Analyse : Ethereum conserve sa valeur d'actif de réserve, avec 36 % de l'offre en staking

Jake Koch-Gallup, analyste chez Blockworks, a publié un argument réfutant l'idée qu'Ethereum perd son avantage en matière de liquidité. Il estime que les propriétés d'actif de réserve d'Ethereum, son écosystème de réseaux de couche 2 et l'adoption institutionnelle restent des avantages concurrentiels à long terme. Il reconnaît que la capacité d'ETH à capter de la valeur et sa part de marché dans les stablecoins sont confrontées à des difficultés.

Koch-Gallup affirme que la valorisation d'ETH comprend des primes liées à son statut d'actif de réserve et de collatéral, et ne dépend donc pas uniquement de sa valeur économique réelle (REV). Il évalue la capitalisation boursière actuelle d'ETH à environ 1 100 fois sa REV sur les 12 derniers mois. Ethereum représente environ 65 % de la valeur totale bloquée dans la finance décentralisée. Ethereum représente environ 45 % de l'ampleur de la gestion d'actifs du monde réel sur la chaîne. Les fonds négociés en Bourse au comptant et les trésoreries d'entreprises détiennent ensemble environ 13 % de l'offre d'ETH. Environ 36 % de l'offre d'ETH supplémentaire est en staking.

Koch-Gallup estime que le développement de réseaux de couche 2 tels que Base et Robinhood Chain contribue toujours à renforcer l'écosystème Ethereum. Il estime que l'expansion globale du marché des stablecoins pourrait compenser les effets de la baisse de la part de marché d'Ethereum. Il reconnaît toutefois que la viabilité de la valorisation d'ETH pose question si elle repose uniquement sur des primes d'actif de réserve, sans revenus suffisants ni mécanismes de restitution de valeur à ETH.