MSCI va retirer Strategy de l'indice USA à la clôture du 30 novembre

MSCI a annoncé mercredi que Strategy, le plus grand détenteur de bitcoins parmi les entreprises, sortirait de l'indice MSCI USA à la clôture du 30 novembre. Un nouveau processus de filtrage a classé Strategy parmi les émetteurs sans activité opérationnelle. Cette exclusion entraîne également le retrait de Strategy des indices plus larges MSCI World et ACWI. MSCI a publié la revue des indices de novembre 2026 peu après 17 h, heure de l'Est.

La revue retire également Metaplanet, au Japon, de l'indice MSCI Japan Small Cap. Yellow Cake, qui détient de l'uranium, sortira de l'indice MSCI United Kingdom Small Cap. Skel Fjarfestingafelag, en Islande, sortira de l'indice MSCI Iceland Frontier Markets Small Cap. La société de microcapitalisation Upexi sortira de l'indice USA Micro Cap. MSCI avait déjà inscrit les cinq entreprises sur une liste de suppressions potentielles, à partir de données financières au 30 septembre et de valeurs de marché au 9 octobre.

Strategy était la seule entreprise à grande capitalisation du groupe et représentait plus de 90 % de la valeur de marché flottante ajustée combinée des cinq entreprises figurant sur la liste d'octobre. Strategy détenait 850 364 bitcoins au 8 novembre. Strategy a payé 64,16 milliards de dollars pour ces avoirs, soit une moyenne de 75 456 dollars par bitcoin. L'action Strategy a clôturé la séance régulière à 122,35 dollars, en hausse de 1,06 %. Elle a ensuite reculé de 1,51 %, à 120,50 dollars, lors des échanges après clôture à 17 h 34, heure de l'Est.

La nouvelle règle ne fait aucune référence au bitcoin. Le premier filtre exige que les actifs opérationnels représentent au moins 50 % du total des actifs d'une entreprise. Les entreprises sous ce seuil sont soumises à cinq tests de ratios financiers ; des résultats défavorables à au moins quatre d'entre eux rendent une entreprise inéligible aux indices MSCI Global Investable Market. Une entreprise qui ne figure pas dans ces indices ne peut y entrer si elle échoue au filtre d'inéligibilité au cours de l'une des deux dernières périodes de dépôt de rapports annuels. En revanche, un indice déjà constitué ne perd une entreprise qu'après un échec au cours des deux périodes. MSCI a indiqué que l'évaluation pouvait également s'appuyer sur le dernier rapport intermédiaire. MSCI a annoncé mercredi que la série d'indices MSCI US appliquerait le même traitement aux émetteurs sans activité opérationnelle.

Fin 2025, MSCI avait initialement proposé d'exclure les entreprises dont les actifs numériques représentaient au moins 50 % du total des actifs. MSCI a abandonné cette proposition en janvier et lancé une consultation plus large en août. MSCI a adopté la nouvelle méthodologie avec des changements mineurs le 15 octobre. MSCI a également indiqué que les restrictions provisoires introduites en octobre 2025 prendraient fin, notamment le gel des augmentations du nombre d'actions et le report des ajouts aux indices.

Les fonds qui répliquent un indice MSCI doivent en reproduire les positions, ce qui implique de vendre les titres supprimés avant la clôture du 30 novembre. En novembre dernier, des analystes de JPMorgan ont estimé que l'exclusion de Strategy pourrait entraîner environ 2,8 milliards de dollars de sorties de fonds. Ils ont évalué à 8,8 milliards de dollars supplémentaires les sorties possibles si d'autres fournisseurs d'indices suivaient MSCI. Ces estimations portaient sur la proposition antérieure de MSCI concernant les actifs numériques, et non sur le filtre d'octobre. MSCI n'a publié aucune estimation des sorties de fonds. Le retrait de Strategy des indices ne supprime pas ses actions de la cotation en Bourse et n'oblige pas l'entreprise à vendre ses bitcoins. La pression qui en résulte affecte l'action Strategy et la prime de cours dont l'entreprise se sert pour financer ses achats de bitcoins par des ventes d'actions.

Dans une lettre envoyée en août, Strategy a déclaré que cette exclusion « n'aurait aucun effet significatif sur les activités de Strategy ». L'entreprise a indiqué que les fonds répliquant les indices MSCI Global Investable détenaient 3,1 % de ses actions ordinaires en circulation. Strategy a également indiqué qu'elle déclare ses avoirs en bitcoins comme un segment opérationnel selon les normes comptables américaines US GAAP. La liste des entreprises susceptibles d'être surveillées comprenait 17 autres composantes, dont SharpLink, TON Strategy et Solana Company. Ces 17 entreprises ne figuraient pas sur les listes d'exclusion publiées mercredi.

Metaplanet, cotée à Tokyo, est l'autre entreprise de trésorerie en bitcoins parmi celles qui sont exclues. Metaplanet a vendu des bitcoins au trimestre dernier afin de montrer aux investisseurs qu'elle pouvait mobiliser ses avoirs pour obtenir des liquidités. Strategy a acheté 1 036 bitcoins pour 81,9 millions de dollars au cours de la semaine terminée le 8 novembre.