Philadelphia Fed: trader Bitcoin merespons peringatan whale lebih cepat daripada pengguna Ethereum

Makalah kerja Philadelphia Fed menemukan bahwa dompet Bitcoin non-whale paling kuat berdagang searah dengan whale yang diberi peringatan dalam 15 menit pertama. Makalah itu mencocokkan waktu notifikasi publik Whale Alert dengan transfer Bitcoin, Ethereum, dan Wrapped Bitcoin secara on-chain hingga akhir 2025. WBTC diamati di Ethereum. Para penulis mendefinisikan dompet whale sebagai dompet yang melakukan sedikitnya satu transfer senilai lebih dari $50 juta. Studi tersebut mengecualikan dompet besar yang terkait dengan bursa atau kontrak pintar. Sampel mencakup 6.645 transaksi whale BTC dan 5.075 transaksi whale ETH setelah peristiwa yang memiliki transaksi whale lain dalam waktu dua jam di kedua sisinya disaring. Partisipasi beli dompet Bitcoin kecil meningkat 14,81 poin persentase setelah whale membeli. Partisipasi beli dompet Bitcoin menengah meningkat 23,72 poin persentase setelah whale membeli. Partisipasi beli dompet Bitcoin besar meningkat 3,50 poin persentase setelah whale membeli. Partisipasi jual dompet Bitcoin kecil meningkat 12,95 poin persentase setelah whale menjual. Partisipasi jual dompet Bitcoin menengah meningkat 29,52 poin persentase setelah whale menjual. Partisipasi jual dompet Bitcoin besar meningkat 2,95 poin persentase setelah whale menjual. Aktivitas Bitcoin yang searah melemah menuju kondisi normal dalam waktu satu jam. Partisipasi Ethereum tetap relatif stabil di seluruh kelompok dompet setelah peringatan. Hasil langsung searah yang paling jelas untuk Ethereum terlihat pada kelompok non-whale terbesar setelah whale menjual. Penjual Ethereum menengah hanya mencapai ambang signifikansi 10% yang lebih lemah dalam studi tersebut. Klasifikasi dompet menggambarkan aktivitas transaksi, bukan identitas orang atau organisasi yang mengendalikan alamat tersebut. Peringatan whale berkaitan dengan kenaikan sementara volatilitas Bitcoin yang terealisasi dalam jangka waktu pendek. Dalam 24 jam, dampak peringatan BTC dan ETH terhadap volatilitas BTC telah berbalik. Respons terhadap peringatan WBTC secara statistik tidak dapat dibedakan dari nol. Volatilitas Ethereum yang terealisasi lebih rendah setelah peringatan. Para penulis mengatakan transfer besar di jaringan Ethereum cenderung terjadi selama periode volatilitas yang menurun. Para penulis menafsirkan perbedaan tersebut sebagai efek struktur pasar. Aktivitas Ethereum dapat berlangsung melalui bursa, kontrak pintar, dan platform lapisan-2, tempat transaksi pengguna dapat diagregasikan menjadi transfer saldo yang lebih besar. Perbedaan tersebut tetap ada setelah peralihan Ethereum ke proof of stake pada September 2022. Studi tersebut tetap bersifat observasional. Kelompok berdasarkan ukuran dompet merupakan proksi berbasis transaksi. Satu pemilik dapat mengendalikan beberapa alamat. Aktivitas bursa dikecualikan. Studi peristiwa mengidentifikasi pola dalam aktivitas dompet dan volatilitas di sekitar peringatan publik, bukan membuktikan bahwa peringatan menyebabkan setiap respons yang diamati.