Analisis: Risiko Bitcoin turun ke 70.000 dolar AS seiring pasokan stablecoin menyusut 14,2 miliar dolar AS

Bitcoin berisiko turun ke sekitar 70.000 dolar AS karena likuiditas yang menyusut dan kerugian yang kian besar di kalangan pembeli baru-baru ini mengancam pemulihan Bitcoin. Pasokan stablecoin turun 14,2 miliar dolar AS selama sebulan terakhir, kontraksi terdalam sejak Juni 2022. Laporan Glassnode pada 11 November mengukur penurunan sebesar 14,2 miliar dolar AS pada token yang dipatok ke dolar selama 30 hari. Pembeli yang membayar harga lebih tinggi dapat meningkatkan tekanan jual jika pemulihan tidak membawa modal baru ke pasar.

Riset CryptoQuant sebelumnya menemukan bahwa kapitalisasi pasar USDT milik Tether menyusut 6,6 miliar dolar AS selama 60 hari. Penurunan itu lebih dari dua kali kontraksi sebesar 3,2 miliar dolar AS setelah runtuhnya FTX pada Desember 2022. Ekspansi pasokan USDT selama 60 hari mencapai puncak 20,6 miliar dolar AS pada Desember 2024. Ekspansi tersebut umumnya bertahan di kisaran 10 miliar hingga 16 miliar dolar AS sepanjang sebagian besar 2025.

Indikator permintaan semu CryptoQuant mencapai negatif 284.000 BTC dalam 30 hari, level terendah sejak 28 Maret 2025. Indikator itu membandingkan pasokan yang baru diterbitkan dan baru aktif dengan jumlah yang diserap pasar. Penurunan sebelumnya mencatat angka serupa, yakni negatif 309.000 BTC pada Maret 2025 dan negatif 273.000 BTC pada Juni 2026, sebelum pemulihan berikutnya. Bitcoin pulih dari level terendah pada Juni meskipun Coinbase Premium Index sebagian besar berada di wilayah negatif, yang menunjukkan bahwa indeks itu saja tidak sepenuhnya mencerminkan kekuatan pemulihan tersebut. Namun, penurunan saat ini bertepatan dengan berlanjutnya aksi jual oleh institusi dan penyusutan likuiditas dolar yang lebih luas.

CryptoQuant menemukan Coinbase Premium Index bertahan di bawah nol selama 30 hari berturut-turut, dengan rata-rata sekitar minus 0,14%. Ukuran penyesuaian terpisah Glassnode menunjukkan diskon terbesar dalam 30 hari sejak Februari. ETF Bitcoin spot AS mencatat arus keluar bersih 1,6 miliar dolar AS selama 20 sesi perdagangan. Akibatnya, Bitcoin semakin bergantung pada pembeli yang menyerap pasokan tanpa dukungan dari penerbitan stablecoin yang meningkat dan arus masuk ETF seperti sebelumnya.

Investor yang membeli saat reli pada Agustus dan September kian banyak memegang Bitcoin dalam posisi rugi. Data CryptoQuant menunjukkan pembalikan 39% pada margin laba belum terealisasi untuk koin yang dipegang selama satu hingga tiga bulan, dari 33% pada 22 September menjadi negatif 6%. Para investor itu membayar rata-rata sekitar 79.500 dolar AS per koin. Bitcoin diperdagangkan di kisaran 74.600 dolar AS saat riset tersebut disusun.

Koreksi sebelumnya dalam siklus saat ini kerap membuat ukuran profitabilitas itu mendekati negatif 12% sebelum kondisi stabil. Penurunan yang lebih parah mendorong ukuran tersebut ke negatif 18% pada periode Juli hingga September 2024. Angka itu mencapai negatif 19% pada April 2025 dan negatif 23% pada Juli 2026. Dengan harga perolehan 79.500 dolar AS, margin negatif 12% mengindikasikan harga Bitcoin sekitar 70.000 dolar AS, sekitar 6% di bawah harga acuan CryptoQuant.

Data Glassnode yang lebih luas mengenai pemegang jangka pendek menunjukkan hanya 35% Bitcoin yang diperoleh dalam 155 hari terakhir masih mencatat laba. Hampir seluruh Bitcoin dalam kategori itu mencatat laba saat harga mencapai puncak pada September. Harga pokok agregat pemegang jangka pendek tersebut sekitar 75.600 dolar AS. Sejumlah besar Bitcoin yang dibeli antara Agustus dan Oktober memiliki harga perolehan hingga 83.600 dolar AS. Pemulihan menuju harga beli tersebut dapat mendorong para pemegangnya menjual pada titik impas, sehingga tekanan jual meningkat saat pasar kesulitan menarik modal baru.