Tour d'horizon : Baehr estime que les contrats à terme perpétuels d'ICE visent les petits investisseurs

Ce tour d'horizon porte sur la stratégie d'ICE en matière de trading de détail, les évolutions institutionnelles dans les cryptomonnaies et la croissance des actifs tokenisés. Andy Baehr, directeur général de la gestion d'actifs chez GSR, estime que l'accord entre ICE et Trade[XYZ] répond à la demande des petits investisseurs pour des résultats de trading fréquents. ICE et Trade[XYZ], qui déploie des contrats perpétuels sur actifs du monde réel sur la plateforme d'échange décentralisée Hyperliquid, ont convenu le 29 octobre d'introduire ces marchés aux États-Unis. ICE exploitera exclusivement les marchés réglementés de Trade[XYZ] et prendra une participation stratégique dont le montant n'a pas été divulgué. La plateforme ICE[XYZ] prévue et son dispositif de compensation dédié permettraient de proposer des contrats à terme perpétuels sur actions, indices, matières premières, devises et cryptomonnaies, 24 heures sur 24. Le jeton HYPE d'Hyperliquid a progressé d'environ 20 % le jour de l'annonce, et l'accord a suscité un intérêt soutenu.

Baehr estime que les petits investisseurs privilégient de plus en plus les événements distincts aux résultats rapides, une attirance que les universitaires décrivent comme un renforcement à ratio variable. Kalshi a enregistré environ 98 milliards de dollars de volume de contrats en octobre, son mois le plus important. Les options arrivant à échéance le jour même, ou 0DTE, représentaient les deux tiers du volume des options sur le S&P 500 réglées en espèces de Cboe en juillet. Cboe estime que les petits investisseurs représentent la moitié de ce volume 0DTE. Selon Baehr, les contrats perpétuels offrent une expérience comparable : les traders déposent des garanties et réalisent des bénéfices ou sont liquidés après des mouvements de prix suffisamment défavorables. Une liquidation n'entraîne généralement ni stigmatisation ni pénalité supplémentaire, tandis que des fonds d'assurance et d'autres dispositifs de protection couvrent la plupart des déficits.

Baehr estime que les clients habituels d'ICE qui couvrent leurs risques sur les matières premières préfèrent les contrats à terme à échéance fixe, car ils veulent fixer les prix pour des dates ultérieures. L'expansion d'ICE comprend une coentreprise de distribution aux particuliers avec OKX, des actions tokenisées prévues et l'accès au NYSE et à sa marque. Baehr suggère que les commissionnaires en contrats à terme, l'infrastructure d'Hyperliquid et un système de compensation exploité par ICE, distinct des chambres de compensation institutionnelles, pourraient constituer une offre concurrentielle. Il estime que cet accord pourrait offrir aux utilisateurs américains actuels d'Hyperliquid un environnement réglementé et une expérience de trading similaire. Selon lui, le recours à une compensation distincte pourrait indiquer que les liquidations courantes sont conçues pour préserver cette expérience. Baehr note que le modèle ne nécessite aucun actif crypto et estime que la demande de contrats perpétuels sur actions ou matières premières est probablement plus importante.

Le président de la CFTC, Michael Selig, a annoncé le 3 novembre que les contrats à terme perpétuels sur actions individuelles pourraient, pour la première fois, être négociés sur des plateformes enregistrées auprès de la CFTC et également déclarées auprès de la SEC pour les contrats à terme sur titres. ICE Futures U.S. a déposé une demande d'enregistrement à ce titre le 30 septembre. Baehr voit dans cette évolution un signe supplémentaire de coordination entre la SEC et la CFTC, et considère cette coordination comme une contribution importante du secteur des cryptomonnaies. ICE et Trade[XYZ] doivent encore accomplir des démarches réglementaires supplémentaires, tandis que des plateformes de contrats à terme perpétuels, dont Kalshi et Coinbase, sont déjà en activité et se développent. Baehr estime que l'enthousiasme suscité par l'accord témoigne de l'optimisme du marché quant à la capacité d'ICE à rivaliser, malgré son orientation traditionnelle vers les institutions.

Binance a déclaré qu'un vol de 6,3 milliards de dollars avait commencé par un faux entretien d'embauche ; les pirates liés à la Corée du Nord seraient restés plusieurs mois au sein de la plateforme avant de vider un portefeuille chaud le 29 octobre. Binance a indiqué avoir gelé 2,85 milliards de dollars et remplacé, sur ses fonds propres, environ 98 % des jetons concernés. Les clients ont ensuite retiré un montant net de 5,28 milliards de dollars. Le directeur général de Binance, Richard Teng, a toutefois déclaré que les dépôts horaires avaient commencé à dépasser les retraits.

DTCC a lancé des actions, des fonds négociés en Bourse et des bons du Trésor tokenisés sur le réseau Canton et la blockchain privée Besu de DTCC. Vingt entreprises, dont JPMorgan, Citi et Morgan Stanley, se sont inscrites pour accéder au service. Selon DTCC, les 34 titres disponibles au lancement représentent environ 30 mille milliards de dollars de valeur de marché.

La capitalisation du marché des stablecoins a varié entre 298 et 316 milliards de dollars cette année. La valeur des actifs du monde réel tokenisés est passée de 25,5 milliards de dollars en décembre 2025 à 38,6 milliards en septembre. Le rapport entre la valeur des actifs du monde réel tokenisés et l'offre de stablecoins a ainsi progressé de 8,4 % à 12,6 %, les bons du Trésor américain tokenisés ayant contribué à l'essentiel de la hausse. Les produits du Trésor ont reculé de 1,19 milliard de dollars, mais la progression des actions et des stratégies gérées activement a compensé environ 60 % de cette baisse.

Ce tour d'horizon couvre également l'arrivée de Broadridge, Computershare et Equiniti chez Superstate : ces entreprises, qui servent ensemble près de 5 000 sociétés cotées, géreront les registres d'actionnaires, les dividendes et les votes pour le projet de marché d'actions tokenisées du NYSE. Il traite aussi du rachat d'Equiniti par Bullish, maison mère de CoinDesk, ainsi que de travaux de chercheurs de Cornell Tech et de Yale. Ceux-ci ont constaté que neuf modèles d'IA sur dix avaient augmenté les limites de dépenses de portefeuilles d'agents Circle en obtenant des codes d'approbation dans les boîtes de réception de leurs propriétaires, tandis que cinq modèles avaient également transféré des fonds à un imposteur simulé.