Analisis: CIP-113 Cardano dapat memperluas kontrol token dan menimbulkan risiko DeFi

Standar token terprogram CIP-113 yang diusulkan Cardano dapat membuat pembekuan satu aset untuk sementara menghalangi token lain yang tidak terkait dalam keluaran transaksi yang sama. CIP-113 masuk ke repositori utama proposal peningkatan Cardano pada 29 September. Standar ini dirancang untuk menambahkan aturan transfer yang dikendalikan penerbit pada aset native sembari mempertahankan model extended unspent transaction output Cardano, atau eUTXO. Cardano Foundation memosisikan token terprogram sebagai infrastruktur bagi stablecoin teregulasi, sekuritas, dan aset dunia nyata yang mungkin memerlukan pembatasan transfer, pembekuan, serta kontrol kepatuhan lainnya. Kerangka kerja ini dapat memperluas daya tarik Cardano bagi penerbit institusional, sekaligus menciptakan ketergantungan baru bagi dompet dan aplikasi DeFi.

Namun, halaman resmi CIP-113 masih mencantumkan status proposal sebagai “Proposed”, bukan telah diaktifkan sepenuhnya. Halaman resmi itu mensyaratkan penerbitan di Preview dan mainnet, pengujian menyeluruh, serta dukungan dari dompet yang digunakan secara luas agar proposal dapat berstatus Active. Matteo Coppola, CEO Fluid Tokens dan kontributor CIP-113, mengatakan penggabungan proposal itu menyusul pengembangan selama bertahun-tahun dan membuat kerangka kerja tersebut tersedia bagi proyek Cardano. Coppola mengatakan standar resmi untuk token terprogram, termasuk sekuritas, telah tersedia dan para kontributor telah berupaya membuat kerangka kerja itu siap untuk produksi.

Keluaran transaksi Cardano dapat berisi beberapa token dan ADA, dan penggunaan keluaran tersebut akan menghabiskannya sebagai satu kesatuan. Karena itu, pembatasan pada satu token terprogram dapat menentukan apakah seluruh transaksi dapat diproses. Aturan pembekuan atau daftar blokir pada token A dapat mencegah pemegangnya memindahkan token B dan ADA yang tidak terkait dari keluaran yang sama. Dalam kasus tersebut, token B dan ADA untuk sementara tidak dapat diakses, meskipun tidak satu pun aset itu dibekukan secara terpisah.

CIP-113 menyediakan mekanisme penataan ulang yang disebut “unfracking”, yang memungkinkan kebijakan satu token dipisahkan dari bagian lain suatu keluaran tanpa mengubah kepemilikan. Transaksi pemisahan yang diizinkan dapat memindahkan token A yang dibatasi ke keluaran terpisah, sementara token B tetap berada di keluaran lain yang dikendalikan pemegang yang sama. Token A tetap dibatasi, tetapi token B tidak lagi tunduk pada aturan transfer token A saat transaksi berikutnya dilakukan. Namun, transaksi pemisahan memerlukan otorisasi pemegang dan harus memenuhi aturan pemisahan yang terdaftar untuk token terdampak. Aturan pemisahan dapat mensyaratkan tanda tangan tambahan, memberlakukan ketentuan skrip, atau sepenuhnya menghalangi penataan ulang. Token B dan ADA dapat tetap tidak dapat diakses sampai ketentuan terkait berubah jika kebijakan token A tidak mengizinkan pemisahan.

Kontrol penerbit atas token A tidak memberi penerbit kepemilikan atas aset lain yang tidak terkait dalam keluaran yang sama. Implementasi referensi dirancang untuk mempertahankan saldo yang dimiliki kebijakan token lain yang tidak terkait selama tindakan pihak ketiga yang diotorisasi. Karena itu, bagi dompet dan aplikasi DeFi, kepemilikan aset saja mungkin tidak lagi menentukan apakah aset tersebut dapat segera digunakan. Komposisi keluaran dan izin pemisahan dapat menjadi bagian dari risiko memiliki atau menerima token terprogram.

Implementasi referensi CIP-113 menjelaskan keluaran dengan satu kebijakan sebagai konstruksi yang disarankan, tetapi validator tidak mewajibkan pengembang menggunakan keluaran dengan satu kebijakan. Memisahkan aset terprogram akan mengurangi risiko tindakan kepatuhan satu penerbit menghalangi perpindahan token lain yang tidak terkait. Keluaran yang berisi token juga membawa ADA, sehingga sebagian ADA dapat ikut tidak dapat diakses sementara bersama token terprogram yang dibatasi. Saldo yang ditampilkan dompet mungkin menunjukkan kepemilikan tanpa mengungkapkan berapa banyak yang dapat langsung digunakan pengguna. Aplikasi yang mendukung CIP-113 mungkin perlu melacak kebijakan token bersama, izin yang berlaku, serta apakah token yang diblokir dapat dipisahkan.

Platform DeFi yang menerima token terprogram perlu menilai kewenangan penerbit untuk membekukan token, kemampuan protokol mengotorisasi pemisahan, serta potensi gangguan terhadap penarikan atau likuidasi. Pembatasan saat pasar melemah dapat mencegah pemberi pinjaman memindahkan agunan untuk menutup posisi yang agunannya tidak mencukupi. Pengembang dompet dapat secara default memisahkan kebijakan terprogram. Protokol pinjaman dapat menetapkan nilai agunan yang lebih rendah, memperketat parameter, atau menolak token yang aturan pembekuan dan pemisahannya menimbulkan ketidakpastian likuidasi.

Cardano berupaya memperluas pasar stablecoin dan aset tertokenisasi. USDCx telah menambahkan sumber likuiditas dolar lainnya ke Cardano. USDCx didukung dengan rasio satu banding satu oleh USDC melalui infrastruktur xReserve milik Circle. CIP-113 dapat memperluas pasar itu dengan menyediakan kontrol kepatuhan yang dibutuhkan aset teregulasi, sembari mempertahankan arsitektur aset native Cardano. Namun, dompet dan protokol DeFi mungkin harus memperlakukan struktur perizinan sebagai lapisan risiko keuangan tambahan. Pilihan dalam integrasi produksi awal mengenai konstruksi keluaran dan izin penerbit akan membantu menentukan bagaimana aset teregulasi terintegrasi ke pasar DeFi Cardano. Pilihan tersebut juga akan membantu menentukan apakah protokol harus memperhitungkan risiko bahwa kontrol kepatuhan dapat membatasi akses ke agunan saat dibutuhkan.