diakui. Oktober menghasilkan utang macet tingkat peristiwa sebesar $0,39 juta dari sekitar $128 juta, meskipun LlamaRisk mengatakan tidak ada yang berdampak pada agunan dari kelompok ETH atau BTC yang dianalisis untuk proposal ini. Studi tersebut menggabungkan pergerakan harga selama satu jam dengan bonus likuidasi setiap cadangan untuk menghitung batas atas ambang likuidasi. Tabel terperincinya menggunakan pergerakan merugikan satu jam pada persentil ke-99,9 sebesar 11,85% untuk ETH dan sekitar 5% untuk BTC. Sampel dua tahun tersebut juga memuat penurunan ETH terburuk selama satu jam sebesar 24,27% dan penurunan BTC terburuk sebesar 10,72%. Ringkasan proposal memberikan angka 11,15% untuk jam terburuk BTC, sehingga menimbulkan perbedaan internal. Kedua angka BTC tersebut melampaui input persentil sekitar 5%. Kerangka kerja LlamaRisk mengasumsikan publikasi oracle secara berkala dan likuidator yang responsif, sehingga gangguan umpan harga, aktivitas likuidasi yang lebih lambat, atau kedalaman pasar yang lebih lemah dapat menghasilkan kerugian yang lebih besar selama pergerakan besar. Persentil tersebut dimaksudkan sebagai penyangga utang macet protokol, bukan tingkat perlindungan peminjam. LlamaRisk menetapkan ambang BTC di bawah batas atas modelnya untuk memperhitungkan risiko kedalaman, batas, dan konsentrasi. WETH ditetapkan pada batas atas modelnya, sedangkan wstETH dan weETH berada satu poin di bawah batas atas masing-masing. Peminjam yang ada tidak akan otomatis menambah utang, tetapi batas baru tersebut akan memungkinkan posisi baru atau yang disesuaikan menanggung lebih banyak utang. Dampak kredit agregat masih belum diketahui karena saldo yang memungkinkan agunan, utang yang ada, pengaturan agunan, dan distribusi faktor kesehatan saat ini belum sepenuhnya dipublikasikan. Proposal tersebut berpendapat bahwa likuidasi historis yang cepat dapat mendukung efisiensi modal yang lebih besar, tetapi riwayatnya tidak membuktikan bagaimana batas yang lebih tinggi akan berfungsi selama pergerakan ekstrem yang disertai gangguan harga, likuidasi yang lebih lambat, atau memburuknya kedalaman pasar.