विश्लेषण: Bitcoin की 63% HODL वेव नई मांग का प्रमाण नहीं है

Maketo के HODL-वेव डेटा के अनुसार, Bitcoin की वह आपूर्ति हिस्सेदारी, जो आखिरी बार कम-से-कम एक वर्ष पहले स्थानांतरित हुई थी, 18 सितंबर को 63.3% तक पहुंच गई, जो 18 अगस्त के 62.32% से 0.98 प्रतिशत अंक अधिक है। HODL वेव Bitcoin के खर्च न किए गए लेनदेन आउटपुट को उनके आखिरी ऑन-चेन स्थानांतरण के बाद बीते समय के आधार पर समूहों में बांटती हैं। एक वर्ष वाली हिस्सेदारी में बढ़ोतरी दिखाती है कि अधिक आपूर्ति पुराने बैंड में है, लेकिन यह अपने आप चालू महीने की खरीदारी या बाजार से जानबूझकर निकासी स्थापित नहीं करती। लगभग एक वर्ष पहले आखिरी बार स्थानांतरित हुए कॉइन केवल पर्याप्त समय तक स्थिर रहने से एक से दो वर्ष वाले बैंड में प्रवेश कर सकते हैं और आयु-सीमा पार कर सकते हैं। एक से दो वर्ष वाला बैंड 18 अगस्त और 18 सितंबर के बीच आपूर्ति के 13.52% से बढ़कर 14.57% हो गया, यानी 1.05 प्रतिशत अंक की बढ़त, और यह पहले से एक वर्ष से अधिक पुराने समूहों में सबसे बड़ा सकारात्मक बदलाव था। इसी अवधि में, छह से बारह महीने वाला बैंड 19.10% से घटकर 17.53% हो गया। Glassnode के 18 सितंबर के स्नैपशॉट में दोनों बैंड के लिए यही नवीनतम मूल्य दिखे। दोनों में हुआ यह बदलाव इस बात के अनुरूप है कि कॉइन एक वर्ष की सीमा पार कर रहे हैं, लेकिन हर बैंड उन कॉइन के उसमें आयु बढ़ने, उससे बाहर निकलने या ऑन-चेन स्थानांतरित होकर सबसे युवा समूह में फिर से शामिल होने के बाद बची शुद्ध हिस्सेदारी है। इससे अंतर्निहित इकाइयों की पहचान और सकल प्रवाह अनिश्चित रहते हैं। 18 सितंबर को एक महीने के भीतर आखिरी बार स्थानांतरित हुए कॉइन आपूर्ति के 7.03% थे, जो एक महीने पहले के 7.30% से 0.27 प्रतिशत अंक कम है। Glassnode की कार्यप्रणाली के तहत, कोई आउटपुट जब प्रत्येक आयु-सीमा को पार करता है तो बिना स्थानांतरण के पुराने बैंड में आगे बढ़ता है, जबकि स्थानांतरण होने पर घड़ी फिर से सबसे कम आयु वाले समूह से शुरू हो जाती है। आखिरी स्थानांतरण की आयु से लाभकारी स्वामित्व या मंशा स्थापित नहीं होती। एक ही व्यक्ति या कस्टोडियन के नियंत्रण वाले वॉलेट के बीच स्थानांतरण किसी आउटपुट को नया दिखा सकता है, भले ही स्वामित्व में बदलाव न हुआ हो। खोए हुए कॉइन सबसे पुराने बैंड में बने रह सकते हैं, बिना यह दर्शाए कि उन्हें रखने का कोई जानबूझकर लिया गया निर्णय था। Coinbase ने नवंबर 2025 में एक व्यावहारिक उदाहरण दिया था, जब उसने चेतावनी दी थी कि आंतरिक वॉलेट माइग्रेशन से बाजार की स्थितियों से असंबंधित बड़े ऑन-चेन वॉल्यूम बनेंगे। यह घटना जिम्मेदारी निर्धारित करने की अनिश्चितता को दर्शाती है और इसे मौजूदा बदलाव का कारण नहीं बताया जा रहा है। 18 सितंबर के आंकड़े केवल इस सीमित निष्कर्ष का समर्थन करते हैं कि Bitcoin का ऑन-चेन आयु-वितरण पुराना हुआ, जबकि एक महीने के भीतर स्थानांतरित हुई हिस्सेदारी घट गई। बिक्री के लिए उपलब्ध आपूर्ति और तरल आपूर्ति में कमी का मापन अभी नहीं हुआ है। यह जांचने के लिए कि बदलाव नई संचय प्रक्रिया को दर्शाता है या नहीं, इकाई-समायोजित शेषराशि में बदलाव, एक्सचेंज प्रवाह और खर्च व्यवहार की जरूरत है। जब तक ये माप एक-दूसरे के अनुरूप नहीं आते, बढ़ती एक-वर्षीय वेव नई मांग का प्रमाण नहीं, बल्कि आयु बढ़ने का संकेत है।