Analisis: Penurunan harga cbXRP 10% akan membuat utang 8,84 juta USDC memenuhi syarat untuk dilikuidasi

Penurunan lebih lanjut sebesar 10% pada harga agunan akan membuat sekitar 8,84 juta USDC utang memenuhi syarat untuk dilikuidasi di pasar pinjaman Morpho di Base. Perhitungan ini menggunakan harga agunan yang teramati sekitar pukul 13:24 UTC pada 6 Nov dan mengasumsikan posisi tetap tidak berubah. Snapshot tersebut mencakup 1.070 posisi yang menjaminkan cbXRP untuk meminjam USDC. Penurunan harga lebih lanjut sebesar 5% akan menempatkan 462 posisi, dengan utang sekitar 3,23 juta USDC, pada atau di atas batas likuidasi.

Pada pukul 13:24 UTC, total pinjaman di pasar tersebut sekitar 59,2 juta USDC, dengan dukungan sekitar 119,9 juta cbXRP. Posisi yang terekspos dalam skenario penurunan 10% mencakup sekitar 15% utang pasar dan memiliki sekitar 12,73 juta cbXRP. Pasar menetapkan kelayakan likuidasi pada rasio pinjaman terhadap nilai agunan tetap sebesar 62,5%. Penurunan harga agunan meningkatkan rasio tersebut jika jumlah utang dan agunan tidak berubah. Oracle agunan menggabungkan feed XRP/USD Chainlink dengan komponen USDC yang dipatok pada rasio 1:1. Oracle melaporkan nilai sekitar 1,1843 USDC per cbXRP.

Coinbase menyatakan cbXRP adalah token terbungkus yang didukung 1:1 oleh XRP native yang disimpan Coinbase dalam kustodi. Pemegang dapat menjaminkan eksposur XRP yang sudah dimiliki, sehingga peningkatan pinjaman tidak dengan sendirinya menghasilkan pembelian XRP tambahan. Peminjaman memungkinkan pemegang mempertahankan eksposur aset, tetapi menciptakan utang yang semakin sulit ditopang ketika harga agunan turun. Peminjam yang menghadapi pelemahan lebih lanjut dapat melunasi utang, memberikan agunan tambahan, atau menghadapi likuidasi.

Posisi yang awalnya memiliki rasio pinjaman terhadap nilai agunan 60% akan mencapai sekitar 66,7% setelah penurunan 10% pada harga oracle jika jumlah utang dan agunan tetap. Rasio itu akan melampaui ambang likuidasi pasar sebesar 62,5%. Melunasi 10% utang akan mengembalikan posisi ke rasio pinjaman terhadap nilai agunan 60% pada harga yang lebih rendah. Menambah jumlah agunan awal sekitar 11,1% juga akan memulihkan rasio tersebut, tanpa memperhitungkan bunga, biaya, dan perubahan harga lebih lanjut.

Antarmuka pasar menunjukkan pelunasan utang dan setoran agunan sekitar pukul 13:14-13:16 UTC pada 6 Nov. Transaksi tersebut menunjukkan bahwa posisi berubah di sekitar waktu snapshot. Peminjam yang mengakses Morpho di Base melalui Coinbase dapat mengaktifkan perlindungan agunan otomatis untuk menambahkan aset saat pemicu yang telah ditentukan tercapai. Peminjam harus mengaktifkan fitur itu dan memiliki aset yang tersedia. Volatilitas atau kegagalan teknis dapat menghambat penambahan aset. Karena itu, estimasi eksposur bergantung pada respons peminjam dan keberhasilan penyelesaian penambahan agunan yang direncanakan.

Likuidator eksternal dapat melunasi sebagian atau seluruh utang posisi yang memenuhi syarat dengan imbalan agunan dan insentif. Di pasar ini, likuidator akan membayar USDC dan menerima cbXRP. Posisi yang terekspos memiliki 12,7 juta cbXRP, tetapi transaksi likuidasi selanjutnya menentukan jumlah yang benar-benar disita. Likuidator dapat menyimpan atau memperdagangkan agunan yang diterima. Bukti yang menghubungkan likuidasi tersebut dengan penjualan XRP native diperlukan untuk memastikan adanya penjualan semacam itu. Pelunasan, setoran agunan, dan likuidasi yang diselesaikan kemudian akan menentukan besarnya eksposur yang tersisa dari snapshot.